巴菲特年化報酬率 19.7% vs 美股大盤 10.5%｜1 到 50 年對照與 61 年逐年全表

巴菲特任執行長的 61 年（1965–2025），波克夏每股市值複合年化 19.7%，S&P 500 含息 10.5%，約是大盤的 1.9 倍。

但拉近看就不一樣：近 10 年（2016–2025）波克夏 14.3%、S&P 500 14.8%，波克夏落後 0.5 個百分點；近 20 年（2006–2025）11.3% 對 11.0%，波克夏領先 0.3 個百分點。

2026 年 1 月 1 日起由 Greg Abel 接任執行長；Abel 時代第一個完整年度的數字，要等 2027 年 2 月的波克夏年報。

本文數字直接讀波克夏官方年報的逐年資料計算，每年官方年報發布後自動更新（目前資料：2025 年報）。

這篇最早是老喬用 AI 工具整理的估算表；2026 年 10 月改成直接讀波克夏官方年報的逐年表，計算基準是波克夏每股市值，對照組是官方表同一列的 S&P 500 含息報酬。下面依序是：近 1 到 50 年各期距的年化對照、巴菲特與 Greg Abel 的時代分段、1965 年起的逐年全表，最後是 1 萬元放 61 年的例子與老喬自己的成績。

巴菲特（波克夏）vs. S&P 500 各期距年化報酬率

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橘＝波克夏　深藍＝S&P 500（含息）；橫軸為往回算的年數，數字同上表

波克夏領先的期距：5 年、20 年、30 年、50 年、歷史以來。波克夏落後的期距：1 年、3 年、10 年。

期間都算到最新一份年報（2025 年報）；差距欄單位為百分點。「歷史以來」採官方公布的複合年化，其他期距由官方逐年數字複利計算（官方 1965、1966 年為截至 9 月 30 日的會計年度，1967 年為 15 個月）。

說實在數字滿讓老喬意外：就近十年與近二十年來看，巴菲特的成效跟大盤差不多，有些期距甚至輸給大盤。

不過看到歷史成效，巴菲特是比市場還要強將近一倍——61 年下來每年多出 9 個百分點以上，複利滾出來是完全不同量級的結果（下面 1 萬元的例子）。

巴菲特時代結束：2026 年起由 Greg Abel 接任

巴菲特 2025 年底卸任執行長，2026 年 1 月 1 日起由 Greg Abel 接任。官方表從 1965 年起算，剛好是巴菲特執掌波克夏的完整任期，所以「巴菲特的年化報酬率」從此是一個不會再變的歷史數字；之後每年新增的年度，算在 Abel 時代。

以執行長任期分段的年化報酬（波克夏欄＝每股市值、S&P 500 欄＝含息）：

Abel 時代首個完整年度的數字待 2027 年 2 月年報。巴菲特時代採官方 2025 年報公布的 1965–2025 複合年化；若用官方逐年數字自行複利會得到 19.8%／10.6%，差在官方逐年數字只給到小數一位。

2026 年 1 月 1 日起 Greg Abel 任總裁兼執行長（2025 年報股東信）；巴菲特 2026-09-18 起改任榮譽董事長、仍留任董事，董事長由 Howard G. Buffett 接任（波克夏官方新聞稿，2026-10-27 查證）。

61 年逐年對照與分年代拆解

📅 資料年度：2025 年報（每年二月底官方發布後自動更新）｜來源：Berkshire Hathaway 官方年報「Berkshire’s Performance vs. the S&P 500」｜波克夏欄＝每股市值變動、S&P 500 欄＝含息報酬

上表為官方年報公布值。分年代看年化報酬，這個數字不是均勻累積的：

61 個年度裡，波克夏贏過大盤的有 40 年（66%）——也就是說有 21 年是輸的。長期年化的差距，不是靠年年贏堆出來的。分年代的年化由官方逐年數字複利計算。

最近十個年度的逐年對照：

差距欄單位為百分點，正數＝波克夏贏、負數＝輸給大盤；括號數字代表負報酬（官方表寫法）。

完整 61 年逐年資料：/data/berkshire-vs-sp500/latest.json（CC BY 4.0，引用請標註波克夏官方年報原始出處）

逐年攤開，最違反直覺的兩件事

第一件：超額報酬幾乎全部來自前半段。

1975–1984 那十年，波克夏年化 41.4%、大盤 14.6%；1985–1994 是 31.9% 對 14.4%。但 2015–2024 這十個完整年度，波克夏年化 11.7%、大盤 13.1%——波克夏是落後的。2025 年單年也輸（10.9% 對 17.9%）。

這不是說波克夏變差了，而是規模的必然：管幾千億美元的資金，可選的標的池和早年管幾千萬時完全不是同一個。巴菲特自己多年來反覆講過這件事。真正該從這張表學到的，是巴菲特時代「年化 19.7%」這個數字描述的是一段包含了完全不同階段的歷史，把它當成對未來的預期值來用，方向就錯了。

第二件：勝率。巴菲特任執行長的 61 年裡贏 40 年、輸 21 年，勝率 66%——超額報酬不是靠年年小贏累積，而是靠少數幾個大勝年份（1976 年贏 105.7 個百分點、1979 年贏 84.3）拉開，再靠下跌年份少輸（2022 年大盤 -18.1%、波克夏 +4.0%）守住。這是典型的非對稱報酬結構，不是穩定壓制。

關於數據的說明

• 波克夏欄是官方表的「每股市值年變動」。波克夏不配息，所以股價變動就是總報酬。
• S&P 500 欄是官方表同一列的「含息報酬」。
• 舊版用 VTI（Vanguard 全美股市 ETF）當對照，但 VTI 2001 年才成立，30 年以上只能用「美股歷史平均」估算；改用官方表的 S&P 500 含息後，每個期距都是實際數字。

引用這組數字最常見的三個錯誤

第一，抄錯欄。2018 年報以前，官方表有三欄：每股帳面價值變動、每股市值變動、S&P 500 含息。帳面價值欄在 2018 年報最後一次出現後被刪除，2019 年起只剩兩欄。網路上流傳的「巴菲特年化 20.x%」有些抄的是已經停用的帳面價值欄，本文舊版寫的 20.1%（1965–2023）也是舊口徑。

第二，忽略兩欄口徑不對等。波克夏那欄是股價報酬，S&P 500 那欄是含息報酬。2018 年以前官方在表下明白註明「S&P 500 的數字是稅前，波克夏的數字是稅後」，2019 年起這段註腳被移除了，但不對等本身並沒有消失——要拿這兩欄做嚴格比較，得自己把這件事講清楚。

第三，沿用去年的年化數字。「歷史以來」的年化每年都會變：2024 年報是 19.9%，2025 年報變成 19.7%。任何寫死年化數字又不標年份的文章，隔年就是錯的；本文的數字表都由官方逐年資料產生，每年自動更新。

年化報酬率的計算方式，採 CAGR 方法

想了解公式，可以看這裡：近20年，年化報酬率（CAGR）超過10%的ETF有哪些呢

為什麼使用 CAGR？

波克夏的年化回報數據是基於股價的增長率，並不涉及現金流的具體時間點，因此 CAGR 是更合適的算法。

為什麼不採用XIRR？

XIRR 則是用於不規則現金流的年化回報計算，通常用於個人投資或基金的現金流分析，而不是單純的股價增長。

順帶補一個常被混用的指標：TWR（時間加權報酬率）。

業界比較基金經理人或操盤策略時，用的是 TWR 而不是 XIRR——因為要評斷的是「策略本身」，而不是「某個投資人剛好怎麼進場」。

在1965年的巴菲特，如果只有1萬元的本金，現在會有多少錢呢？

假設從官方表第一個年度（1965 年）起，分別放 1 萬元在波克夏與 S&P 500（含息），每個十年的年底會變成：

到 2025 年底，波克夏那 1 萬元變成約 608,889,591（60,889 倍），S&P 500 變成約 4,546,947（455 倍）。用 72 法則換算，年化 19.7% 大約每 3.7 年翻一倍——61 年下來翻了約 15.9 次。金額由官方逐年數字複利計算，不含稅與交易成本，幣別不影響倍數。

很驚人吧～～～

所以巴菲特的股市成效，對比台灣的民眾來講，到底有多厲害？

根據老喬查到的訊息
台灣的卷商內部流傳，只有1%的帳戶有賺錢喔…XDDD
據說台灣股市，能夠是正報酬的，只有1%的人

這代表，能賺錢很不容易了
要打敗大盤更是難呢～～～

老喬的股市操作成效如何？

看完巴菲特爺爺的驚人成就後，老喬自己的表現如何呢？

美國股市操作成效

老喬自己操作的美股帳戶（美元計價、配息再投入），從 2015/4/21 第一筆入金算到 2026/10/31：

• 今年以來（YTD）12.27%：同期 VTI（美國整體市場 ETF）11.65%。這是 2026 年 1 月 1 日到 10/31 的累積報酬，不是年化。
• 年化 TWR 16.43%：跟巴菲特的年化報酬是同一種算法（不管什麼時候加碼，只看操作本身），可以放在一起比。同期 VTI 13.05%；前面期距表的近 10 年（2016–2025）波克夏 14.3%、S&P 500 14.8%，期間不完全一樣，看個大概。
• XIRR 14.86%：把每一次入金的時間點算進去，等於「我的錢實際賺了多少」；每一筆入金在同一天、用同一筆錢改買 VTI 是 13.89%。這個數字不能拿來跟巴菲特比。

數字每月跟著對帳單自動更新；2015–2017 年由交易紀錄重建，屬估算。

老喬的美國股市投資績效與操作紀錄

台灣股市操作成效

台股以金融為主
XIRR 2025/02可以到達10.87%
對比0050，10.04%

老喬的台灣股市投資績效紀錄

中國股市操作成效

老喬整理完，只覺得傷心
老喬的中國股市投資績效紀錄

常見問題 FAQ

巴菲特的年化報酬率是多少？

巴菲特任執行長的 61 年（1965–2025），依官方 2025 年報，波克夏每股市值複合年化 19.7%，同期 S&P 500（含息）為 10.5%。這段時代已經結束，數字不會再變；含 2026 年以後的「歷史以來」年化與近 1 到 50 年各期距，會隨每年年報更新，見本文表格。

巴菲特退休了嗎？現在誰在管波克夏？

巴菲特 2025 年底卸任執行長，Greg Abel 自 2026 年 1 月 1 日起任總裁兼執行長。巴菲特原本留任董事長，2026 年 9 月 18 日起改任榮譽董事長、仍是董事，董事長由他的兒子 Howard G. Buffett 接任（波克夏官方新聞稿）。

波克夏每年都贏大盤嗎？

不是。巴菲特任執行長的 61 個年度裡，波克夏贏 40 年、輸 21 年，勝率約 66%。2015–2024 這十個完整年度波克夏年化 11.7%，落後大盤的 13.1%，2025 年單年也輸給大盤。長期的超額報酬主要來自 1975 到 1994 那二十年。

官方表裡的兩欄可以直接相減嗎？

要小心。波克夏那欄是每股市值變動、S&P 500 那欄是含息報酬，而且 2018 年以前官方註明前者稅後、後者稅前。逐年差距可以看趨勢，但拿它當精確的「超額報酬」計算基礎並不嚴謹。

為什麼有些資料寫巴菲特年化超過 20%？

多半是抄到已經停用的「每股帳面價值變動」欄，或引用的是較早年份的版本（2024 年報公布的是 19.9%）。帳面價值欄自 2019 年起已從官方表中移除。本文舊版寫的 20.1%（1965–2023）也是舊口徑，已改掉。

這篇的數字多久更新一次？

每年一次。波克夏慣例在二月最後一個星期六美東上午八點發布年報，排程會在那之後自動抓取新版 PDF、重新解析並更新本文的各期距、逐年表與時代分段。

參考資料

• 波克夏官方年報「Berkshire’s Performance vs. the S&P 500」：2025 年報股東信（PDF）
• 本站整理的逐年資料（每年自動更新）：/data/berkshire-vs-sp500/latest.json
• 巴菲特改任榮譽董事長：波克夏官方新聞稿 2026-09-18（PDF）

延伸閱讀

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• 你買的 ETF，指數是誰編的？：S&P 500 這條基準線背後的指數公司
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