Retorno anualizado de Warren Buffett: 19,7% contra 10,5% do S&P 500, prazos de 1 a 50 anos e tabela de 61 anos

Nos 61 anos de Warren Buffett como CEO (1965–2025), o valor de mercado por ação da Berkshire cresceu a uma taxa composta de 19,7% ao ano, e o S&P 500 com dividendos, a 10,5%: cerca de 1,9 vez o índice.

Em prazos mais curtos o quadro muda: nos últimos 10 anos (2016–2025), a Berkshire rendeu 14,3% contra 14,8% do S&P 500, com a Berkshire 0,5 p.p. atrás; nos últimos 20 anos (2006–2025), 11,3% contra 11,0%, com a Berkshire 0,3 p.p. à frente.

Greg Abel sucedeu Buffett como CEO em 1º de janeiro de 2026. O primeiro ano completo da gestão Abel vai aparecer no relatório anual da Berkshire de fevereiro de 2027.

Todos os números deste artigo são calculados com os dados anuais do relatório anual oficial da Berkshire e se atualizam automaticamente a cada novo relatório (dados atuais: relatório anual de 2025).

Este artigo começou como uma tabela de estimativas que Joe montou com uma ferramenta de IA. Em outubro de 2026, foi refeito para ler diretamente a tabela anual oficial da Berkshire Hathaway: a base de cálculo é o valor de mercado por ação da Berkshire, e a comparação é o retorno do S&P 500 com dividendos que aparece na mesma linha dessa tabela. A seguir, você encontra o retorno anualizado em prazos de 1 a 50 anos, a divisão entre as fases de Buffett e de Greg Abel, a tabela completa ano a ano desde 1965 e, por fim, o exemplo dos 10.000 e os resultados do próprio Joe.

Berkshire x S&P 500: retorno anualizado por prazo

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Laranja = Berkshire; azul-escuro = S&P 500 (com dividendos). O eixo horizontal conta os anos para trás a partir do último relatório; os números são os mesmos da tabela acima.

Prazos em que a Berkshire ficou à frente: 5 anos, 20 anos, 30 anos, 50 anos, desde 1965. Prazos em que a Berkshire ficou atrás: 1 ano, 3 anos, 10 anos.

Todos os prazos terminam no relatório anual mais recente (2025); a diferença está em pontos percentuais. “Desde 1965” usa a taxa composta publicada oficialmente; os demais prazos são capitalizados a partir dos números anuais oficiais (na tabela oficial, 1965 e 1966 são exercícios fiscais encerrados em 30 de setembro e 1967 cobre 15 meses).

Para ser sincero, os números surpreenderam Joe: nos últimos dez e vinte anos, os resultados de Buffett ficam parecidos com os do índice, e em alguns prazos a Berkshire chega a ficar atrás.

Olhando a história inteira, porém, a conclusão é outra: Buffett rendeu quase o dobro do mercado. Foram pelo menos 9 pontos percentuais a mais por ano durante 61 anos, o que, com juros compostos, produz um resultado de outra escala (veja o exemplo de 10.000 mais abaixo).

Fim da era Buffett: Greg Abel assume em 2026

Buffett deixou o cargo de CEO no fim de 2025, e Greg Abel assumiu em 1º de janeiro de 2026. A tabela oficial começa em 1965, exatamente o período em que Buffett comandou a Berkshire, então o “retorno anualizado de Buffett” passa a ser um número histórico que não vai mais mudar. Cada ano acrescentado daqui em diante entra na conta da gestão Abel.

Retorno anualizado por mandato de cada CEO (Berkshire = valor de mercado por ação; S&P 500 = com dividendos):

O primeiro ano completo da gestão Abel será divulgado no relatório anual de fevereiro de 2027. Para a fase de Buffett, usa-se a taxa composta anual do período 1965–2025 publicada no relatório anual de 2025 da Berkshire. Quem capitalizar por conta própria os números anuais oficiais chega a 19,8% e 10,6%; a diferença existe porque os números anuais oficiais têm só uma casa decimal.

Greg Abel é presidente e CEO desde 1º de janeiro de 2026 (carta aos acionistas de 2025). Warren Buffett passou a presidente emérito do conselho em 2026-09-18 e continua como conselheiro; Howard G. Buffett é agora o presidente do conselho de administração (comunicado oficial da Berkshire, verificado em 2026-10-27).

A tabela completa de 61 anos e a divisão por décadas

📅 Dados: relatório anual de 2025 (atualizado automaticamente após a divulgação oficial, no fim de fevereiro) | Fonte: relatório anual da Berkshire Hathaway, “Berkshire’s Performance vs. the S&P 500” | Berkshire = variação do valor de mercado por ação; S&P 500 = retorno total com dividendos

Esses são os números oficiais do relatório anual. Divididos por década, mostram que o retorno anualizado não veio de forma uniforme:

Em 61 anos, a Berkshire superou o índice em 40 (66%), ou seja, perdeu em 21. A vantagem de longo prazo não foi construída vencendo todo ano. Os números por década são capitalizados a partir dos números anuais oficiais.

Os últimos dez anos, um a um:

A diferença está em pontos percentuais: positiva quando a Berkshire venceu, negativa quando ficou atrás do índice. Números entre parênteses são perdas, como na tabela oficial.

Dados completos dos 61 anos: /data/berkshire-vs-sp500/latest.json (CC BY 4.0; ao citar, indique o relatório anual da Berkshire como fonte original)

Ano a ano: os dois dados mais contraintuitivos

O primeiro: quase todo o retorno excedente veio na primeira metade.

De 1975 a 1984, a Berkshire cresceu a uma taxa composta de 41,4% ao ano, contra 14,6% do índice; de 1985 a 1994, foram 31,9% contra 14,4%. Já nos dez anos completos de 2015 a 2024, a Berkshire rendeu 11,7% ao ano e o índice, 13,1%: a Berkshire ficou para trás. Em 2025, isoladamente, ela também perdeu (10,9% contra 17,9%).

Isso não quer dizer que a Berkshire piorou. É a consequência inevitável do tamanho: o leque de investimentos possíveis para centenas de bilhões de dólares não é o mesmo de quando se administravam algumas dezenas de milhões, algo que o próprio Buffett repete há anos. A verdadeira lição desta tabela é que os 19,7% ao ano da fase Buffett descrevem uma história com etapas muito diferentes; usar esse número como expectativa para o futuro é partir de uma premissa errada.

O segundo: a taxa de acerto. Nos 61 anos de Buffett como CEO, a Berkshire venceu 40 e perdeu 21, uma taxa de acerto de 66%. O retorno excedente não foi acumulado com pequenas vitórias todo ano: alguns poucos anos excepcionais abriram a vantagem (em 1976 a Berkshire superou o índice em 105,7 pontos percentuais e, em 1979, em 84,3), e perder menos nos anos de queda a protegeu (em 2022 o índice caiu 18,1%, enquanto a Berkshire subiu 4,0%). É um padrão de retorno assimétrico, não um domínio constante.

Observações sobre os dados

• A coluna da Berkshire é a “variação percentual anual do valor de mercado por ação” da tabela oficial. A Berkshire não paga dividendos, portanto a variação do preço da ação é o seu retorno total.
• A coluna do S&P 500 é o retorno com dividendos da mesma linha da tabela oficial.
• Uma versão anterior deste artigo comparava a Berkshire com o VTI (Vanguard Total Stock Market ETF). O VTI só foi lançado em 2001, por isso os prazos de 30 anos ou mais dependiam de uma estimativa baseada na média histórica do mercado americano. Com a coluna oficial do S&P 500 com dividendos, todos os prazos passam a ser números reais.

Três erros comuns ao citar esses números

O primeiro é copiar a coluna errada. Até o relatório anual de 2018, a tabela oficial tinha três colunas: variação do valor patrimonial por ação, variação do valor de mercado por ação e S&P 500 com dividendos. A coluna de valor patrimonial apareceu pela última vez no relatório de 2018; desde 2019 restam só duas. Parte dos números de “Buffett rendeu 20,x% ao ano” que circulam na internet vem dessa coluna descontinuada, e os 20,1% (1965–2023) da versão anterior deste artigo também eram um número desatualizado.

O segundo é ignorar que as duas colunas não são medidas da mesma forma. A da Berkshire é um retorno de preço; a do S&P 500 inclui dividendos. Até 2018, a tabela oficial informava em nota que os números do S&P 500 eram antes de impostos e os da Berkshire, depois de impostos. Essa nota foi retirada em 2019, mas a diferença de base continua existindo: uma comparação rigorosa das duas colunas precisa deixar isso explícito.

O terceiro é reaproveitar o número anualizado do ano anterior. O número desde 1965 muda todo ano: o relatório anual de 2024 mostrava 19,9%, e o de 2025, 19,7%. Qualquer artigo que fixe um número anualizado sem indicar o ano do relatório estará errado no ano seguinte; todas as tabelas deste artigo são geradas a partir dos dados anuais oficiais e se atualizam automaticamente.

Como o retorno anualizado é calculado: a CAGR

Para a fórmula, veja ETFs com CAGR acima de 10% em 20 anos (em chinês).

Por que a CAGR?

Os números anualizados da Berkshire se baseiam no crescimento do preço da ação e não dependem do momento de nenhum fluxo de caixa, por isso a taxa de crescimento anual composta (CAGR) é a medida adequada.

Por que não a XIRR?

A XIRR anualiza retornos com fluxos de caixa irregulares. Costuma ser usada para analisar os fluxos de um investidor individual ou de um fundo, não para um simples retorno baseado no preço da ação.

Uma medida relacionada que muitas vezes é confundida é o retorno ponderado pelo tempo (TWR).

Quando o mercado compara gestores de fundos ou estratégias de investimento, usa o TWR e não a XIRR, porque o que se avalia é a estratégia em si, não o momento em que um investidor específico fez seus aportes.

Se Buffett tivesse começado em 1965 com apenas 10.000, quanto teria hoje?

Imagine aplicar 10.000 na Berkshire e outros 10.000 no S&P 500 (com dividendos) a partir do primeiro ano da tabela oficial (1965). No fim de cada década, o saldo seria:

No fim de 2025, os 10.000 aplicados na Berkshire valeriam cerca de 608.889.591 (60.889 vezes), e os do S&P 500, cerca de 4.546.947 (455 vezes). Pela regra do 72, um retorno de 19,7% ao ano dobra o capital mais ou menos a cada 3,7 anos, o que dá cerca de 15,9 duplicações em 61 anos. Os valores são capitalizados a partir dos números anuais oficiais, sem impostos nem custos de transação; a moeda não altera o múltiplo.

Impressionante, não?

Quanto Buffett impressiona em comparação com o investidor comum de Taiwan?

Joe escreve de Taiwan, e esta seção compara Buffett com os pequenos investidores taiwaneses que seus leitores conhecem. Segundo o que Joe apurou, circula nas corretoras de Taiwan a informação de que só 1% das contas ganha dinheiro: veja Só 1% dos investidores da bolsa de Taiwan tem retorno positivo? (em chinês). Trate isso como um boato do setor, não como uma estatística oficial.

O ponto é que só ganhar dinheiro já é difícil, e bater o índice é mais difícil ainda.

Como foram os investimentos do próprio Joe?

Depois do histórico impressionante de Buffett, como Joe se sai? São as contas pessoais dele: os números dos EUA são atualizados automaticamente todo mês, e os de Taiwan são um retrato do início de 2025.

Ações americanas

A conta de ações americanas que o próprio Joe administra (em dólares, com dividendos reinvestidos), do primeiro aporte em 2015-04-21 até 2026-09-30:

• No acumulado do ano (YTD): 21,45%, contra 12,47% do VTI (o ETF do mercado total dos EUA) no mesmo período. É o retorno acumulado desde 1º de janeiro de 2026, não um número anualizado.
• TWR anualizado: 17,36%. É o mesmo tipo de cálculo do retorno anualizado de Buffett (olha só para a gestão em si, não importa quando o dinheiro entrou), então dá para comparar os dois. O VTI rendeu 13,22% no mesmo período; na tabela de períodos mais acima, os últimos 10 anos (2016–2025) mostram 14,3% para a Berkshire e 14,8% para o S&P 500. Os períodos não são exatamente iguais, então vale como comparação aproximada.
• XIRR: 16,87%. Leva em conta o momento de cada aporte, então mostra quanto o dinheiro de Joe realmente rendeu; colocar cada aporte no VTI no mesmo dia teria dado 14,30%. Esse número não pode ser comparado com o de Buffett.

Os números são atualizados automaticamente todo mês com base nos extratos de Joe; 2015–2017 foi reconstruído a partir do histórico de operações e é uma estimativa.

Desempenho e histórico de operações de Joe em ações americanas (em chinês)

Ações de Taiwan

A carteira taiwanesa de Joe é concentrada em ações do setor financeiro. Em fevereiro de 2025, a XIRR dele chegava a 10,87%, contra 10,04% do 0050, o ETF que acompanha as 50 maiores empresas listadas de Taiwan.

Histórico de desempenho de Joe em ações de Taiwan (em chinês)

Ações chinesas

Depois de fazer as contas, Joe só ficou triste.

Histórico de desempenho de Joe em ações chinesas (em chinês)

Perguntas frequentes

Qual é o retorno anualizado de Warren Buffett?

Nos 61 anos de Buffett como CEO (1965–2025), segundo o relatório anual oficial de 2025, o valor de mercado por ação da Berkshire cresceu a uma taxa composta de 19,7% ao ano, contra 10,5% do S&P 500 com dividendos no mesmo período. Essa fase acabou, então esses números não vão mais mudar. O número “desde 1965”, que vai incluir 2026 e os anos seguintes, e os de cada prazo de 1 a 50 anos são atualizados a cada relatório anual; veja as tabelas deste artigo.

Warren Buffett se aposentou? Quem comanda a Berkshire agora?

Buffett deixou o cargo de CEO no fim de 2025, e Greg Abel é presidente e CEO desde 1º de janeiro de 2026. Buffett continuou inicialmente como presidente do conselho; em 18 de setembro de 2026 passou a presidente emérito do conselho e segue como conselheiro, e seu filho Howard G. Buffett assumiu a presidência do conselho de administração (comunicado oficial da Berkshire).

A Berkshire bateu o mercado todos os anos?

Não. Nos 61 anos em que Buffett foi CEO, a Berkshire superou o índice em 40 e ficou atrás em 21, uma taxa de acerto de cerca de 66%. Nos dez anos completos de 2015 a 2024, a Berkshire rendeu 11,7% ao ano, abaixo dos 13,1% do índice, e em 2025 também perdeu para o índice. A maior parte do retorno excedente de longo prazo veio de 1975 a 1994.

Dá para simplesmente subtrair as duas colunas da tabela oficial?

É preciso cuidado. A coluna da Berkshire é a variação do valor de mercado por ação; a do S&P 500 é um retorno com dividendos. Além disso, até 2018 a tabela oficial informava que os números da Berkshire eram depois de impostos e os do S&P 500, antes de impostos. As diferenças ano a ano servem para ver a tendência, mas não são uma base rigorosa para calcular com precisão o retorno excedente.

Por que algumas fontes dizem que Buffett rendeu mais de 20% ao ano?

Em geral, porque copiaram a coluna já descontinuada de “valor patrimonial por ação” ou citam uma edição mais antiga (o relatório anual de 2024 mostrava 19,9%). A coluna de valor patrimonial saiu da tabela oficial a partir de 2019. Os 20,1% (1965–2023) da versão anterior deste artigo também eram um número desatualizado.

Com que frequência os números deste artigo são atualizados?

Uma vez por ano. A Berkshire costuma divulgar o relatório anual no último sábado de fevereiro, às 8h no horário da costa leste dos EUA; depois disso, uma rotina agendada baixa o novo PDF, processa os dados de novo e atualiza a tabela por prazo, a tabela ano a ano e a divisão por fases deste artigo.

Referências

• Relatório anual da Berkshire Hathaway, “Berkshire’s Performance vs. the S&P 500”: carta aos acionistas de 2025 (PDF)
• Dados anuais compilados por este site (atualizados automaticamente): /data/berkshire-vs-sp500/latest.json
• Buffett passa a presidente emérito do conselho: comunicado da Berkshire de 18 de setembro de 2026 (PDF)

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• Série de relatórios sobre riqueza em Taiwan de Joe (em chinês): as anotações de Joe sobre riqueza e dinheiro, reunidas em uma série