Pulangan tahunan Buffett 19.7% lwn S&P 500 10.5%: tempoh 1–50 tahun dan jadual 61 tahun

Sepanjang 61 tahun Warren Buffett menjadi CEO (1965–2025), nilai pasaran sesaham Berkshire meningkat pada kadar terkompaun 19.7% setahun, manakala S&P 500 termasuk dividen mencatat 10.5%, iaitu kira-kira 1.9 kali ganda pulangan indeks.

Tetapi apabila tempohnya dipendekkan, gambarannya berbeza: dalam 10 tahun terkini (2016–2025) Berkshire mencatat 14.3% berbanding 14.8% bagi S&P 500, Berkshire ketinggalan sebanyak 0.5 mata peratusan; dalam 20 tahun terkini (2006–2025) 11.3% berbanding 11.0%, Berkshire mendahului sebanyak 0.3 mata peratusan.

Mulai 1 Januari 2026, Greg Abel mengambil alih jawatan CEO daripada Buffett. Angka tahun penuh pertama era Abel hanya akan diketahui dalam laporan tahunan Berkshire pada Februari 2027.

Semua angka dalam artikel ini dikira terus daripada data tahunan dalam laporan tahunan rasmi Berkshire dan dikemas kini secara automatik setiap kali laporan tahunan baharu diterbitkan (data semasa: laporan tahunan 2025).

Artikel ini pada asalnya ialah jadual anggaran yang disusun oleh Joe dengan bantuan alat AI. Pada Oktober 2026, ia disusun semula supaya membaca terus jadual tahunan dalam laporan tahunan rasmi Berkshire Hathaway: asas pengiraannya ialah nilai pasaran sesaham Berkshire, dan perbandingannya ialah pulangan S&P 500 termasuk dividen pada baris yang sama dalam jadual rasmi itu. Di bawah ini anda akan menemui pulangan tahunan dalam tempoh 1 hingga 50 tahun, pembahagian antara era Buffett dan era Greg Abel, jadual penuh tahun demi tahun sejak 1965, dan akhir sekali contoh modal 10,000 serta prestasi pelaburan Joe sendiri.

Berkshire berbanding S&P 500: pulangan tahunan mengikut tempoh pegangan

%%{init: {"xyChart": {"titleFontSize": 28, "xAxis": {"labelFontSize": 24, "labelPadding": 10}, "yAxis": {"labelFontSize": 24}}, "themeVariables": {"xyChart": {"plotColorPalette": "#e07b2a, #3a4a9d"}}}}%%
xychart-beta
    title "Tahunan (%)"
    x-axis ["1", "3", "5", "10", "20", "30", "50", "61"]
    y-axis 0 --> 25
    line [10.9, 17.2, 16.8, 14.3, 11.3, 11.1, 21.7, 19.7]
    line [17.9, 23.0, 14.4, 14.8, 11.0, 10.4, 12.0, 10.5]

Jingga = Berkshire, biru tua = S&P 500 (termasuk dividen); paksi mendatar menunjukkan bilangan tahun yang dikira ke belakang dari laporan terkini, dengan angka yang sama seperti jadual di atas.

Tempoh Berkshire mendahului: 5 tahun, 20 tahun, 30 tahun, 50 tahun, sejak 1965. Tempoh Berkshire ketinggalan: 1 tahun, 3 tahun, 10 tahun.

Semua tempoh berakhir pada laporan tahunan terkini (2025); lajur jurang dinyatakan dalam mata peratusan. “Sejak 1965” menggunakan angka terkompaun yang diumumkan secara rasmi; tempoh lain dikira dengan mengkompaun angka tahunan rasmi (dalam jadual rasmi, tahun 1965 dan 1966 ialah tahun kewangan yang berakhir pada 30 September, manakala tahun 1967 meliputi 15 bulan).

Terus terang, angka ini agak mengejutkan Joe: dalam tempoh sepuluh dan dua puluh tahun terkini, prestasi Buffett lebih kurang sama dengan indeks, malah dalam beberapa tempoh Berkshire ketinggalan.

Namun jika dilihat sepanjang sejarahnya, Buffett hampir dua kali ganda lebih kuat daripada pasaran: selama 61 tahun dia mendahului sekurang-kurangnya 9 mata peratusan setahun, dan kesan pengkompaunannya menghasilkan keputusan pada skala yang langsung berbeza (lihat contoh 10,000 di bawah).

Berakhirnya era Buffett: Greg Abel mengambil alih mulai 2026

Buffett meletak jawatan sebagai CEO pada akhir 2025, dan Greg Abel mengambil alih mulai 1 Januari 2026. Jadual rasmi bermula pada 1965, tepat meliputi seluruh tempoh Buffett menerajui Berkshire, jadi “pulangan tahunan Buffett” kini menjadi angka sejarah yang tidak akan berubah lagi. Setiap tahun yang ditambah selepas ini dikira dalam era Abel.

Pulangan tahunan mengikut tempoh jawatan CEO (lajur Berkshire = nilai pasaran sesaham; lajur S&P 500 = termasuk dividen):

Angka tahun penuh pertama era Abel hanya akan diketahui dalam laporan tahunan Februari 2027. Angka era Buffett ialah pulangan tahunan terkompaun 1965–2025 yang diumumkan dalam laporan tahunan rasmi Berkshire 2025. Jika angka tahunan rasmi dikompaun sendiri, hasilnya 19.8% dan 10.6%; perbezaan ini berlaku kerana angka tahunan rasmi hanya diberikan hingga satu tempat perpuluhan.

Greg Abel menjadi Presiden dan Ketua Pegawai Eksekutif sejak 1 Januari 2026 (surat kepada pemegang saham dalam laporan tahunan 2025). Warren Buffett menjadi Pengerusi Emeritus mulai 2026-09-18 dan kekal sebagai pengarah; jawatan Pengerusi Lembaga Pengarah kini disandang oleh Howard G. Buffett (kenyataan media rasmi Berkshire, disemak pada 2026-10-27).

Jadual penuh 61 tahun dan pecahan mengikut dekad

📅 Data: laporan tahunan 2025 (dikemas kini secara automatik selepas Berkshire menerbitkannya pada akhir Februari) | Sumber: laporan tahunan Berkshire Hathaway, “Berkshire’s Performance vs. the S&P 500” | Berkshire = perubahan nilai pasaran sesaham; S&P 500 = jumlah pulangan termasuk dividen

Ini ialah angka rasmi daripada laporan tahunan. Apabila dipecahkan mengikut dekad, pulangan tahunan itu sebenarnya tidak terkumpul secara sekata:

Daripada 61 tahun, Berkshire mengatasi indeks dalam 40 tahun (66%), bermakna ia kalah dalam 21 tahun. Jurang jangka panjang itu tidak dibina dengan menang setiap tahun. Angka setiap dekad dikira dengan mengkompaun angka tahunan rasmi.

Sepuluh tahun terkini, tahun demi tahun:

Lajur jurang dinyatakan dalam mata peratusan: positif bermakna Berkshire menang, negatif bermakna Berkshire tewas kepada indeks. Angka dalam kurungan ialah pulangan negatif, mengikut cara penulisan jadual rasmi.

Data penuh 61 tahun: /data/berkshire-vs-sp500/latest.json (CC BY 4.0; jika memetik, sila nyatakan laporan tahunan rasmi Berkshire sebagai sumber asal)

Diteliti tahun demi tahun: dua perkara yang paling berlawanan dengan gerak hati

Pertama, hampir semua pulangan lebihan datang daripada separuh pertama.

Dalam dekad 1975–1984, Berkshire meningkat pada kadar 41.4% setahun berbanding 14.6% bagi indeks; bagi 1985–1994 pula, 31.9% berbanding 14.4%. Tetapi dalam sepuluh tahun penuh 2015–2024, Berkshire mencatat 11.7% setahun dan indeks 13.1%: Berkshire ketinggalan. Bagi tahun 2025 sahaja, ia juga kalah (10.9% berbanding 17.9%).

Ini tidak bermakna Berkshire semakin lemah. Ia adalah kesan saiz yang tidak dapat dielakkan: pilihan pelaburan untuk dana ratusan bilion dolar langsung berbeza daripada pilihan yang ada ketika mengurus beberapa puluh juta dolar pada zaman awal, satu perkara yang telah berulang kali ditegaskan oleh Buffett sendiri. Pengajaran sebenar daripada jadual ini ialah angka 19.7% setahun bagi era Buffett menggambarkan sejarah yang mengandungi peringkat-peringkat yang sangat berbeza. Menggunakannya sebagai jangkaan untuk masa depan ialah langkah yang salah arah.

Kedua, kadar kemenangan. Dalam 61 tahun Buffett sebagai CEO, Berkshire menang 40 tahun dan kalah 21 tahun, kadar kemenangan 66%. Pulangan lebihan itu tidak dibina daripada kemenangan kecil setiap tahun. Jurangnya dibuka oleh beberapa tahun kemenangan besar (pada 1976 Berkshire mengatasi indeks sebanyak 105.7 mata peratusan, pada 1979 sebanyak 84.3), kemudian dipertahankan dengan kerugian yang lebih kecil pada tahun-tahun pasaran jatuh (pada 2022 indeks susut 18.1% manakala Berkshire naik 4.0%). Itu corak pulangan tidak simetri, bukan penguasaan yang stabil.

Nota tentang data

• Lajur Berkshire ialah “perubahan tahunan nilai pasaran sesaham” dalam jadual rasmi. Berkshire tidak membayar dividen, jadi perubahan harga sahamnya ialah jumlah pulangannya.
• Lajur S&P 500 ialah pulangan termasuk dividen pada baris yang sama dalam jadual rasmi.
• Versi lama artikel ini membandingkan Berkshire dengan VTI (Vanguard Total Stock Market ETF). VTI hanya dilancarkan pada 2001, jadi tempoh 30 tahun ke atas terpaksa bergantung pada anggaran purata sejarah pasaran saham AS. Dengan beralih kepada lajur S&P 500 termasuk dividen dalam jadual rasmi, setiap tempoh kini menggunakan angka sebenar.

Tiga kesilapan lazim semasa memetik angka-angka ini

Kesilapan pertama ialah menyalin lajur yang salah. Sehingga laporan tahunan 2018, jadual rasmi mempunyai tiga lajur: perubahan nilai buku sesaham, perubahan nilai pasaran sesaham, dan S&P 500 termasuk dividen. Lajur nilai buku muncul buat kali terakhir dalam laporan tahunan 2018 sebelum digugurkan; mulai 2019 hanya tinggal dua lajur. Sebahagian angka “pulangan tahunan Buffett 20.x%” yang tersebar di internet diambil daripada lajur nilai buku yang sudah tidak digunakan itu, dan angka 20.1% (1965–2023) dalam versi lama artikel ini juga merupakan angka yang sudah lapuk.

Kesilapan kedua ialah mengabaikan hakikat bahawa kedua-dua lajur tidak diukur atas asas yang sama. Lajur Berkshire ialah pulangan harga saham, manakala lajur S&P 500 termasuk dividen. Sehingga 2018, jadual rasmi menyatakan dengan jelas bahawa angka S&P 500 adalah sebelum cukai dan angka Berkshire selepas cukai. Nota kaki itu dibuang mulai 2019, tetapi ketidaksamaan itu sendiri tidak hilang: sebarang perbandingan ketat antara kedua-dua lajur perlu menyatakan perkara ini.

Kesilapan ketiga ialah menggunakan semula angka tahunan tahun lepas. Angka “sejak 1965” berubah setiap tahun: laporan tahunan 2024 mencatatkan 19.9%, manakala laporan tahunan 2025 mencatatkan 19.7%. Mana-mana artikel yang mencatat angka pulangan tahunan tanpa menyebut tahun laporannya akan menjadi salah setahun kemudian; setiap jadual dalam artikel ini dijana daripada data tahunan rasmi dan dikemas kini secara automatik.

Cara mengira pulangan tahunan: kaedah CAGR

Untuk formulanya, lihat ETF dengan CAGR melebihi 10% dalam tempoh 20 tahun (dalam bahasa Cina).

Mengapa CAGR?

Angka pulangan tahunan Berkshire berasaskan pertumbuhan harga saham dan tidak melibatkan masa aliran tunai tertentu, jadi kadar pertumbuhan tahunan terkompaun (CAGR) ialah ukuran yang lebih sesuai.

Mengapa tidak menggunakan XIRR?

XIRR digunakan untuk mengira pulangan tahunan bagi aliran tunai yang tidak teratur. Ia lazimnya digunakan untuk analisis aliran tunai pelabur individu atau dana, bukan untuk pertumbuhan harga saham semata-mata.

Satu ukuran berkaitan yang sering dikelirukan ialah pulangan berwajaran masa (TWR).

Apabila industri membandingkan pengurus dana atau strategi dagangan, yang digunakan ialah TWR dan bukan XIRR, kerana yang dinilai ialah strategi itu sendiri, bukan bila seseorang pelabur kebetulan memasukkan wangnya.

Jika Buffett bermula pada 1965 dengan modal 10,000 sahaja, berapakah nilainya sekarang?

Andaikan sejak tahun pertama jadual rasmi (1965) anda meletakkan 10,000 dalam Berkshire dan 10,000 dalam S&P 500 (termasuk dividen). Pada akhir setiap dekad, nilainya menjadi:

Menjelang akhir 2025, 10,000 dalam Berkshire menjadi kira-kira 608,889,591 (60,889 kali ganda), manakala dalam S&P 500 kira-kira 4,546,947 (455 kali ganda). Mengikut Peraturan 72, pulangan 19.7% setahun menggandakan wang lebih kurang setiap 3.7 tahun, jadi dalam 61 tahun wang itu telah berganda dua sebanyak kira-kira 15.9 kali. Jumlah dikira dengan mengkompaun angka tahunan rasmi, sebelum cukai dan kos urus niaga; mata wang tidak menjejaskan gandaannya.

Menakjubkan, bukan?

Sehebat mana Buffett berbanding pelabur biasa di Taiwan?

Joe menulis dari Taiwan, dan bahagian ini membandingkan Buffett dengan pelabur runcit Taiwan yang dikenali oleh pembacanya. Menurut maklumat yang ditemui Joe, terdapat cakap-cakap dalam kalangan firma pembrokeran Taiwan bahawa hanya 1% akaun yang membuat untung: lihat Benarkah hanya 1% pelabur saham Taiwan yang untung? (dalam bahasa Cina). Anggaplah angka itu sebagai khabar angin industri, bukan statistik rasmi.

Maksudnya, untuk membuat untung pun sudah sukar, apatah lagi untuk mengatasi indeks.

Bagaimana prestasi pelaburan Joe sendiri?

Selepas melihat rekod luar biasa Buffett, bagaimana pula dengan prestasi Joe sendiri? Berikut ialah akaun peribadi Joe: angka saham AS dikemas kini secara automatik setiap bulan, manakala angka saham Taiwan ialah gambaran pada awal 2025.

Saham AS

Akaun saham AS yang diuruskan sendiri oleh Joe (dalam dolar AS, dividen dilabur semula), dari deposit pertama pada 2015-04-21 hingga 2026-09-30:

• Sejak awal tahun (YTD): 21.45%, berbanding 12.47% bagi VTI (ETF seluruh pasaran saham AS) dalam tempoh yang sama. Ini ialah pulangan terkumpul sejak 1 Januari 2026, bukan angka tahunan.
• TWR tahunan: 17.36%. Kaedah pengiraannya sama seperti pulangan tahunan Buffett (hanya melihat prestasi pelaburan itu sendiri, tidak kira bila wang ditambah), jadi kedua-duanya boleh dibandingkan. VTI mencatat 13.22% dalam tempoh yang sama; dalam jadual tempoh di atas, 10 tahun terkini (2016–2025) menunjukkan 14.3% bagi Berkshire dan 14.8% bagi S&P 500. Tempohnya tidak sama sepenuhnya, jadi anggaplah ini perbandingan kasar.
• XIRR: 16.87%. Angka ini mengambil kira masa setiap deposit, jadi ia menunjukkan berapa sebenarnya pulangan wang Joe; jika setiap deposit dilaburkan dalam VTI pada hari yang sama, hasilnya 14.30%. Angka ini tidak boleh dibandingkan dengan Buffett.

Angka-angka ini dikemas kini secara automatik setiap bulan berdasarkan penyata akaun Joe; 2015–2017 dibina semula daripada rekod dagangan dan merupakan anggaran.

Prestasi dan rekod dagangan saham AS Joe (dalam bahasa Cina)

Saham Taiwan

Pegangan saham Taiwan Joe kebanyakannya saham kewangan. Setakat Februari 2025, XIRR-nya mencecah 10.87%, berbanding 10.04% bagi 0050, iaitu ETF yang menjejaki 50 syarikat tersenarai terbesar di Taiwan.

Rekod prestasi saham Taiwan Joe (dalam bahasa Cina)

Saham China

Selepas mengira semuanya, Joe cuma rasa sedih.

Rekod prestasi saham China Joe (dalam bahasa Cina)

Soalan lazim (FAQ)

Berapakah pulangan tahunan Warren Buffett?

Sepanjang 61 tahun Buffett menjadi CEO (1965–2025), laporan tahunan rasmi Berkshire 2025 mencatatkan nilai pasaran sesaham meningkat pada kadar terkompaun 19.7% setahun, berbanding 10.5% bagi S&P 500 termasuk dividen dalam tempoh yang sama. Era itu sudah berakhir, jadi angka ini tidak akan berubah lagi. Angka “sejak 1965” yang merangkumi 2026 dan tahun-tahun seterusnya, serta tempoh 1 hingga 50 tahun terkini, dikemas kini bersama setiap laporan tahunan; lihat jadual dalam artikel ini.

Adakah Warren Buffett sudah bersara? Siapa yang menerajui Berkshire sekarang?

Buffett meletak jawatan sebagai CEO pada akhir 2025, dan Greg Abel menjadi Presiden dan Ketua Pegawai Eksekutif sejak 1 Januari 2026. Buffett pada mulanya kekal sebagai Pengerusi; mulai 18 September 2026 dia menjadi Pengerusi Emeritus dan kekal sebagai pengarah, manakala anaknya, Howard G. Buffett, mengambil alih jawatan Pengerusi Lembaga Pengarah (kenyataan media Berkshire).

Adakah Berkshire mengatasi pasaran setiap tahun?

Tidak. Dalam 61 tahun Buffett menjadi CEO, Berkshire mengatasi indeks dalam 40 tahun dan ketinggalan dalam 21 tahun, iaitu kadar kemenangan kira-kira 66%. Dalam sepuluh tahun penuh 2015–2024, pulangan Berkshire ialah 11.7% setahun, lebih rendah daripada 13.1% bagi indeks, dan pada 2025 ia juga ketinggalan. Sebahagian besar pulangan lebihan jangka panjang datang daripada dua dekad antara 1975 dan 1994.

Bolehkah dua lajur dalam jadual rasmi ditolak terus?

Perlu berhati-hati. Lajur Berkshire ialah perubahan nilai pasaran sesaham, manakala lajur S&P 500 ialah pulangan termasuk dividen. Sehingga 2018, jadual rasmi juga mencatatkan bahawa angka Berkshire adalah selepas cukai dan angka S&P 500 sebelum cukai. Jurang tahun demi tahun boleh digunakan untuk melihat trend, tetapi tidak cukup tepat untuk dijadikan asas pengiraan pulangan lebihan yang jitu.

Mengapa sesetengah sumber menyatakan pulangan tahunan Buffett melebihi 20%?

Biasanya kerana mereka menyalin lajur “perubahan nilai buku sesaham” yang sudah tidak digunakan, atau memetik edisi yang lebih lama (laporan tahunan 2024 mencatatkan 19.9%). Lajur nilai buku telah digugurkan daripada jadual rasmi mulai 2019. Angka 20.1% (1965–2023) dalam versi lama artikel ini juga merupakan angka yang sudah lapuk dan kini telah diganti.

Berapa kerap angka dalam artikel ini dikemas kini?

Setahun sekali. Berkshire lazimnya menerbitkan laporan tahunannya pada hari Sabtu terakhir bulan Februari, jam 8 pagi waktu Timur AS. Selepas itu, tugas berjadual akan memuat turun PDF terbaharu, menghuraikannya semula dan mengemas kini jadual tempoh pegangan, jadual tahun demi tahun dan pembahagian era dalam artikel ini.

Rujukan

• Laporan tahunan Berkshire Hathaway, “Berkshire’s Performance vs. the S&P 500”: surat kepada pemegang saham 2025 (PDF)
• Data tahunan yang dihimpunkan oleh laman ini (dikemas kini secara automatik): /data/berkshire-vs-sp500/latest.json
• Buffett menjadi Pengerusi Emeritus: kenyataan media Berkshire, 18 September 2026 (PDF)

Bacaan lanjut

• Jadual taburan kekayaan AS (dalam bahasa Cina): pendekatan halaman data yang sama, digunakan untuk kekayaan isi rumah AS
• Siapa yang menyusun indeks di sebalik ETF anda? (dalam bahasa Cina): syarikat penyedia indeks di sebalik penanda aras S&P 500
• Siri Laporan Kekayaan Taiwan Joe (dalam bahasa Cina): catatan Joe tentang kekayaan dan wang, dihimpunkan sebagai satu siri