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富士軟片是什麼公司？同一場底片崩盤，Kodak 破產、富士沒有——錢從底片搬到了哪裡

主筆 ｜ ｜ 商業/科技前沿參考 ｜ 6 minutes of reading

本篇目錄（29 節）

富士軟片（FUJIFILM，東証 4901）是 1934 年從照相底片起家的日本公司。2000 年，照片相關的生意還占它營收約六成、營業利益約三分之二；接下來十年，全球底片需求掉到高峰時的十分之一以下。同一場崩盤，美國的 Kodak 在 2012 年申請破產保護，富士軟片沒有。它今天是一家醫療、半導體材料、印刷與影像的集團，2026 年 3 月期營收 3 兆 3,570 億日圓、營業利益 3,502 億日圓。

東京六本木東京中城旁的富士軟片總部大樓，十多層的玻璃帷幕建築頂端掛著 FUJIFILM 字樣，右側是更高的東京中城主塔，天空晴朗。
東京港區東京中城的富士軟片總部，2024 年 11 月攝。2007 年起控股公司、富士軟片與當時的富士全錄本社都集中在這裡。攝影：Akonnchiroll，CC BY-SA 4.0，原圖；本站裁切為 16:9。

你大概在這些地方碰過它：

  • 拍立得 instax（日本暱稱チェキ）、X 系列與 GFX 相機、一次性相機「写ルンです」。
  • 辦公室的影印機與多功能事務機，也就是以前的「富士全錄」。
  • 醫院的 X 光、超音波、內視鏡與醫學影像系統。
  • 手機、電腦晶片製程用的光阻、研磨液等半導體材料，和液晶面板的偏光板保護膜。

這篇是富士軟片的公司深研，數字全部取自富士軟片的有價證券報告書、決算短信、統合報告書與適時開示，Kodak 的部分取自美國 SEC 的年報。它回答五件事：富士軟片怎麼從底片公司變成今天的樣子、為什麼同一場崩盤 Kodak 倒下而它沒有、四大部門各賺多少、它跟台灣有什麼關係，以及一個很反直覺的結果：今天最會賺錢的部門，反而還是在賣照片。

富士軟片的標誌：白底上黑色的 FUJIFILM 字樣，其中 I 字母的點是紅色方塊。
富士軟片的標誌（圖片來源：Wikimedia Commons，公有領域，註冊商標）

富士軟片是誰：一張表看規模

富士軟片的上市公司是「富士フイルムホールディングス」，底下兩家主要事業公司是富士軟片（富士フイルム）與富士軟片商業創新（富士フイルムビジネスイノベーション，原富士全錄）。下表是 2026 年 3 月期（2025 年 4 月到 2026 年 3 月）的主要數字。

項目 2026 年 3 月期
營收 3 兆 3,570 億日圓
營業利益 3,502 億日圓
歸屬母公司淨利 2,767 億日圓
研發費用 1,578 億日圓
海外營收比重 65.2%
連結員工 73,526 人
會計準則 美國會計準則

這張表要看的是兩件事：它一年投入一千五百多億日圓做研發，而且三分之二的營收來自日本以外。富士軟片的會計年度從 4 月開始，官方說的「2025 年度」就是 2026 年 3 月期，下文一律寫成「某年 3 月期」，避免年份對不上。

1934 年從底片起家

1934 年 1 月，大日本セルロイド（今天的ダイセル）把照相底片部門整個分出去，成立富士写真フイルム，目標是把原本依賴歐美進口的底片做成國產。工廠設在神奈川縣南足柄的足柄，同年 2 月開始生產底片、相紙與乾板。1936 年它推出醫療用 X 光底片，這是今天醫療事業的起點。

伊豆箱根鐵道大雄山線的富士フイルム前站，一棟灰色平房站舍，招牌寫著「富士フイルム前駅」，左側是平交道與月台遮棚。
神奈川縣南足柄市，伊豆箱根鐵道大雄山線的「富士フイルム前」站，2014 年 3 月攝。車站以旁邊的足柄工廠命名，富士軟片 1934 年在這裡開始生產底片，今天 instax 的底片也在這裡生產。攝影：LERK，CC BY-SA 4.0，原圖。

接下來半世紀，富士軟片一邊做底片，一邊往旁邊長出新事業。依官方沿革與創立 90 週年的歷史頁，幾個轉折點是：

  • 1958 年：把底片的片基 TAC 以「フジタック」的名字對外賣，官方說這是今天顯示材料事業的源頭。
  • 1962 年：與英國 Rank Xerox 合資成立富士全錄（富士ゼロックス），做影印機。
  • 1983 年：與美國 Hunt Chemical 合資，開始進口販售半導體用的光阻。
  • 1986 年：推出官方稱「世界初」的一次性相機「写ルンです」（見写ルンです 40 年）。
  • 1996 年：推出官方稱「世界初」的數位沖印機 Frontier。
  • 1998 年：推出拍立得 instax mini 10（見拍立得產業史）。
富士軟片 92 年的時間線：1934 年從底片起家，1962 年與 Xerox 合資富士全錄，1998 年 instax 拍立得上市，2000 年全球底片需求見頂，2006 年改為控股公司、社名拿掉「写真」，2019 年買回富士全錄全部股權，2026 年研究分拆印刷事業上市。
依富士軟片官方沿革、有價證券報告書與適時開示自製。

同一時期它也和 Kodak 正面交手。1995 年 5 月，Kodak 向美國貿易代表署提出 301 條款申訴，說日本的底片與相紙市場封閉；富士軟片官方的說法是，1998 年它在世界貿易組織（WTO）的主張全面被接受。

2000 年之後：底片需求十年剩不到十分之一

富士軟片 2019 年的統合報告書回顧了那場危機。原文的意思是：全球底片需求在 2000 年見頂，當年照片事業（底片、相紙等）占富士軟片營收約六成、營業利益約三分之二；之後市場以每年兩到三成的速度縮小，遠超過公司預測，2010 年掉到高峰時的十分之一以下。官方自己用的詞是「本業消失」，以及創業以來最大的危機。

照片還占多少：2000 年攝影事業占富士軟片營收約六成、營業利益約三分之二；2026 年 3 月期影像部門營收只占 19%，部門利益卻占四部門合計的 41%。
2000 年數字取自富士軟片統合報告書 2019；2026 年數字依有價證券報告書計算，利益占比的分母是四個部門合計、未扣全公司共同費用。兩個年份的部門範圍不完全相同。

這張圖上下兩組要分開讀。上面是 2000 年，照片就是富士軟片的主業；下面是 2026 年 3 月期，影像部門的營收只剩不到兩成，但利益占比回到四成。中間那二十多年，就是下面幾節要講的事。

怎麼轉：技術盤點、拿掉「写真」、縮小底片事業

富士軟片官方把 2000 年代的轉型稱為「第二の創業」，目標寫成「讓富士軟片這家公司在整個 21 世紀都能以領先企業的身份存續」。具體做了三件事。

2004 年 VISION75：先盤點手上有什麼技術

2004 年的中期經營計畫「VISION75」把「建立新的成長戰略」列為基本方針之一。做法是「技術の棚卸し」，也就是把底片與感光材料累積下來的技術一項一項列出來，找出哪些能變成新事業的種子，再決定重點投資的領域。統合報告書 2019 寫，這段期間研發每年維持約 2,000 億日圓規模的投資。

2006 年：改成控股公司，社名拿掉「写真」

2006 年 10 月，富士写真フイルム改組成控股公司「富士フイルムホールディングス」，商號裡的「写真」兩個字拿掉了，企業標誌也一起換新。同一年它進入化妝品與保健食品，2007 年推出機能性化妝品 ASTALIFT；2008 年把富山化学工業納為子公司，正式做醫藥品。

但官方同時強調沒有放棄照片。2006 年它表明「守護與培育照片文化是本公司的使命」，在別家宣布退出相機與底片時繼續做下去。

縮小底片事業的代價

富士軟片也大幅縮小了照片事業：統合報告書 2019 只寫了重整生產設備、研發組織、銷售組織與沖印所，讓規模配合事業大小。據當時報導，2006 年 1 月富士軟片宣布影像事業構造改革，提列約 1,650 億日圓的費用、削減約 5,000 人；這兩個數字富士軟片現行的官方文件沒有寫，只能看成當時媒體轉述的公司發表。

同一段時間，Kodak 在 2012 年 1 月 19 日連同美國子公司申請美國破產法第 11 章保護，2013 年 9 月 3 日重整出關（Kodak 年報）。Kodak 今天靠什麼賺錢，見Kodak 公司研究。

底片技術拆去了哪裡

富士軟片統合報告書 2026 有一頁專講這件事：一張照片從底片到印出來，用到很多種技術，這些技術後來被拆開，拿去做別的產業。官方列出八項現在的核心技術：粒子形成、機能性聚合物、機能性分子、製膜、精密成形、精密塗佈、奈米分散、氧化還原控制。

底片裡原本的東西 後來變成 官方說法
底片的片基 TAC（三醋酸纖維素） 液晶面板偏光板保護膜「フジタック」 材料就是照相底片用的 TAC
底片乳劑裡的膠原蛋白 化妝品 ASTALIFT（2007 年） 照相底片有一半是膠原蛋白
精密塗佈、高純度化學、奈米分散 光阻、顯影液、CMP 研磨液、影像感測器的彩色濾光片材料 官方沒有一句直接說「半導體材料源自底片」
X 光底片（1936 年） 數位 X 光、超音波、內視鏡、醫學影像系統 1981 年推出官方稱世界初的數位 X 光影像診斷裝置 FCR
拍立得的顯影化學（氧化還原控制） instax 官方說 instax 集中了長年的照片技術

這張表的重點在第三欄。TAC 與膠原蛋白，富士軟片官方明白寫了是從底片來的；半導體材料則是同一組技術能力的延伸，官方的寫法是技術上相通，不是同一個產品改個用途。讀富士軟片的轉型故事時，這個差別值得記住。

四大部門今天怎麼賺錢

富士軟片今天把業務分成四個部門：

  • 醫療：醫學影像、內視鏡、生技藥品代工、試藥與化妝品。
  • 電子材料：半導體材料、顯示與產業材料。
  • 印刷（BI，原富士全錄）：事務機、印刷系統、刷版與噴墨。
  • 影像：instax、相機、沖印設備與相紙。

下表是 2026 年 3 月期的數字，單位億日圓，四捨五入。

部門 營收 營業利益 利益率
醫療 10,989 636 5.8%
電子材料 4,562 1,009 22.1%
印刷（BI） 11,748 637 5.4%
影像 6,271 1,600 25.5%
全公司共同費用 — △380 —
合計 33,570 3,502 10.4%

營收最大的是印刷與醫療兩個部門，各占三分之一左右；利益最大的卻是營收只占 19% 的影像部門，其次是電子材料。換句話說，富士軟片的錢主要從兩個利益率超過兩成的部門來，另外兩個大部門利益率只有 5% 多一點。

錢從哪裡來：2026 年 3 月期富士軟片四個部門的營收占比是醫療 33%、電子材料 14%、印刷 35%、影像 19%；利益占比是醫療 16%、電子材料 26%、印刷 16%、影像 41%。
依富士軟片第 130 期有價證券報告書計算；利益占比的分母是四個部門合計 3,882 億日圓，未扣全公司共同費用。

醫療：日立的影像診斷、北卡的生技代工

醫療是富士軟片投資最重的部門。2026 年 3 月期營收 1 兆 989 億日圓，其中醫療系統（影像診斷、內視鏡、超音波等）7,016 億、生技藥品代工（Bio CDMO）2,541 億、生命科學（試藥、細胞、化妝品等）1,432 億。

兩筆收購撐起了今天的規模。2019 年 12 月它宣布收購日立製作所的影像診斷事業（CT、MRI、X 光、超音波），官方估計的收購金額約 1,790 億日圓，2021 年 3 月完成。生技代工則從 2011 年 3 月向美國 Merck 買下兩家生技製造公司開始，之後在英國、丹麥、美國擴廠；統合報告書 2026 寫，美國北卡羅來納州的新廠 2025 年 9 月開設，這一連串投資總額計畫 32 億美元。中期計畫的目標是 2030 年度生技代工營收 7,000 億日圓。

不過這個部門最近不好過。2026 年 3 月期醫療部門營業利益減少 20.3%，有價證券報告書寫的原因包括匯率與銀價高漲造成的原料成本上升（銀是 X 光底片的原料）；到了 2027 年 3 月期第一季（2026 年 4 到 6 月），醫療部門單季營業虧損 127 億日圓。

半導體材料：熊本菊陽、台灣新竹

電子材料部門是富士軟片成長最快的一塊。2026 年 3 月期營收 4,562 億日圓、營業利益 1,009 億日圓，比前一年增加 34.4%，有價證券報告書寫的原因是「生成 AI 用半導體材料增收」。部門裡的半導體材料營收 2,946 億日圓，約占六成五。

富士軟片在這塊自稱拿到世界第一的有三項，依據都是「富士フイルム調べ」（公司自行調查），沒有公布百分比：

  • 銅配線用 CMP 研磨液（晶片製程中把表面磨平的材料）。
  • NTI 顯影液（負型光阻製程用）。
  • 影像感測器用的彩色濾光片材料。

它的半導體材料版圖是一路買來、一路蓋出來的。2004 年收購美國 Arch Chemicals 的微電子材料部門，2023 年 10 月買下美國 Entegris 的半導體製程化學品事業；2024 年 10 月開始銷售 EUV 光阻與 EUV 顯影液。

熊本縣菊陽町是其中一個據點。富士軟片 2005 年在菊陽町設了液晶顯示材料工廠；2024 年 1 月它宣布在同一廠區投資約 60 億日圓，導入影像感測器彩色濾光片材料的生產設備，預定 2025 年春天運轉，同一份新聞稿寫廠內最新的 CMP 研磨液設備在 2024 年 1 月正式運轉。菊陽町也是台積電日本廠 JASM 的所在地，見熊本菊陽町與台積電熊本廠。同一份新聞稿寫，富士軟片的彩色濾光片材料在靜岡與台灣新竹生產，並訂下 2030 年度電子材料事業營收 5,000 億日圓的目標。

台灣這邊的子公司是台灣富士電子材料（FUJIFILM Electronic Materials Taiwan），1996 年成立，2026 年滿 30 週年。它在 2026 年 8 月 SEMICON Taiwan 宣布，新竹新廠預定 2026 年 12 月竣工，除了擴充先進製程產線，也會設精密分析實驗室。富士軟片的有價證券報告書把台灣列為主要生產據點之一，這家公司 2026 年 3 月底有 316 名員工，建設中的資產約 91 億日圓。

印刷：原富士全錄，57 年合資後收回、改名、再研究分拆

這一塊是很多人印象中的「富士全錄」。1962 年 2 月，富士軟片與英國 Rank Xerox 各出一半資金成立富士全錄，在日本與亞太地區賣影印機；2001 年 3 月富士軟片向美國 Xerox 加買 25%，持股變成 75%。

2015 年的東京中城富士軟片總部大樓，頂端掛著 FUJIFILM 字樣，右側側面同時掛著紅色的 FUJI XEROX 招牌，一樓入口處也有 FUJIFILM 字樣，前景是街道與車輛。
2015 年 3 月的東京中城總部，同一棟樓掛著 FUJIFILM 與 FUJI XEROX 兩塊招牌；2021 年 4 月富士全錄改名後，FUJI XEROX 的招牌就從大樓上消失了。攝影：Tokumeigakarinoaoshima，CC0 公眾領域，原圖。

接下來是一段跟 Xerox 的拉扯，富士軟片的適時開示寫得很清楚：

時間 發生什麼事
2018 年 1 月 31 日 富士軟片宣布要取得美國 Xerox 50.1% 股權，讓 Xerox 與富士全錄合併
2018 年 6 月 Xerox 終止合併案，富士軟片在美國提告求償
2019 年 11 月 5 日 富士軟片以 23 億美元（約 2,530 億日圓）買下 Xerox 持有的富士全錄 25%，撤回訴訟，繼續供貨給 Xerox
2021 年 4 月 1 日 富士全錄改名富士フイルムビジネスイノベーション，商圈從亞太擴大到全世界，改用富士軟片品牌
2026 年 8 月 6 日 宣布研究把這個事業部分分拆、在東證上市

這張表的結果是：合資 57 年後，富士軟片在 2019 年拿到全部股權，2021 年把 Xerox 的名字拿掉，商圈從原本的亞太擴大到全世界；但五年後，它又開始研究把這塊分出去。

官方在這塊自稱的世界或區域第一有三項，依據都是「富士フイルムビジネスイノベーション調べ」（公司自行調查）：

  • A3 彩色多功能事務機，日本與亞太地區銷售台數第一。
  • 平版印刷用的刷版，銷售面積第一。
  • 數位印刷機，銷售台數第一（官方沒有寫是哪個地區、哪段期間）。

技術與市占都在，但集團的判斷是這塊不再是未來的重心。2026 年 3 月期這個部門營收 1 兆 1,748 億日圓、是四部門裡最大的，營業利益只有 637 億、利益率 5.4%。2026 年 8 月 6 日，富士軟片宣布開始研究「部分分拆」：把相關事業集中到富士フイルムビジネスイノベーション之後，控股公司只保留不到 20% 股權，其餘以現物股利發給股東，並以在東京證券交易所上市為目標，「預計 2 到 3 年後執行」；這個事業約占集團營收 35%。

一個月後的 2026 年 9 月 9 日，它又宣布把中國的刷版工廠全部股權，以及日本、北美等以外地區的刷版銷售，賣給中國的刷版材料廠黃山金瑞泰（Huangshan Jinruitai Technology），轉讓事業的營收不到集團 1%，價格沒有公布，股權轉讓預定 2026 年內、銷售轉移預定 2027 年上半年完成。本文發布當天（2026 年 10 月 28 日）查富士軟片的 IR 新聞頁，這兩件事都還沒有新的公告。

影像：最會賺錢的，是當年差點害死它的部門

富士軟片 2000 年差點被底片崩盤拖垮；二十多年後，四個部門裡最會賺錢的反而是影像部門。

年度 影像部門營收 營業利益 利益率
2021 年 3 月期 2,852 億日圓 156 億日圓 5.4%
2026 年 3 月期 6,271 億日圓 1,600 億日圓 25.5%

五年間營收長了約 2.2 倍，營業利益長了約 10 倍（本站依官方數字計算）。利益比營收長得快很多，代表多賺的是毛利高的東西。官方對 2026 年 3 月期增益的說明是「拍立得系統與數位相機賣得好」。

部門裡分兩塊：消費影像（instax、沖印、相紙、写ルンです等）3,679 億日圓，專業影像（X 與 GFX 相機、鏡頭等）2,592 億日圓。instax 自己的數字，富士軟片 2026 年 10 月 20 日的新聞稿寫，2025 年度（2026 年 3 月期）instax 營收 2,000 億日圓，從 2022 年 3 月期起連續五年創新高；累計銷售到 2025 年 3 月期底超過 1 億台；足柄工廠的底片產能一路加碼，最新一筆投資約 30 億日圓，全部到位後底片產量比 2023 年 3 月期多約七成。instax 怎麼從一年 10 萬台走到 1 億台，見拍立得產業史。

要注意的是，富士軟片從來沒有公布 instax 自己的利益率，官方只揭露各子部門的營收，不揭露利益。所以「instax 是影像部門的利益主角」是從部門利益率和產品組合推出來的，不是官方數字。

美國懷俄明州 Gillette 一家 Walmart 相片部的富士軟片 Frontier DL650 乾式數位沖印機，米白色機身，前方淡藍色外罩印著 FUJIFILM、DRY MINILAB Frontier 與 DL650 字樣，右側是綠色的相片收納盤。
美國懷俄明州一家 Walmart 相片部裡的 Frontier DL650 乾式沖印機，2019 年 3 月攝。Frontier 是富士軟片 1996 年推出的數位沖印機系列，用在沖印店與量販店的相片櫃台。攝影：Mr. Satterly，WTFPL，原圖；本站裁切為 4:5。

影像部門裡跟拍貼、證件照最近的幾件事，本站其他文章已經寫過：

富士軟片和 Kodak：同一場崩盤的兩條路

下表只列兩家官方或法定文件寫得出來的數字，兩家對部門的定義不同，比較時看方向，不要直接相減。

項目 富士軟片 Kodak
創立 1934 年 1880 年（George Eastman）
底片高峰時照片的份量 2000 年照片事業占營收約六成、營業利益約三分之二 2000 年營收 139.94 億美元，消費影像部門 74.06 億（約 53%）
2012 年前後 2006 年改控股公司；2011 年收購生技製造廠進入生技代工 2012 年 1 月申請破產保護，2013 年 9 月出關
員工 2026 年 3 月底 73,526 人 2000 年底 78,400 人，2025 年底約 3,500 人
最近一年營收 3 兆 3,570 億日圓（2026 年 3 月期） 10.69 億美元（2025 年）
最近一年最賺錢的部門 影像（約占四部門利益 41%） 先進材料與化學（約占三部門獲利 63%）
照片在今天的位置 instax 與相機撐起最大的部門利益 品牌授權營收約 2%，獲利約占三分之一

這張表最清楚的對比在最後兩列。Kodak 今天最大的影像收入來源，是把 Kodak 這個名字借給別人做相機與衣服；富士軟片則還在自己做底片、相機、沖印機，而且這塊是全公司最賺錢的部門。

這不代表一家做對、一家做錯，兩家的起點也不一樣。富士軟片 2001 年把富士全錄納為子公司之後，事務機成了它最大的生意之一：2016 年 3 月期，富士全錄所在的文件部門營收 1 兆 1,654 億日圓，占全公司將近一半。底片崩盤的那些年，富士軟片手上有一塊跟照片無關、但很大的營收。Kodak 自己怎麼走到授權這條路，見Kodak 公司研究。

富士軟片和台灣

富士軟片沒有單獨公布台灣的營收，台灣併在「亞洲及其他」地區裡。查得到的台灣據點如下：

在台灣的公司 做什麼 出處
台灣富士電子材料（FUJIFILM Electronic Materials Taiwan） 半導體材料製造與銷售，1996 年成立，新竹新廠預定 2026 年 12 月竣工 富士軟片有價證券報告書、富士電子材料新聞稿
台灣富士軟片資訊（FUJIFILM Business Innovation Taiwan） 事務機與文件服務，前身是台灣富士全錄 公司官網、工商時報 2021 年 4 月
富士軟片醫療產品 超音波、內視鏡、MRI、CT 等醫療產品銷售 富士軟片台灣官網
恆昶實業（代理商） 1949 年成立，自述 1950 年起取得富士軟片全系列產品台灣區總代理；今天代理相機、instax、沖印設備與耗材，官網列有台北的 Wonder Photo Shop 恆昶官網自述

台灣讀者最常碰到的富士軟片，是相機、instax 與相片沖印，這些都由代理商恆昶實業經營，不是富士軟片在台灣設的子公司。另外要分清楚：台灣超商裡的「相片立可得」自助相片機，用的是台灣廠商誠研科技（HiTi）的系統，不是富士軟片，見台灣洗照片服務比較。

股東與經營：VISION2030 的中間考

富士軟片現行的中期經營計畫是 2024 年 4 月公布的「VISION2030」，中間目標設在官方說的「2026 年度」，也就是 2027 年 3 月期：營收 3 兆 4,500 億日圓、營業利益 3,600 億日圓。2030 年度的方向是營收 4 兆日圓、營業利益率 15% 以上。

2027 年 3 月期還沒結束，不能說達成了沒有。公司在 2026 年 8 月第一季決算時把全年預測的營收上調到 3 兆 5,600 億日圓，營業利益預測維持 3,650 億日圓。但第一季本身的營業利益是 512 億日圓，比去年同期的 753 億少了 32%：醫療虧損 127 億、印刷部門虧損 14 億，賺錢的只剩電子材料（311 億）與影像（434 億）。第二季決算預定 2026 年 11 月 9 日公布，本文發布時還沒有開示。

股東回饋方面，官方方針是配息率以 30% 為目安。2026 年 3 月期每股配息 70 日圓、配息率 30.5%；2027 年 3 月期預定 75 日圓，官方說是連續 17 期增配。2024 年 4 月它把股票一股分割成三股，比較每股配息時要注意分割前後的差別。本文不評論股價，也不構成投資建議。

把技術拆出去，最後最賺錢的還是照片

富士軟片的轉型，常被講成「放棄底片、改做醫療」的故事。財報上的樣子比這個複雜：它確實把底片裡的技術拆開，做出了醫療、半導體材料、液晶膜與化妝品；但它沒有把照片丟掉，今天影像部門用不到兩成的營收，賺了四個部門四成的利益。

Kodak 那篇講的是「把名字借出去」，這篇講的是「把技術拆出去」。同一場底片崩盤，兩家公司留下來的東西不一樣：Kodak 留下的是品牌，富士軟片留下的是一整套還在自己手上的技術、工廠與產品線。接下來兩三年要看的，是醫療能不能轉回賺錢、半導體材料能不能繼續長，以及原富士全錄分拆之後，富士軟片會變成一家多大的公司。

富士軟片是什麼公司？

富士軟片（FUJIFILM，上市公司是東証 4901 的富士フイルムホールディングス）是 1934 年從照相底片起家的日本公司。今天它分成醫療、電子材料、印刷（原富士全錄）與影像四個部門，2026 年 3 月期營收 3 兆 3,570 億日圓、營業利益 3,502 億日圓，產品從 instax、X 系列相機、事務機，到醫學影像、半導體材料都有。

富士軟片和柯達（Kodak）差在哪？

兩家都在 2000 年後遇到底片需求崩盤。Kodak 在 2012 年 1 月申請美國破產法第 11 章保護，2013 年 9 月出關，今天營收約 10.69 億美元，靠品牌授權賺到約三分之一的部門獲利。富士軟片沒有破產，把底片技術拆去做醫療、半導體材料與液晶膜，今天影像部門仍是它最賺錢的部門。詳細對照見本文「同一場崩盤的兩條路」一節。

富士全錄還存在嗎？

富士全錄（富士ゼロックス）2021 年 4 月 1 日改名為富士フイルムビジネスイノベーション，台灣的台灣富士全錄也改名台灣富士軟片資訊。富士軟片 2019 年已從 Xerox 手上買回全部股權，2026 年 8 月又宣布研究把這個事業部分分拆、在東京證券交易所上市，預計 2 到 3 年後執行。

富士軟片現在還做底片嗎？

還在做。富士軟片沒有退出照片事業，instax 拍立得底片在神奈川縣的足柄工廠生產，2026 年 10 月又宣布投資約 30 億日圓擴產。另一方面，美國市面上富士品牌的彩色負片由 Kodak 代工，細節見本站〈底片還有誰在做〉。

instax 對富士軟片有多重要？

富士軟片的新聞稿寫，instax 2025 年度營收 2,000 億日圓，連續五年創新高，累計銷售超過 1 億台。instax 所在的影像部門 2026 年 3 月期營收約占全公司 19%，部門利益卻約占四部門合計的 41%。富士軟片沒有公布 instax 自己的利益率。

富士軟片和台灣有什麼關係？

富士軟片沒有單獨公布台灣營收。在台灣，半導體材料由子公司台灣富士電子材料生產，新竹新廠預定 2026 年 12 月竣工；事務機由台灣富士軟片資訊（原台灣富士全錄）經營；醫療產品由富士軟片醫療產品公司銷售；相機、instax 與沖印產品則由代理商恆昶實業代理。

延伸閱讀：相機與底片系列

資料來源

查證日為 2026 年 10 月 28 日（台北時間）。數字以富士軟片官方文件為準；2026 年 3 月期的部門數字以第 130 期有價證券報告書與 2026 年 3 月期決算短信為準。

圖片來源

本文關鍵字：富士軟片、富士フイルム、FUJIFILM、4901、富士全錄、富士フイルムビジネスイノベーション、instax、柯達、Kodak、底片轉型、ASTALIFT、半導體材料、CMP 研磨液、台灣富士電子材料

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備註與警語

本篇是個人的研究筆記，不是投資與金融建議。
知識的累積與運用，是致富的不二法門，期待在路上與各位相見。

文章更新日誌

2026.10.28 文章發佈：以富士軟片第 130 期有價證券報告書、2016／2021／2026 年 3 月期與 2027 年 3 月期第一季決算短信、統合報告書 2019 與 2026、VISION2030、適時開示與新聞稿，整理富士軟片的沿革、底片崩盤與轉型、底片技術的去向、四大部門營收與利益（醫療、半導體材料、原富士全錄、影像）、與 Kodak 的對照（Kodak 部分取自 SEC 年報）、台灣據點與股東回饋；附富士軟片標誌、4 張 Wikimedia Commons 開放授權照片與 3 張自製資訊圖；資料查證日為 2026 年 10 月 28 日

本篇摘要

富士軟片（富士フイルムホールディングス，東証 4901）是 1934 年從大日本セルロイド分出的底片公司。依統合報告書 2019，2000 年照片事業占營收約六成、營業利益約三分之二，全球底片需求 2010 年掉到高峰的十分之一以下。它以 2004 年 VISION75 的技術盤點、2006 年改控股並把「写真」從社名拿掉轉型，把底片技術用到液晶偏光板保護膜（TAC）、化妝品 ASTALIFT（膠原蛋白）、光阻與 CMP 研磨液、醫學影像。據當時報導，2006 年構造改革約 1,650 億日圓、約 5,000 人。Kodak 2012 年 1 月申請破產保護、2013 年 9 月出關。2026 年 3 月期富士軟片營收 3 兆 3,570 億日圓、營業利益 3,502 億：醫療營收 1 兆 989 億、利益 636 億；電子材料 4,562 億、1,009 億；印刷（原富士全錄）1 兆 1,748 億、637 億；影像 6,271 億、1,600 億。影像部門營收約 19%，利益約占四部門合計 41%，營業利益五年約 10 倍（本站計算）；instax 2025 年度營收 2,000 億日圓。富士全錄 1962 年與 Rank Xerox 合資，2019 年以 23 億美元收回全部股權，2021 年改名，2026 年 8 月宣布研究部分分拆上市，9 月把中國刷版事業賣給黃山金瑞泰。半導體材料在熊本菊陽町與台灣新竹生產，台灣富士電子材料新竹新廠預定 2026 年 12 月竣工。2027 年 3 月期第一季營業利益 512 億、年減 32%，醫療與印刷部門虧損。

  • 富士軟片前身富士写真フイルム於 1934 年 1 月由大日本セルロイド的照相底片部門分出設立，工廠在神奈川縣南足柄
  • 富士軟片統合報告書 2019：2000 年照片事業占營收約六成、營業利益約三分之二，全球底片需求 2010 年掉到高峰時的十分之一以下
  • 2006 年 10 月富士写真フイルム改組為控股公司富士フイルムホールディングス，社名拿掉「写真」
  • 據當時報導，2006 年 1 月富士軟片影像事業構造改革提列約 1,650 億日圓、削減約 5,000 人；富士軟片現行官方文件未寫這兩個數字
  • Eastman Kodak 於 2012 年 1 月 19 日申請美國破產法第 11 章保護，2013 年 9 月 3 日重整出關
  • 富士軟片 2026 年 3 月期營收 3 兆 3,570 億日圓、營業利益 3,502 億日圓、連結員工 73,526 人、海外營收比重 65.2%
  • 2026 年 3 月期影像部門營收 6,271 億日圓、營業利益 1,600 億日圓，營收約占 19%，利益約占四部門合計 41%（本站依有價證券報告書計算）
  • 富士軟片影像部門營業利益由 2021 年 3 月期 156 億日圓增至 2026 年 3 月期 1,600 億日圓，約 10 倍，利益率由 5.4% 升至 25.5%
  • 富士軟片新聞稿：instax 2025 年度營收 2,000 億日圓，連續五年創新高，累計銷售超過 1 億台
  • 富士軟片自稱銅配線用 CMP 研磨液、NTI 顯影液、影像感測器用彩色濾光片材料世界市占第一，依據為公司自行調查
  • 富士軟片 2019 年 11 月以 23 億美元（約 2,530 億日圓）買下 Xerox 持有的富士全錄 25% 股權，2021 年 4 月富士全錄改名富士フイルムビジネスイノベーション
  • 富士軟片 2026 年 8 月 6 日宣布研究商業創新事業部分分拆，保留不到 20% 股權、其餘以現物股利分配並以東證上市為目標，預計 2 到 3 年後執行
  • 富士軟片 2026 年 9 月 9 日宣布把中國刷版工廠與日本、北美等以外地區刷版銷售轉讓給黃山金瑞泰，轉讓事業營收不到集團 1%
  • 台灣富士電子材料 1996 年成立，新竹新廠預定 2026 年 12 月竣工
  • 富士軟片 2027 年 3 月期第一季營業利益 512 億日圓，年減 32%，醫療部門虧損 127 億日圓

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