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Kodak 現在靠什麼賺錢？營收 2% 的品牌授權，撐起三分之一獲利

主筆 ｜ ｜ 商業/科技前沿參考 ｜ 5 minutes of reading

本篇目錄（23 節）

Kodak 現在最賺錢的生意，是把「Kodak」這個名字借給別人用。依 Eastman Kodak 2025 年報，品牌授權部門營收 2,300 萬美元，只佔全公司 10.69 億美元的約 2%；但它的部門獲利有 2,000 萬美元，佔三個部門合計獲利的 32%。同一年營收最大的印刷部門賣了 7.15 億美元，只賺 300 萬。

你在店裡看到的 Kodak 數位相機、鑰匙圈相機、拍立得、底片傻瓜機和 Kodak 服飾，幾乎都不是 Kodak 做的。它們由美國、香港、韓國的授權商設計、製造、販售，Kodak 收授權收入。

這篇從公司研究的角度分四段講：年報裡三個部門的數字、掛 Kodak 牌的相機實際是誰做的、為什麼亞洲是授權成長最快的地方，以及把名字借出去要付出的代價。底片供應鏈與 Kodak 收回底片經銷的細節，見底片還有誰在做；相機與底片系列的其他篇，文末有連結整理。

東京原宿 Kodak Apparel 門市的櫥窗：玻璃後方懸著橘紅色霓虹燈招牌「KODAK Apparel」，下方衣架掛著外套、帽子與印有 KODAK 字樣的大學 T，右側是黃底紅黑格紋的牆面。這家店由韓國授權商經營，不是 Kodak 開的。
東京原宿的 KODAK Apparel 門市，2025 年 11 月 6 日攝。招牌寫 Kodak，經營者是韓國的 Highlight Brands。攝影：Ryohei Noda，CC BY 4.0，原圖。

一、Kodak 2025 年報：營收 2% 的授權部門，獲利佔三分之一

Eastman Kodak 的標誌：黃底方塊上，紅色的 K 字形圖案與白色 Kodak 字樣
Eastman Kodak 2016 年起使用的標誌（圖片來源：Wikimedia Commons，公有領域，註冊商標）

Eastman Kodak 是美國紐約州 Rochester 的上市公司，2012 年申請破產保護、2013 年重整後出關。今天它把業務分成三個部門：印刷（印刷版材、印刷機與墨水）、先進材料與化學（底片、化學品與工業材料）、品牌授權。下表是 2025 年 10-K 揭露的部門數字，單位是美元。

部門 2025 營收 2025 獲利
印刷 7.15 億 300 萬
材料與化學 3.16 億 3,900 萬
品牌授權 2,300 萬 2,000 萬
三部門合計 10.54 億 6,200 萬

前一年（2024）的數字：印刷營收 7.37 億、虧損 800 萬；材料與化學營收 2.71 億、獲利 1,700 萬；品牌授權營收 2,000 萬、獲利 1,700 萬；三部門合計營收 10.28 億、獲利 2,600 萬。

表裡的獲利指 Kodak 自己定義的 Operational EBITDA，也就是部門扣掉營業成本、管銷與研發後，還沒扣利息、稅、折舊攤銷與重整費用的數字。全公司合併營收 10.69 億美元，比三部門合計多出的 1,500 萬，是 Rochester 工業園區 Eastman Business Park 的收入。

這張表最反直覺的地方，是營收大小和賺錢能力完全倒過來。印刷部門佔三部門營收的 68%，2025 年只賺 300 萬美元，2024 年還是虧的；品牌授權只佔約 2%，卻賺了 2,000 萬美元，利潤率 87%，佔三部門合計獲利的 32%。

長條圖：Kodak 2025 年三部門營收 10.54 億美元中，印刷佔 68%、先進材料與化學佔 30%、品牌授權只佔 2%；三部門獲利 6,200 萬美元中，印刷只佔 5%、先進材料與化學佔 63%、品牌授權佔 32%。
依 Eastman Kodak 2025 年報（10-K）部門數字自製；獲利為各部門 Operational EBITDA。

授權部門這麼賺，是因為它幾乎沒有成本。年報寫明，這個部門的內容就是把 Kodak 品牌授權給第三方，2025 年的管銷費用只有 300 萬美元；授權品項包括數位相機、拍立得、底片相機、印表機與掃描器、眼鏡、電池與服飾。Kodak 說它想繼續擴大授權組合，收入形式是持續的權利金加上簽約時的預付款。

授權營收這三年是 1,700 萬、2,000 萬、2,300 萬美元，部門獲利是 1,500 萬、1,700 萬、2,000 萬美元，每年都在長。年報對 2025 年的解釋只有一句：授權量增加。Kodak 給股東的 2025 年第四季信則說，授權是「最小的事業部，但獲利遠超過它的規模」。

二、掛 Kodak 牌的相機，實際是誰做的

Kodak 官網的消費性產品頁，每一頁底下都有一行小字，寫明「這項產品由某某公司製造販售，Kodak 商標、標誌與商業外觀為授權使用」。照這行字整理，市面上常見的 Kodak 相機分屬四家授權商：

產品 類型 製造與販售 起點
PixPro 系列（FZ55 等） 數位相機 JK Imaging（美國加州） 2013 年 1 月宣布多年期授權
Ektar H35／H35N 半格底片傻瓜機 RETO（香港） 2022 年 5 月預購
Charmera 鑰匙圈數位相機 RETO（香港） 2025 年 9 月上市
Snapic A1 35mm 底片傻瓜機 RETO（香港） 2025 年 11 月發表
Smile、Printomatic 數位拍立得 C+A Global（美國） 2019 年 CES 發表 Smile
Mini Shot 拍立得相機與相片印表機 Prinics（韓國），北美由 C+A Global 經銷 系列至 Mini Shot 4

這張表要看的是第三欄：同樣印著 Kodak 標誌，設計、品質與售後服務是四家不同公司負責，彼此沒有共用工廠。Eastman Kodak 自己在 Rochester 還生產底片，但已經不做相機。

PixPro：日本小型數位相機銷量第一的 Kodak

JK Imaging 是授權歷史最長的一家。2013 年 1 月 8 日 Kodak 與 JK Imaging 宣布多年期授權，範圍是數位相機、口袋型攝影機與投影機。依日本量販統計 BCN，PixPro FZ55 是 2025 年日本小型數位相機系列別銷量第一名，前十名裡 Kodak 品牌佔 4 席。這台相機常被電商標成「CCD 相機」，原廠規格其實是 CMOS，細節見 CCD 相機是什麼。台灣的 PixPro 由明日攝影器材經營官方旗艦店販售。

RETO：從半格機到鑰匙圈相機

香港的 RETO 原本做平價底片相機，2022 年 5 月以 Kodak 授權推出 Ektar H35 半格機，49.99 美元，2023 年再推改良版 H35N。2025 年它連推兩支話題商品：9 月的 Charmera 鑰匙圈相機，以及 11 月的 Snapic A1 底片傻瓜機，售價 99 美元。這幾台在底片傻瓜機復興裡的位置，見傻瓜相機 1977 到 2026。

Kodak Charmera 鑰匙圈相機的正面特寫：藍色長方形小機身，左側有金屬鑰匙圈扣環，機身下半部是淺藍與白色的橫條，印著黃色 Charmera、描邊的 Kodak 字樣、1987 字樣與 Keychain Digital Camera，中間是小小的黑色鏡頭，背景是黑色絨布。
Kodak Charmera 鑰匙圈數位相機，2025 年 12 月攝。規格是 1/4 吋 CMOS、160 萬像素，附鑰匙圈扣環。攝影：Ryohei Noda，CC BY 4.0，原圖。

Charmera：24 小時賣完，但沒人公布賣了幾台

Charmera 的造型取自 Kodak 第一台一次性相機 Kodak Fling，用盲盒方式賣：買的時候不知道會拿到哪個顏色，另有一款透明隱藏版。2025 年 9 月 9 日上市，單盒 29.99 美元。RETO 業務行銷總監 Vivienne Tsang 向 USA TODAY 表示，盲盒 24 小時內就在官網賣完，賣出數量是原本預期的 10 倍，但她沒有給最終數字。

Kodak 在 2025 年第四季股東信裡點名 Charmera，說這台迷你相機在年底假期替 Kodak 帶來大量關注。Kodak 沒有揭露 Charmera 為授權收入貢獻多少，RETO 是私人公司，也沒有公布營收。2026 年 6 月 RETO 再推出 Y2K 風格的 Millennium Edition，單盒 34.99 美元。

這裡可以看出授權的分工：抓到流行、承擔庫存風險、決定要不要做盲盒的是 RETO；Kodak 提供的是一個讓人一眼就想起底片年代的名字。

三、亞洲：授權商的營收，比 Kodak 整個授權部門還大

Kodak 經營層在 2025 年第四季法說會說，授權是毛利的重要來源，品牌在美國以外持續成長，「particularly in Asia」，也就是特別是亞洲。最大的例子不是相機，是衣服。

Kodak Apparel：韓國公司經營的服飾品牌

Kodak Apparel 是韓國 Highlight Brands 向 Kodak 取得授權經營的服飾品牌，2020 年 2 月推出，走復古、戶外、底片感的設計。公開報導的數字如下：

項目 數字 出處
第一年營收 170 億韓元 韓國中央日報，2021 年 8 月
第一年營收（另一說） 132 億韓元 VentureSquare，2026 年 8 月
2021 年目標 600 億韓元，6 月已達成九成 韓國中央日報，2021 年 8 月
2025 年營收 1,044 億韓元 VentureSquare，2026 年 8 月
門市數 韓國 122 家、海外 25 家 VentureSquare，2026 年 8 月

兩份報導對第一年營收的說法不同，可能是計算期間不一樣（2020 年 2 月開賣，到年底只有 11 個月），本文查不到 Highlight Brands 自己的說明，兩個數字並列。比較確定的是成長幅度：五年內從一百多億韓元長到一千億韓元以上。

把這個數字放回 Kodak 的年報看：1,044 億韓元以 1 美元約 1,400 韓元粗算，大約是 7 千多萬美元，已經是 Kodak 全球所有授權收入 2,300 萬美元的 3 倍以上。也就是說，一家授權商單一品牌在韓國賣衣服的營收，比 Kodak 把名字借給全世界所有廠商收到的錢還多。Kodak 收的是授權收入，衣服的營收、毛利與庫存風險都在 Highlight Brands 那邊。

Kodak Apparel 的海外門市在澳門、日本、台灣、香港、泰國與澳洲，重點放在中國。台灣目前查到的是 2025 年 5 月 12 日到 6 月 3 日在新光三越台北信義新天地 A11 的快閃店，工商時報當時報導由韓國 Highlight Brands 營運，沒有提到台灣代理商。VentureSquare 2026 年 8 月的報導說，下半年計畫在中國、台灣、日本的主要城市與東南亞增設常設店。

四、把名字借出去的代價

授權看起來是穩賺的生意，但它有三個代價，都已經在 Kodak 身上發生過。

名字借出去，有時收不回來

2012 年破產重整時，Kodak 把底片的經銷與行銷交給英國退休基金成立的 Kodak Alaris，連帶 Portra、T-Max 這些底片名字的商標也在 Alaris 手上。2025 年起 Eastman Kodak 陸續收回底片經銷，但商標沒有一起回來，2026 年 3 月 24 日起自己賣的新貨只能改名，Portra 變成 Ektacolor Pro、T-Max 變成 Ektapan，乳劑沒變。來龍去脈見底片還有誰在做。

雙方的關係也不只是商標。2025 年報寫明，Kodak Alaris 佔 Kodak 先進材料與化學部門營收約 33%，是它最大的客戶之一；Kodak 也在股東信裡提到，它持續替授權商和其他客戶代工底片。

品質與說法，不由 Kodak 把關

授權商負責設計、製造與行銷，消費者買到的品質與電商上的說法，Kodak 不一定管得到。前面提到的 PixPro FZ55 就是例子：原廠規格是 CMOS，電商標題卻常寫「CCD 相機」。2013 年 JK Imaging 簽約時，媒體報導 Kodak 對產品仍有一定的意見權，不喜歡的產品可以不給授權，但日常的行銷說法顯然不在這個範圍。

授權收入的天花板

授權營收三年從 1,700 萬長到 2,300 萬美元，年報說成長來自授權量增加。這種成長依賴授權商一個接一個做出熱門商品，Kodak 自己能做的主要是挑對夥伴、守住品牌形象。它賺到的比例很高，但總額取決於別人賣得多好：Kodak Apparel 一家的營收是 Kodak 授權收入的 3 倍，就是這個結構的寫照。

五、時間線：Kodak 從相機公司變成授權公司

時間 事件
2012 年 1 月 Eastman Kodak 申請美國破產法第 11 章保護
2013 年 1 月 與 JK Imaging 簽數位相機品牌授權（PixPro）
2013 年 9 月 重整出關；底片經銷與行銷轉給 Kodak Alaris
2019 年 1 月 C+A Global 在 CES 發表 Kodak Smile 拍立得
2020 年 2 月 韓國 Highlight Brands 推出 Kodak Apparel
2022 年 5 月 RETO 推出 Kodak Ektar H35 半格機
2025 年 8 月 第二季財報出現持續經營疑慮，原因是債務到期，同年 11 月解除
2025 年 9 月 RETO 推出 Charmera 鑰匙圈相機，24 小時賣完
2025 年 11 月 RETO 發表 Snapic A1 底片傻瓜機
2026 年 3 月 Eastman Kodak 收回全部底片經銷，Portra 改名 Ektacolor Pro
2026 年 6 月 Charmera Millennium Edition 上市

這條時間線的重點在 2013 年：破產重整同一年，Kodak 把相機交給 JK Imaging、把底片的經銷與商標交給 Kodak Alaris，自己留下工廠和 Kodak 這個名字。十多年後，那個名字成為它利潤率最高的部門；2025 年的持續經營疑慮來自債務，不是授權或底片賣不好，細節同樣見底片還有誰在做。

Kodak 還有在做相機嗎？

市面上新的 Kodak 相機幾乎都是授權商做的。PixPro 數位相機由美國 JK Imaging 設計製造；Ektar H35、Charmera 鑰匙圈相機、Snapic A1 底片相機由香港 RETO 製造；Smile、Printomatic 拍立得是 C+A Global；Mini Shot 拍立得是韓國 Prinics。Kodak 官網的產品頁都註明「由某公司製造販售，Kodak 商標授權使用」。Eastman Kodak 自己還在 Rochester 生產底片，但不做相機。

Kodak 的品牌授權一年賺多少？

依 2025 年報，品牌授權部門營收 2,300 萬美元，部門獲利（Operational EBITDA）2,000 萬美元，利潤率 87%。營收只佔全公司 10.69 億美元的約 2%，但獲利佔三個部門合計 6,200 萬美元的 32%。同年營收最大的印刷部門賣了 7.15 億美元，只賺 300 萬。

Kodak Apparel 是 Kodak 開的嗎？

不是。Kodak Apparel 是韓國 Highlight Brands 向 Kodak 取得授權經營的服飾品牌，2020 年 2 月推出，2025 年營收 1,044 億韓元，韓國有 122 家店、海外 25 家店。Kodak 只收授權收入，服飾的設計、生產、開店都由 Highlight Brands 負責。台灣目前查到的是 2025 年 5 月 12 日到 6 月 3 日在新光三越信義新天地 A11 的快閃店。

Kodak Charmera 是誰做的？賣了幾台？

Charmera 由香港 RETO 取得 Kodak 授權製造，2025 年 9 月以盲盒形式上市，單盒 29.99 美元。RETO 業務行銷總監向 USA TODAY 表示，盲盒 24 小時內在官網賣完，銷量是預期的 10 倍，但沒有公布台數；Kodak 年報也沒有揭露。2026 年 6 月再推出 Millennium Edition，單盒 34.99 美元。

為什麼 Kodak Portra 改名了？

因為 Portra 這個商標在前經銷商 Kodak Alaris 手上。Eastman Kodak 2025 年起陸續收回底片經銷，2026 年 3 月 24 日起自己賣的新貨改名 Ektacolor Pro，乳劑沒變。這是把名字授權出去後收不回來的例子。

延伸閱讀：相機與底片系列

資料來源

查證日為 2026 年 10 月 28 日（台北時間）。

圖片來源

本文關鍵字：Kodak、柯達、Kodak 品牌授權、Eastman Kodak 財報、Kodak Charmera、Kodak Apparel、Kodak PixPro、RETO、JK Imaging、Kodak Alaris

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本篇是個人的研究筆記，不是投資與金融建議。
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文章更新日誌

2026.10.28 文章發佈：以 Eastman Kodak 2025 年報拆解三個部門的營收與獲利，整理相機授權商（JK Imaging、RETO、C+A Global、Prinics）、Charmera 與 Kodak Apparel 的公開數字、授權的代價與時間線；附 Kodak 標誌、自製獲利結構圖與兩張 Wikimedia Commons 開放授權照片（Charmera、Kodak Apparel 原宿店）；資料查證日為 2026 年 10 月 28 日

本篇摘要

本文用 Eastman Kodak 2025 年報（10-K）拆解 Kodak 的獲利結構。2025 年合併營收 10.69 億美元，三個部門中印刷 7.15 億、先進材料與化學 3.16 億、品牌授權 2,300 萬；部門獲利（Operational EBITDA）印刷 300 萬、材料 3,900 萬、授權 2,000 萬，授權營收約佔 2%，獲利卻佔三部門合計 6,200 萬的 32%，利潤率 87%。授權營收 2023 到 2025 年為 1,700 萬、2,000 萬、2,300 萬美元。市面上掛 Kodak 牌的相機多由授權商設計製造：PixPro 數位相機是美國 JK Imaging（2013 年簽約），Ektar H35、Charmera 鑰匙圈相機、Snapic A1 是香港 RETO，Smile、Printomatic 是 C+A Global，Mini Shot 是韓國 Prinics。Charmera 2025 年 9 月上市後 24 小時在 RETO 官網賣完，銷量是預期的 10 倍，但沒有公布台數。韓國 Highlight Brands 經營的 Kodak Apparel 2025 年營收 1,044 億韓元，粗算約 7 千多萬美元，是 Kodak 整個授權部門營收的 3 倍以上；台灣 2025 年 5 月只辦過信義區快閃店。授權的代價包括：Portra 商標在 Kodak Alaris 手上，2026 年 3 月被迫改名 Ektacolor Pro；產品品質與行銷說法不由 Kodak 把關。

  • Eastman Kodak 2025 年合併營收 10.69 億美元：印刷 7.15 億、先進材料與化學 3.16 億、品牌授權 2,300 萬、其他 1,500 萬（2025 年 10-K）
  • 2025 年部門獲利（Operational EBITDA）：印刷 300 萬美元、先進材料與化學 3,900 萬、品牌授權 2,000 萬；授權佔三部門合計 6,200 萬的 32%，利潤率 87%
  • 品牌授權營收 2023 到 2025 年為 1,700 萬、2,000 萬、2,300 萬美元，年報說 2025 年成長原因是授權量增加
  • Kodak PixPro 數位相機由美國 JK Imaging 製造，2013 年 1 月 8 日雙方宣布多年期品牌授權
  • Kodak Ektar H35、Charmera 鑰匙圈相機、Snapic A1 由香港 RETO 設計製造，Kodak 官網產品頁註明商標由 RETO Production Ltd. 授權使用
  • Charmera 盲盒 2025 年 9 月 9 日上市，24 小時內在 RETO 官網賣完，RETO 說銷量是預期的 10 倍，但沒有公布台數
  • 韓國 Highlight Brands 2020 年 2 月推出 Kodak Apparel，2025 年營收 1,044 億韓元，韓國 122 家店、海外 25 家店；第一年營收兩份報導分別寫 170 億與 132 億韓元
  • Kodak Alaris 握有 Portra 與 T-Max 商標，2026 年 3 月 24 日起 Eastman Kodak 自己經銷的新貨改名 Ektacolor Pro 與 Ektapan；Alaris 同時佔 Kodak 先進材料與化學部門營收約 33%

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