歐美拍照亭龍頭 ME Group：拍照亭還是最賺錢，但洗衣機正在追上來｜拍貼機產業研究

在歐美街頭拍證件照，很大的機會走進的是同一家公司的機器：英國上市公司 ME Group，舊名 Photo-Me International。它在 16 個國家擺了 30,520 台拍照亭，法國街頭的 Photomaton 就是它旗下的品牌；在本站查得到的歐美拍照亭業者裡，它機台最多，也是唯一上市的一家。但這家公司正在發生一件很少人注意到的事：它的自助洗衣機越來越會賺錢。2026 年上半年，洗衣的 EBITDA（還沒扣掉機器折舊的獲利）第一次超過了拍照亭；只是洗衣機很貴、折舊很重，扣完折舊之後，拍照亭仍然是它最賺錢的業務。

這篇是拍貼機產業研究系列裡的上市公司深研，跟日本的FURYU同一個寫法：只用公司自己的年報、業績公告與證交所公告，逐項標年度與口徑。它回答五件事：

• ME Group 是怎麼來的，跟法國 Photomaton 是什麼關係。
• 它怎麼賺錢，四個業務各賺多少。
• 拍照亭本業這十年發生了什麼，為什麼政府一改規定它就少收錢。
• 它在日本做什麼。
• 2025 年它為什麼試著把自己賣掉，又為什麼沒賣成。

歐美拍照亭從 1925 年紐約百老匯開始的整段歷史，另外寫在歐美拍照亭百年史；本篇只談這一家公司。

一、公司簡介：1954 年的 Photo-Me，1994 年的法國人

ME Group 的前身 Photo-Me 在 1954 年於英國開出第一台拍照亭（公司官方沿革的說法），1962 年在倫敦證券交易所掛牌，到今天已經上市六十幾年。2022 年 8 月改名 ME Group International，股票代號從 PHTM 改成 MEGP；2023 年 6 月被納入英國中型股指數 FTSE 250。

這家英國公司今天的營收近七成來自歐陸，最大子公司在法國，這要從 1994 年說起。那一年 Photo-Me 與法國格勒諾布爾（Grenoble）的即時沖印設備公司 KIS 合併（公司官方沿革）。依企業史資料，KIS 的創辦人 Serge Crasnianski 因此成為最大股東；他在 2009 年起擔任執行長，至今未換人。KIS 現在是集團的研發與製造中心。

它的 30,520 台拍照亭分布在 16 個國家（2025 年報原文列出）：澳洲、奧地利、比利時、中國、芬蘭、法國、德國、愛爾蘭、日本、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、新加坡、西班牙、瑞士、英國。年報只按三大區揭露，沒有逐國台數；2025 財年拍照亭的機台營收，歐陸 1.079 億英鎊、亞太（主要是日本）4,320 萬英鎊、英國與愛爾蘭 1,510 萬英鎊。法國的 Photomaton 在自家官網自述，法國境內超過 10,000 台拍照亭、每年印出 1,300 萬張照片、品牌知名度 90%（公司自述，未經第三方查核）。

2022 年 6 月，英國西薩塞克斯郡 Three Bridges 火車站的 Photo-Me 證件照亭。擺在車站、主打護照照片，是 ME Group 在英國最典型的樣子。攝影：Thomas Nugent，CC BY-SA 2.0，原圖。

2019 年 3 月，法國里昂 Perrache 轉運中心的 Photomaton 拍照亭（左）與相片列印機（右）。攝影：Sebleouf，CC BY-SA 4.0，原圖。

法國 Photomaton 是集團最大的子公司（2026 年 3 月集團任命營運長的公告原文）。它何時、以什麼方式併入集團，公司文件裡查不到；常見的「1998 年」說法，對應的其實是那一年 Photo-Me 向瑞士 Fotolabo 集團買下 Prontophot 與 Soft 兩家公司的交易（二手資料），名稱並不是 Photomaton，所以本篇不寫成定論。

二、拍照亭還是最賺錢，但洗衣機正在追上來

ME Group 現在有四個業務，2025 財年（至 2025 年 10 月底）的數字如下：

資料來源：ME Group 2025 年報「by product segment」分部表；營業利益率為本站以營業利益除以營收計算。

先說這幾個獲利指標差在哪裡，因為這家公司的故事，換一個指標看就會不一樣：

• EBITDA：營收扣掉營運成本（場地抽成、耗材、人事、維修），但還沒扣機器的折舊攤銷、利息與稅。它比較接近「機器每年替公司收回多少現金」。
• 營業利益：EBITDA 再扣掉折舊攤銷。機器越貴、折舊越重，兩者差距越大。
• 淨利：營業利益再扣利息與所得稅，是股東最後拿到的。ME Group 2025 財年集團淨利 5,660 萬英鎊，淨利率約 17.9%。
• 毛利：營收扣掉銷貨成本。ME Group 只在集團層級揭露，2025 財年集團營收 3.154 億、銷貨成本 2.024 億英鎊，毛利約 1.130 億英鎊，毛利率約 35.8%（本站計算）；各業務的毛利，年報沒有拆。

所以前面那句「每 100 英鎊營收留下約 35 英鎊」指的是 EBITDA，不是淨利。用 EBITDA 看，洗衣的獲利率 49.4% 遠高於拍照亭的 35.2%；但一座洗衣亭裝的是大型商用洗衣機與烘衣機，洗衣業務一年折舊 2,230 萬英鎊，是拍照亭的兩倍；換算到每台，洗衣亭一年折舊約 2,900 英鎊，拍照亭約 350 英鎊（本站計算）。扣完折舊，兩者的營業利益率幾乎一樣（29.5% 對 28.8%），而拍照亭因為營收大，營業利益仍多出 1,500 萬英鎊。

2026 年上半年（2025 年 11 月到 2026 年 4 月），在 EBITDA 這一層交叉發生了：

• 自助洗衣 EBITDA 3,070 萬英鎊，年增 20.9%。
• 拍照亭 EBITDA 2,720 萬英鎊，年減 8.1%。

這是 ME Group 開始公布各業務 EBITDA 以來第一次。但半年報沒有按業務揭露折舊與營業利益；如果套用 2025 財年的折舊水準估算（洗衣每半年約 1,100 萬、拍照亭約 540 萬英鎊），上半年拍照亭的營業利益大約仍比洗衣多 200 萬到 300 萬英鎊（本站估算，非公司數字）。比較準確的說法是：洗衣的現金獲利已經追過拍照亭，扣完折舊還差一點，照目前的成長速度，差距正在快速縮小。

2025 年 7 月，英國威爾斯 Raglan 的 Wash.ME 自助洗衣亭。洗衣機是最大 20 公斤的商用機，年報舉的例子是家用洗衣機塞不下的羽絨被與馬毯；一座洗衣亭的造價與折舊遠高於一台拍照亭。攝影：Jaggery，CC BY-SA 2.0，原圖。

同一件事在日本也發生過一次。FURYU 的拍貼事業裡，2026 年 3 月期雲端會員的收入第一次超過賣給遊樂場的機台與耗材（見FURYU 深研）。兩家公司的本業都還在，但成長的主力已經換成別的東西。

三、它怎麼賺錢：機器是自己的，付場地抽成

ME Group 年報對商業模式的說法是：集團自己營運大部分的機台，付給場地方營業額的一定比例、固定租金，或兩者組合。

換句話說，每拍一次的錢歸 ME Group。超市、車站、行政機關、購物中心只是出租一個角落。機台由自家的 KIS 研發製造，維修也是自己的工程師網絡。這跟本站寫過的另外三家指標公司都不一樣：

• 日本 FURYU 是供應商，把拍貼機賣給遊樂場，遊樂場收客人的錢，FURYU 靠貼紙耗材與雲端會員持續收錢。
• 韓國 Seobuk（Photoism）與 LK Ventures（Life4Cuts）是加盟總部，機器屬於開店的加盟主。
• ME Group 什麼都自己來：機器、場地合約、收錢、維修。

一台機器一年能收多少，公司每年都會公布（2025 財年，不含加值稅）：

一台洗衣亭一年收的錢，約等於 2.6 台拍照亭。同樣是在超市或停車場租一個角落，放洗衣亭的營收是放拍照亭的一倍半以上，這是它這幾年拚命擴洗衣的算術基礎（本站推論；公司的說法是洗衣與拍照亭並列為兩大核心業務）。

拍照亭和相片列印亭差在哪裡

名字很像，但做的是兩件不同的事：

• Photo.ME 拍照亭：人坐進去，機器替你拍照、當場印出來。主力是護照、身分證、駕照用的證件照，機器內建各國證件照規格（ICAO、ISO 標準），英國、法國的機台還能把數位照片直接傳給政府的申請系統；另外也拍紀念照，2025 年起加了 AI 趣味照，可以掃 QR code 把電子檔帶走，並與巴黎聖日耳曼足球俱樂部（PSG）合作推出主題照片。
• Print.ME 相片列印亭：沒有鏡頭，是一台讓你把手機裡的照片印出來的機器，放在超市、商場，印相片、相本、拼貼。它是 ME Group 的附屬業務，9 個國家 4,515 台，每台一年收 2,389 英鎊，不到拍照亭的一半；法國正在把舊機換成較小的新機種 Speedlab。

一台拍照亭一天拍幾次

公司沒有公布拍攝次數或印量，只公布每台年營收。用它粗估：2025 財年每台 5,437 英鎊，約合 6,300 歐元；法國一次證件照 8 歐元、德國 10 歐元（2022 年調價後的價格），換算下來一台一年約 630 到 790 次，平均一天兩次左右（本站估算，實際還有匯率、各國價格與紀念照組合的差異）。對照法國 Photomaton 自述的一年 1,300 萬張，以一萬多台計，每台一年約一千多張，跟上面的估算是同一個量級；不過一次拍攝常常不只印一張，那個數字也可能包含相片列印機的張數，只能當參考。

四、拍照亭本業：量平、每台在降

先看台數。2021 財年 27,867 台，2022 財年 27,625 台，2023 財年因為買下日本富士軟片的拍照亭業務跳到 30,762 台，之後 30,613 台、30,520 台，到 2026 年 4 月底是 30,356 台。扣掉一次併購，拍照亭的數量大致持平。

再看每台年營收：

2021 年的低點是疫情；2023 年的高點有漲價幫忙，公司在 2022 年把法國的拍照價格從 6 歐元調到 8 歐元、德國從 8 歐元調到 10 歐元。高點之後連續兩年往下，2025 年的下滑公司歸因於三件事同時發生：德國新規、法國一家列印紙供應商出問題、英國一份場地合約到期。

公司押注的解方是「次世代拍照亭」，可以做生物辨識、活體偵測，產出符合新式證件要求的數位照片。問題是進度一直追不上自己訂的目標：

• 2022 年報的目標是三年內裝 10,000 台。
• 2023 年報改成 2025 財年底累計 8,000 台。
• 2024 年報再改成 2027 財年底累計 8,000 台。
• 實際累計：2023 財年 547 台、2024 財年 1,980 台、2025 財年 3,079 台、2026 年 4 月底 4,362 台。

五、政策是它的油門，也是它的煞車

歐美的拍照亭跟亞洲的拍貼機最大的差別，在於客人為什麼走進去。日本女高中生拍貼、韓國年輕人拍人生四格，是為了好玩；歐洲人走進 Photomaton，大多是為了護照、駕照、身分證、交通月票。所以 ME Group 的生意，很大一部分取決於各國政府怎麼規定證件照片。

政策幫它長大的例子：

• 法國在 2016 年 2 月開始，讓拍照亭把數位證件照與簽名直接傳進駕照申請系統（ANTS），法國當時已有 7,800 台機台完成或即將完成升級。
• 英國護照署（HMPO）推出線上申請的安全上傳，到 2018 年 4 月底，ME Group 已有 2,200 台拍照亭升級成可以直接把照片傳給護照署的終端。
• 日本 2016 年開始發個人編號卡（My Number），公司當年把它當成長引擎，但同一份年報也承認，政府端的推行不如預期順利。

政策讓它少收錢的例子：

• 德國 2025 年 5 月起規定，護照照片要在戶政機關或經認證的攝影師處拍攝。公司說這讓德國拍照亭 2025 下半年少了約 300 萬英鎊營收，對策是在 2026 下半年開始把德國的拍照亭升級成符合新規的生物辨識機台。
• 日本改變新護照的申請方式後，2026 年上半年亞太區（主要是日本）的拍照亭營收 1,900 萬英鎊，年減 14.8%，扣掉日圓貶值的影響仍減 7.2%。公司的原文是「主要因為日本政府對新護照申請的變更」。

把這兩組放在一起看，證件照拍照亭的本質，是政府身分證件流程外包出來的一個終端。政府把流程數位化、指定拍照亭當合法入口時，它就成長；政府把拍照這一步收回窗口、或讓民眾自己用手機上傳時，它就少收錢。這是它跟亞洲拍貼機完全不同的風險來源——拍貼機怕的是年輕人不來，證件照亭怕的是政府改規定。

「好玩」與「證件」這兩種用途，在西方的拍照亭研究裡是一條常見的主線，只是沒有人拿它跟亞洲拍貼比較過：

• 倫敦攝影藝廊（The Photographers’ Gallery）2025 年 10 月 10 日到 2026 年 2 月 22 日辦了拍照亭百年展「Strike a Pose! 100 Years of the Photobooth」，從 1925 年 Josepho 的發明，講到安迪沃荷等藝術家如何把它當成創作工具。
• 兩本常被引用的專書：Näkki Goranin 的《American Photobooth》（2008），寫美國拍照亭的發明、技術與商業史；Raynal Pellicer 的《Photobooth: The Art of the Automatic Portrait》，收錄 1920 年代至今的拍照亭肖像與藝術作品。
• 學術上有 Erika Goyarrola Olano 的個案研究〈The Photobooth: Proof, Appropriation, Identity〉，討論拍照亭照片怎麼同時是身分證明，又被藝術家挪用成自我表現。

這些研究談的都是西方自己的拍照亭；「為什麼歐美沒有長出亞洲式的拍貼文化」，本站查不到任何正面研究，整理在歐美拍照亭百年史第八章。

六、它也在日本

很多人不知道，歐美的證件照龍頭，也是日本街頭證件照機（証明写真機）的主要營運商之一。

2023 年 7 月 3 日，ME Group 的日本子公司 ME Group Japan 簽約收購富士軟片旗下兩家子公司在日本經營的拍照亭業務，價格上限 9.96 億日圓（倫敦證交所公告原文）。9 月 30 日完成收購，總價約 9.66 億日圓（約 530 萬英鎊），用利率 1.2% 的日本當地貸款支應，一次帶進 3,548 台（完成收購公告原文）。到 2024 年 3 月底移轉期結束，最終接收 3,611 台，另外補付了一筆 5,979 萬 4 千日圓的遞延價款。公司在完成公告與 2023 年底的營運更新裡自稱，因此成為日本拍照亭市場的領導營運商，在日本運轉的機台超過 15,000 台（公司自述）。ME Group Japan 的日文官網把這塊業務叫「Photo ME 証明写真機事業」。

2024 年 2 月，名古屋市北區街邊的証明写真機。這張照片用來說明日本證件照機的樣子，照片說明沒有標營運商，不代表它是 ME Group 的機台。攝影：円周率３パーセント，CC BY-SA 4.0，原圖。

這裡要分清楚：ME Group 在日本做的是証明写真機，就是車站、超市旁邊那種拍證件照的小亭子，不是遊樂場裡的プリクラ。日本的拍貼機幾乎都是 FURYU 做的（見日本拍貼機三十年），兩個市場的客人、場地、定價都不一樣，只是剛好都叫「拍照亭」。

日本現在是 ME Group 三個地區裡唯一在退的：2026 年上半年，亞太區營收年減 13.2%，機台數也減少，是三區裡唯一營收與台數同時下降的地區。除了護照新制，公司也在日本撤掉不賺錢的現榨柳橙汁販賣機。

七、十四年的數字

資料來源：ME Group 歷年年報五年摘要與 2026 年中報；數字為公司呈報值（reported）。

這張表可以讀成三段。2012 到 2019 年，營收在 1.77 億到 2.30 億英鎊之間橫盤。疫情之後，靠洗衣擴張、漲價與日本併購，2021 到 2025 年營收從 2.14 億長到 3.15 億，稅前利益翻了將近三倍。但 2024 年起營收年增掉到 2% 到 3%，2026 年上半年只剩 0.3%——成長曲線正在變平。

讀這家公司的數字時有三個陷阱：

• 2020 年那一列是 18 個月。公司在 2020 年把財年結束日從 4 月改到 10 月，法定年報涵蓋 2019 年 5 月到 2020 年 10 月；在那之前它還先發布過一版「截至 2020 年 4 月的 12 個月」業績，稅前利益 410 萬英鎊。同一年有三種期間、三種獲利數字，不能直接接成一條線。
• 「Photo.ME」「Wash.ME」這些業務名稱是 2021 年品牌重整才有的，之前叫 Identification、Laundry、Kiosks。
• 洗衣機台數前後用過兩種算法，一種是累計部署（含已賣掉的），一種是目前運轉中，不能直接比成長。

八、2025 年：它試著把自己賣掉

這一段按時間順序寫，每一件都來自公司的證交所公告或年報。

• 2025 年 2 月 28 日：大股東之一、投資基金 FPCI Montefiore Investment IV 透過二次配售賣出 2,650 萬股，每股 200 便士，約佔股本 7%。
• 2025 年 6 月 3 日：董事會補進兩人，一位是執行長的兒子 Vladimir Crasneanscki（任執行董事），一位是獨立董事 Lord Barker。
• 2025 年 6 月 18 日：股價異動、媒體出現傳聞後，公司發布公告證實正在「評估各種策略選項以提升股東價值，其中一個選項是尋找潛在收購者」，並表示尚未收到任何出價提案。依英國收購法規，公司從這天起進入「要約期」，財務顧問是 Zaoui & Co 與 Rothschild & Co。
• 2025 年 12 月 5 日：公司公告要約期結束。原文大意是：與數個有興趣的對象接觸後，董事會沒有收到它認為符合全體股東最佳利益的出價，因此終止談判。
• 2026 年 1 月 14 日：Montefiore 以每股 132 便士再賣 1,250 萬股，出清全部持股，價格比一年前那次低了 34%。
• 2026 年 2 月 2 日：執行長的兒子升任副執行長。
• 2026 年 2 月 25 日與 3 月 12 日：公司兩度公告 2025 年經審計財報延後發布，理由是會計師事務所 Forvis Mazars 需要更多時間；股票自 3 月 2 日起暫停交易。
• 2026 年 2 月 26 日：股東會通過買回庫藏股授權（贊成 99.82%）與一項「Rule 9 豁免」（只有獨立股東能投，贊成 83.54%）。
• 2026 年 3 月 23 日：年報發布、股票恢復交易，同日啟動上限 1,800 萬英鎊的股票買回。

最後那項豁免需要解釋一下。執行長 Crasnianski 與一致行動人合計持有約 36.5% 的股份。公司買回自家股票後，流通股數變少，他的持股比例會被動往上推；依英國收購法規，持股在 30% 到 50% 之間的人，比例只要再往上增加，就必須對全體股東提出收購要約。所以買回之前，要先請其他獨立股東同意豁免這個義務。

以下是本站的推論，依據就是上面的時間線：最大股東一方持股超過三分之一、正在交棒給下一代；外部的財務投資人以一次比一次低的價格退場；公司找過買家，價格談不攏；之後改用買回回饋股東，而買回又會讓最大股東的持股比例繼續上升。這家公司下一個階段比較可能的樣子，是最大股東一方更集中，而不是被人收購。

九、跟 FURYU、韓國兩家放在一起看

FURYU 與韓國兩家的數字引自本站FURYU 深研與韓國拍貼三十年。

四家公司都被放在「拍照亭／拍貼機」這個產業裡討論，但其實是四種不同的生意：ME Group 是政府證件流程的外包終端，FURYU 是機台供應商轉型 IP 公司，韓國兩家是用拍照吸引年輕人、再靠加盟與內容變現的連鎖總部。四家唯一的共同點，是拍照本業都已經不再是成長引擎，各自往洗衣、IP、內容找出路。

十、我沒查到的事

• 2025 年策略評估花了多少錢、接觸過哪些對象：年報只說把相關費用排除在高管獎金的計算之外，沒有金額，也沒有具名。
• 法國 Photomaton 何時、以什麼方式併入集團：公司文件查不到，坊間的「1998 年」說法對應的交易名稱不是 Photomaton。
• 2021 年 3 月到 2022 年 2 月之間，Crasnianski 一方持股從 27.8% 升到 36.5%，逐筆交易本站沒有查到。
• 日本新護照申請到底改了什麼：公司只寫「日本政府對新護照申請的變更」，本篇沒有另外查日本外務省的規定，不替它補細節。
• 股價與市值：公司文件只揭露兩次配售價（200 便士與 132 便士），本篇沒有從財經網站另抓股價。

本文用到的英文詞

• Photo.ME、Wash.ME、Print.ME、Feed.ME：ME Group 2021 年品牌重整後的四個業務名稱，分別是拍照亭、自助洗衣、相片列印亭、食品販賣機。
• Vending revenue：機台營收，指客人投幣或刷卡付給機器的錢，不含賣機台、零件與服務的收入。
• EBITDA：稅前息前折舊攤銷前利益，常用來比較不同業務的現金賺錢能力。
• Offer period（要約期）：英國收購法規的用語，公司公開表示可能被收購之後，到確定有或沒有收購要約之前的期間；期間內持股 1% 以上的人要揭露交易。
• Rule 9：英國收購法規第 9 條，持股跨過 30%，或原本就在 30% 到 50% 之間又再增加，就要對全體股東提出收購要約；因公司買回庫藏股而被動增加時，可經獨立股東投票同意豁免。
• Secondary placing（二次配售）：既有股東把手上的股票一次賣給機構投資人，公司本身不收錢。

首圖：巴黎 Les Halles 車站地下通道一整排 Photomaton 機台（左起相片列印機、兩台列印機、拍照亭），Lionel Allorge 攝於 2012 年 8 月，CC BY-SA 3.0，原圖，本站裁切為 16:9。

本文關鍵字：ME Group、Photo-Me、Photomaton、歐美拍照亭、證件照機、自助洗衣、拍貼機產業、上市公司研究