日本拍貼機龍頭 FURYU 的轉身：拍的人少了四成，賣照片的錢卻超過機台

Furyu 的公司簡介：來自於OMRON，後來獨立在東京証交版上市

FURYU（フリュー株式会社）的前身是歐姆龍（OMRON Corporation，日本的自動化控制與電子設備製造商）公司內部的娛樂事業：1997 年 4 月啟動，1998 年 4 月進入拍貼機業務，2003 年 7 月拆成歐姆龍百分之百持股的子公司オムロンエンタテインメント，2007 年 4 月由經營團隊收購（MBO）獨立，才有今天的フリュー株式会社。2015 年 12 月 18 日在東京證券交易所市場第一部上市，證券代碼 6238。

現在的主要業務分三塊：拍貼機與照片訂閱（ガールズトレンドビジネス）、角色商品與夾娃娃機景品（世界観ビジネス）、以及新事業。完整沿革與上市以來的股價，見下方「五之二」「五之三」兩節。

（2026 年 9 月更正：這一段原本寫「2003 年 7 月 Furyu 從歐姆龍剝離成為獨立公司」，實際上 2003 年是成為歐姆龍的全資子公司，2007 年的經營團隊收購才是獨立。）

老喬 2026 年 8 月改版說明

這一頁最早寫於 2022 年 9 月。四年過去，FURYU 這家公司變了很多，變的方向和大部分人以為的不一樣。

所以我沒有把舊文刪掉重寫，而是做成編年體：前面是 2026 年 8 月的最新研究，後面完整保留 2022 年 9 月的原文一個字都沒改——包括那個「94%」。舊文的價值不在於它現在還對，而在於它記錄了當時的市場長什麼樣子。

（以下數字全部來自 FURYU 官方 IR 文件：決算短信與決算説明資料，經 TDnet 開示。金額一律日圓原幣、官方原單位（百万円），不換算台幣。查核日期 2026 年 8 月 8 日，已納入 2026 年 8 月 7 日開示的 FY2027/3 第 1 季。）

文中會出現一些日文財報詞（セグメント利益、決算短信之類），照這頁的老慣例，文末第十節附了一張「意思與唸法」對照表，看不懂的詞直接跳過去查。

一、先講最反直覺的那件事：賣照片的錢，超過了賣機台的錢

FURYU 的拍貼機事業現在叫「ガールズトレンドビジネス」（GTB，女子潮流事業）。把這個事業部拆開看，會看到一件我認為是這篇最值得帶走的事。

（出處：決算説明資料 P24 p.9／P25 p.9／P26 p.13／P27Q1 p.12）

看 FY2024/3 那一欄：機台放在遊樂場收 7,470、雲端訂閱收 6,402，機台明顯領先。

再看 FY2026/3：機台掉到 6,116，訂閱升到 6,822。兩條線交叉了。

到 FY2027/3 第 1 季，差距拉開成 1,804 對 1,259。

這是一家拍貼機公司，賣照片的錢第一次超過了拍照的機台。 機台正在從「賺錢的東西」變成「招募訂閱戶的入口」——你走進遊樂場拍一次，真正的生意是你之後每個月付錢下載那些照片。

收費結構換了，所以量縮反而更賺

同一段期間，GTB 的營收在掉，利益卻在漲：

（出處：決算短信 T26 p.16／p.17）

營收少了 2.9%，利益多了 14.0%。這不是把生意做大做出來的，是把收費結構換掉換出來的。

換的是什麼？2025 年 7 月 1 日，FURYU 把 ピクトリンク 的付費方案全部統一成「プレミアム会員」單一方案。

🔴 這張表有陷阱，請一定要連著讀：プレミアム会員 從 20 万人 跳到 125 万人，不是成長 6 倍。2025 年 7 月 1 日的價格統一讓「プレミアム会員」這個詞的定義本身變了——之前它指的是選了上位方案的那一小群人，之後它幾乎等於全體付費會員。FURYU 官方的講法是「有料会員 127 万人中、125 万人がプレミアム会員化，價格統一進捗約 98%」，到 FY2027/3 Q1 是「118 万人中 118 万人、進捗 100%」。

前後兩個數字不是同一個東西，不能連成一條成長線。 真正在動的是同一批人的單價，不是人數。

二、把數字除開來看：一次拍貼、一個會員、一台機器

上面都是事業部級的大數字，這一節把它們除開來看單位經濟。先聲明：以下的「每次實收」「ARPU」是我用 IR 數字推導的，不是官方揭露值（分子分母都出自同一口徑年份的官方表格，算法標在各表下方，四捨五入到整數円）。

先講一個很多人誤會的結構：FURYU 在遊樂場不是抽成方。機台接近原價賣給遊樂場，之後靠貼紙耗材持續供貨收錢；消費者投進機台的硬幣，進的是遊樂場的口袋，不是 FURYU 的。所以「拍一次 FURYU 收多少」在兩條通路是兩回事：

（算法＝GTB 子項售額 ÷ 對應プレイ回数；子項售額出處 P24 p.9／P26 p.13，プレイ回数出處 P26 p.44，兩者同為組み替え後口徑，未跨斷點。）

兩個看點：

第一，直営店的每次實收連續三年往上，FY2026/3 站上 ¥504。 這個數字有一個只有編年體看得到的呼應：往下捲到歷史層，2022 年的原文抄過當時 IR 的目標——「要拉到 500/次」。四年後，直営店這條線真的跨過了那條線。

第二，遊樂場線一次只收 ¥239。 跟直営店差一倍不是效率問題，是角色不同：遊樂場線 FURYU 是設備與耗材供應商，直営店線它自己當店主、全額入帳。而拍照次數九成發生在遊樂場（FY2026/3：2,556 万回 vs 230 万回）——所以 FURYU 拍貼收入的大頭，本質是「賣鏟子」，不是「開店」。

一個會員一個月付多少：ピクトリンク ARPU

（算法＝ピクトリンク年售額 ÷ 12 ÷ 期末有料會員數。⚠️ 用期末數而非期中平均——FY2026/3 會員逐季下滑，實際平均值會略低於 448，這裡只取量級與方向。）

價格統一那一年，月 ARPU 從 ¥376 跳到 ¥448（+19%）。 第一節說的「量縮利增」，引擎就在這一格：會員少了 10 万人，但留下來的每個人每月多付了七十幾円。

一台機器一個月做多少：只有 2016 年算得出來

這是本節唯一算不到現在的數字。FURYU 只在 FY2016/3 的決算説明資料揭露過機台數——6,091 台（P16 p.10），之後十年再也沒有揭露過。所以「每台機器的月營業額」只能算 2016 年那一格：

（⚠️ 第二列的分子＝舊制「プリントシール事業」售額，機台、耗材、直営店都在裡面，但不含 ピクトリンク——當年它記在另一個事業部。這是 FURYU 側收入攤到每台的粗量級，不是消費者在機台前花的錢。）

現在的機台數，FURYU 的 IR 沒有再給過，所以這條推導在 IR 這一側斷了十年。2026 年 8 月，本站用自己跑的一次日本全國普查把分母補上了——資料性質、能比與不能比的界線，見以下幾節。

另外「每月印多少張」現行 IR 也算不出來——近年只揭露プレイ回数、不揭露印刷張數；歷史層保留了 2022 年當時的季度張數記錄，那是舊時代 IR 才有的揭露。

分母哪裡來：本站的日本全國普查（非 IR、非官方統計）

先把這批數字的身分講清楚，再談它能拿來做什麼。

以下的場地與機台數字不是 FURYU 的 IR 揭露，也不是日本政府或任何第三方市調機構的統計。它是本站自己跑的一次普查：對五家業者的官方設置店地圖與官方店單做全國全掃，查核日 2026 年 8 月 28 日。

作法一句話講完：把日本陸域切成 13.0 公里見方的均勻網格，逐格向官方地圖端點查詢。格子的半對角線是 9.19 公里，短於單次查詢的實測有效半徑 9.6 公里，所以每一格的全境都被那一發蓋滿，全國陸域無縫。這不是抽幾個大城市再外推，是格數可以逐格驗算的全掃。

查核當日的結果：

• 全國 2,010 個場地，47 個都道府縣全部有值
• 6,229 筆機種登記——FURYU 5,621、SEGA 467、Photoism 107、Photomatic 25、人生四格 9
• 平均每個場地 3.1 筆機種登記
• 其中 1,873 個場地找得到 FURYU 的機台

已知限制照實列，這幾條直接影響上面的數字怎麼讀：

• 機種登記不等於台數。 同一個場地、同一個機種擺兩台只記一筆，所以 5,621 是台數的下限，不是台數本身。
• 這是查核當日的快照。 拍貼機上下架很頻繁，隔一季重掃數字就會不一樣。
• 官方地圖不保證列出全部機種。 沒有被官方地圖收錄的機種（例如 Hyper shot 這類）就掃不到，而掃不到不能拿來證明它不存在。
• Photoism 那 107 筆是 2026 年 8 月 6 日官方店單的靜態快照，不是查核當日實查。
• 沒有官方總數可以對照。 這次普查能證明的是「沒有地理漏格」，不能證明「官方後台沒有未上圖的店」——這是兩件事。

2016 對 2026：哪一格能比，哪一格不能比

有了分母，2016 年那一格才接得下去。但接之前要先做一件事：對口徑。十年之間 FURYU 的事業部重編過一次，兩邊的籃子裝的東西不一樣，直接相除會做出一條假趨勢。

能比的是每台每月的拍照次數。 2016 年那格是 572 回；把 FY2026/3 的総プレイ回数 2,787 万回除以 5,621（本站普查）或約 5,700（廠商廣報）再除以 12，落在 408 到 413 回之間。十年下來，每台每月從約 572 回掉到約 410 回，少了大約 28%。

這一格之所以值得看，是因為它把第四節那句「市場本體在縮」放到了單機的尺度上。同一段期間，機台數大約只少了一成以內（6,091 → 5,621～5,700），總拍照次數卻少了三分之一（4,179 万回 → 2,787 万回）。 兩個數字擺在一起只能得到一個結論：不是機台被大量撤掉，是每一台機器前面排隊的人變少了。

這一格有三個誤差來源，讀的時候要記得：分子是 FY2026/3 年度值、分母是 2024 年 3 月時點或 2026 年 8 月的普查，時點沒有完全對齊；機種登記是台數的下限，拿它當分母會把每台回數算得偏高；IR 的「稼働台数」與廠商廣報的「設置台数」定義未必相同。所以這一格看的是量級與方向，不是精確的年增減。

不能比的是每台的年收入，這一格本文不給數字。 2016 那格的分子是舊制「プリントシール事業」的售額——機台、耗材、直営店都在裡面，但不含 ピクトリンク，當年它記在另一個事業部。現制的 GTB 則是第一節那張表的四本柱再加新規事業，ピクトリンク 就在籃子裡面。拿 GTB 合計去除以台數，等於把每個月的訂閱費攤到機台上，做出來的「每台收入成長」是假的。

要硬湊也不是湊不出來——把 GTB 裡的遊樂場線與直営店線抓出來相加，看起來就很像舊制那個籃子。但官方沒有逐項揭露舊制籃子的內容物邊界，湊出來的數字沒辦法驗算。查不到就是查不到，這一格照第九節的老規矩處理：不推估。

三組交叉驗證：普查的數字，對得上 IR 嗎

一批自己掃出來的資料能不能用，關鍵不在數字漂不漂亮，在於它能不能跟外部獨立來源對上。這批普查有三個對帳點。

第一組，台數對帳。 本站普查的 FURYU 機種登記是 5,621 筆；FURYU 廣報的公開素材給過一個「約 5,700 台」的設置台數，時點是 2024 年 3 月——這是廣報素材不是 IR 文件，引用時必須標明。兩邊比出來是 98.6%。這個對帳沒有共用的中間變數：一邊是逐格掃官方地圖數出來的，一邊是廠商自己公布的總數，兩條線獨立產生。

第二組，直営店對帳，這一組更嚴格。 第四節引 IR 的直營店店舖數是 FY2025/3 的 39 間、FY2026/3 的 34 間、2026 年 6 月時點 32 間。本站普查完全不看 IR，只從官方地圖數 FURYU 自營的三個招牌（girls mignon、petit mignon、moreru mignon）：一共 33 筆店名登記，落在 32 個地址上——舞浜イクスピアリ 那一處同址掛了 girls mignon 與 moreru mignon 兩塊招牌，算一個場地。財報揭露的 32，和第三方普查數出來的 32，對上了。

這一組的價值是雙向的：它同時說明普查沒有漏掉 FURYU 的自營店，也說明 IR 那個 32 不是隨口概括的說法。

第三組，形態驗證，這一組回答的是本節開頭那個「賣鏟子還是開店」的問題。 本站收錄的 2,010 個場地裡，有 1,873 個找得到 FURYU 的機台，比例是 93.2%。🔴 這個 93.2% 的分母是「本站這次收錄到的場地」，不是日本全國拍貼機場地的母體，所以它不是市佔率，任何情況下都不要當市佔率引用（市佔率為什麼在本文不成立，見第七節）。

但同一批資料裡，FURYU 自己開的店只有 32 家。一個牌子出現在九成以上的收錄場地、自營店卻只有三十幾間——這正是本節開頭那句「FURYU 在遊樂場不是抽成方」在場地層面的樣子：它的機台鋪在別人的場子裡，賺的是設備與耗材的錢，32 這個數字才是它自己當店主的規模。

順便釘一個常被誤引的數字

查這節的時候順手釐清了一件事：日本沒有「拍貼機場地數」這個官方統計。 中文圈常被引用的兩個數字，都不是它。

這兩個數字的口徑互不相同，跟「拍貼機場地數」也互不相同，不能互相加減，也不能拿來當本站那 2,010 的對照組。 前者絕大多數的店裡根本沒有拍貼機，後者算的是營業許可、不是機台。要回答「日本有多少個地方可以拍拍貼」，目前只有把官方地圖掃一遍這一條路。

普查的逐縣分佈與場地名單，另外放在本站的日本拍貼機資訊站；FURYU 的機種與品牌線索在FURYU 品牌頁。

三、GTB 這個籃子，十年來裝過什麼

「拍貼機事業部」這個名字會讓人以為它只有拍貼機。翻十年 IR 會發現這個籃子一直在換內容物——這條沿革本身就是很好的產業資料。

舊制時代（～FY2023/3），它是兩個事業部：「プリントシール事業」（機台＋耗材＋直営店）加上「コンテンツ・メディア事業」（ピクトリンク＋其他內容服務）。後者裡有一條很多人不知道的線——彩色隱形眼鏡（カラーコンタクトレンズ）販売：FY2017/3 780 → FY2018/3 1,229 → FY2019/3 1,461 百万円（P18 p.11／P19 p.9），三年翻近一倍，是當年「女子事業」往美妝周邊延伸的實驗。

現制（FY2024/3 起）收斂成一個 GTB，四本柱＝遊樂場線、直営店線、ピクトリンク、その他。然後邊緣品項一路退場：

• 當年掛在女子事業下的カラコン線，2025 年 3 月整條事業譲渡（2025-03-05 開示契約締結，P26 p.14）。
• 「その他」（デコメ等內容服務）從 FY2023/3 的 732 百万円 縮到 FY2027/3 Q1 的 54，接近歸零。

同時新開的縫隙，全部指向同一個方向——推し活與 IP：FY2026/3 起 IR 單獨列示「GTB 新規ビジネス」＝IPプリ、推し活プリ「SUKELU factory」、レタッチサービス，FY2026/3 只有 38 百万円、FY2027/3 Q1 已有 53（P26 p.13 註3）。金額還很小，但方向很清楚：砍掉跟拍貼無關的（隱形眼鏡），加上跟 IP 有關的。

十年下來，這個籃子從「什麼女子生意都試一輪」收斂成「拍貼＋訂閱」雙核心——這跟下一節世界観事業的擴張，是同一個決策的兩面。

四、市場本體在縮：六年少了 38.7%

第一節那個交叉之所以會發生，是因為底下這件事：

（出處：決算説明資料 P22 p.48／P24 p.46／P26 p.44）

總拍照次數從 FY2020/3 的 4,549 万回 掉到 FY2026/3 的 2,787 万回，六個年度少了 38.7%。

中間有過一次回升：疫情打到谷底 3,018 万回 之後，FY2022/3 到 FY2024/3 回到 3,197／3,375／3,330，看起來像要復原了。然後又掉下去。 也就是說，這不是疫情造成的一次性坑洞，疫情只是加速了一條本來就在往下走的線。

付費會員也是同一個方向：

ピクトリンク 期末付費會員從 FY2019/3 的 164 万人（這份數列的最高點）一路降到 FY2026/3 的 127 万人，FY2027/3 Q1 是 118 万人。 八個年度裡只有 FY2023/3 那一年是回升的。

直營店的訊號更直接：衝到 FY2025/3 的 39 間之後，FY2026/3 收到 34 間，2026 年 6 月時點剩 32 間。這是先擴張、再收掉不划算的店的典型動作。

FURYU 自己對 FY2027/3 的預想是：プレイ回数 約 2,900 万回、2027 年 3 月末付費會員 127 万人（P26 p.18）。公司自己也沒有預期這條線會回頭。

五、公司在搬家：六成營收已經不是拍貼機

這是這四年最大的變化，而且是很多人沒跟上的一件事。

（出處：決算短信 T24 p.17／T26 p.16・p.17／T27Q1 p.11；佔比為同一張官方表格內事業部售額 ÷ 同表合計）

四年前拍貼機和角色商品幾乎平分（43.3% 對 44.6%），現在是 32.1% 對 61.9%，最新一季更拉到 28.2% 對 67.9%。

「世界観ビジネス」是什麼？主要是夾娃娃機裡夾的那些景品和公仔——注意不是娃娃機本身，機台是遊樂場的，FURYU 做的是裡面的貨。FY2026/3 這條線做了 19,624 百万円，加上海外物販 3,620、高價位模型 2,867、抽選類 1,593。

換一個框架講會更準：這是一門「IP 零售」生意。FURYU 手上多數不是自有 IP——它拿別人的 IP，自己做商品開發、自己吃庫存、自己經營通路，賺的是從 IP 到貨架的整條毛利，而不是一筆授權金。

這家公司對外的門面還是拍貼機，但帳上早就不是了。

2026 年正在做的兩件事，方向一樣

搬家不只是比例變化，是真的在動：

• 設海外子公司：2026-03-18 開示「海外子会社設立に関するお知らせ」，2026-06-18 開示經過報告。到 FY2027/3 第 1 季，广州芙游娯楽有限公司正式進入合併範圍（T27Q1 p.1）。
• 進入扭蛋市場：2026-06-22 開示「フリューがカプセルトイ市場に参入を決定」，明講要用「世界観ビジネス」的 IP 獲取力與商品開發力擴張事業，12 月開始發售。

兩件事都不在拍貼機這條線上。

對照台灣：IP 都在被迫零售化（這一段是我的觀察，不是 IR 資料）

用台灣的眼睛看世界観事業，會更懂它在幹嘛。2026 年的台灣 IP 圈有一個非常確定的趨勢：光靠品牌授權和行銷合作已經活不下去了，IP 全部都在往零售走——自己開發商品、自己扛庫存、自己鋪通路。不做零售，就沒有下一年。

FURYU 的世界観事業，就是這條路走了十年的完成型。它把「IP → 實體商品 → 貨架」整條自己做起來：夾娃娃景品鋪進全日本的遊樂場（業界第二）、扭蛋線 12 月進場、海外物販乾脆自建子公司。IR 甚至連進貨的平均送金匯率都揭露（FY2026/3 為 150.1 円/美元）——會揭露這個數字，就代表庫存與匯率風險是自己扛的，不是轉嫁給授權夥伴。

授權模式收的是抽成，零售模式賺的是整條毛利，代價是風險內化。 台灣的角色 IP、插畫 IP 今年集體在補的課，就是 FURYU 十年前開始練的這一門：IP 的變現終局不是授權金，是貨架。

但有一條反向的張力線，很少人講

如果只看營收，會得出「拍貼機被邊緣化了」的結論。看利益就不是這樣：

（出處：決算説明資料 P26 p.41／決算短信 T24 p.17／T26 p.16・p.17／T27Q1 p.11。此欄為全社費用分攤前的「セグメント利益又は損失」。）

過去五個年度，拍貼機每一年都是三個事業部裡最會賺的那一個。 只佔三成營收，卻扛著最大一塊利益。

營收上被搬走，利益上仍然是引擎。 這才是 FURYU 現在真實的樣子——它不是在放棄拍貼機，是在用拍貼機賺的錢養另一門更大的生意。

值得盯的是最新一季：世界観 866 對 GTB 841。兩者的季度利益差距已經收到 25 百万円以內。 如果這個趨勢延續，FURYU 會第一次變成「連最會賺的事業都不是拍貼機」的公司。

五之二、這家公司是怎麼來的：從歐姆龍的內部事業到東證一部

常看到「FURYU 1998 年進入拍貼機市場」，但 1998 年還沒有 FURYU 這家公司。依 FURYU 官方沿革，時間線是這樣：

這張表最容易被誤讀的是 2003 年那一列：那一年 FURYU 的前身只是從歐姆龍的一個部門變成歐姆龍的子公司，還在歐姆龍底下。真正的獨立是 2007 年的經營團隊收購。

歐姆龍為什麼放手

根據首任社長田坂吉朗的專訪（日本付費財經媒體，我只讀到摘要，屬二手），2001 年前後歐姆龍本體出現上市以來第一次虧損，娛樂事業被要求在「撤退、賣掉、獨立」三條路裡選一條。拍貼事業當時已經在 2000 年 3 月期轉虧為盈，經營團隊選了獨立。

以下是我的推論，不是歐姆龍說的：對一家做控制器材與電子零件的公司來說，拍貼機與景品是規模小、又不在本業上的事業，母公司一虧損，這類事業最先被拿出來檢討。我找不到歐姆龍官方對「為什麼放手」的說法。

這筆收購誰出錢、出多少、有沒有投資基金參與，我查不到任何公開資料。

上市前的樣子

獨立之後 FURYU 靠兩台機種決定了整個市場的審美：2007 年 7 月的「美人-プレミアム-」開了大眼風潮，2011 年 7 月的「LADY BY TOKYO」再把風潮帶回自然。同一段時間，對手陸續退場，FURYU 在全國機台裡的份量從 2010 年代初約三到四成，一路升到 2019 年約九成八（後者是公司自行調查；逐年的推算與對手退場表，寫在日本拍貼機三十年）。

依上市時的報導引用公開說明書，上市前一年（2015 年 3 月期）營收約 239 億日圓。2007 到 2014 年的逐年財報我沒有取得，所以這一段沒有數字。

五之三、上市以後的股價：先把拆股換算回來

2015 年 12 月 18 日上市時的條件如下：

這張表的數字來自 IPO 資訊整理站與上市前的報導，屬二手，但彼此一致；承銷價與第一天開盤價只差 20 日圓，上市當天幾乎沒有溢價。

看股價之前一定要先處理一件事：2017 年 3 月 1 日 FURYU 做過一次一股拆三股。上市價 3,200 日圓是拆股前的價格，換算成今天的股數大約是 1,067 日圓。下面這張表是日經電子版的歷年高低價，已經做過拆股調整：

單位是日圓，2026 年那一列的收盤是 9 月 24 日的價格，不是年末。

把這張表跟前面幾節的營運數字放在一起看，有三個點：

• 最低點 747 日圓出現在 2020 年 3 月 13 日，也就是疫情剛開始、遊樂場要停業的時候，大約是換算後上市價的七成。
• 最高點 1,966 日圓出現在 2021 年 9 月 22 日，大約是換算後上市價的 1.8 倍。
• 2026 年 9 月 24 日收盤 1,451 日圓，比換算後的上市價高約三成六；以 28,296,000 股計算，市值大約 410 億日圓。

所以常聽到的「FURYU 股價一直沒回到上市價」是把拆股前後的價格直接相比造成的誤會——用同一個股數基準看，現在的股價在上市價之上。

配息方面，2022 到 2026 年 3 月期每股配息依序是 52、38、39、39、40 日圓；公司目前的政策是「配息率 40% 或股東權益配息率 5%」擇一，並承諾不減配（累進配當）。2026 年 3 月期股價從 965 日圓漲到 1,229 日圓，公司自己算的含息總報酬是 31.5%。

六、關於 SEGA：不是 2025 年回來的，是 2020 年

這頁在 2026 年 8 月的第一版補記寫過一句「2025 年 7 月起 SEGA 回到這個市場」。我查完 SEGA 側的官方發表，這句話的時點是錯的，在這裡更正。

先講一件比時點更重要的事：「プリクラ」是 SEGA 的註冊商標。 1 號機「プリント倶楽部®」是 1995 年 7 月 25 日由セガ／アトラス發售的，到 1997 年 6 月末累計出貨約 22,000 台。

SEGA 不是「回到這個市場」——這個市場是 SEGA 開的。

實際的時間線是這樣：

所以 2025 年 7 月發生的事，是 SEGA 換了一台新機種，不是 SEGA 回來了。真正的回歸是 2020 年 10 月。

SEGA 官方拍貼站目前列出的在營機種是五款：cherrit、NICO MAKE、totolu、romakyun、lalamee。這部分原本的補記是對的。

這個更正之所以重要，是因為它會改變你怎麼讀下一節那個 94%。

七、那個「94%」，現在該怎麼讀

舊文寫著「根據 2021 年的調查，FURYU 佔日本市場的 94%」。這句話我一個字都沒改，留在下面的歷史層裡。但它需要三個註解。

第一，這個數字的身分是「FURYU 自己調查的」，不是第三方統計。

我把 FURYU 歷年決算説明資料裡的設置台数シェア揭露整理出來，每一筆官方都標了調查時點與調查者：

全部都是「自社調べ／フリュー調べ」。 這不代表它是假的，但它的性質是「業者自行調查後於 IR 揭露」，不是政府統計、也不是第三方市調機構的數字。引用的時候要說清楚。

順帶一提：P22 和 P23 連續兩年都寫 94.0%，但調查時點分別是 2021 年夏和 2022 年夏——是兩筆碰巧同值的獨立數字，不是同一筆資料重複揭露。

第二，這條線在 2024 年斷了，而且斷掉的方式很說明問題。

FY2024 和 FY2025 兩份決算説明資料完全沒有這一頁。FY2026 之後回來了，但揭露精度從「約 XX.X%」降級成不給小數的概括說法，而且不再標調查時點。

從 98.0 → 95.0 → 94.0 → 94.0 →（空兩年）→ 不給小數。這是一條精度持續弱化的線，不適合當成連續數列來讀，更不適合拿最舊的那個數字來描述現在。

第三，時間對不上。

舊文那個 94% 的調查時點是 2021 年夏。而上一節查到的事實是：SEGA 早在 2020 年 10 月就已經回到市場了。

那個 94%，本來就是在 SEGA 回來之後量出來的。 它從來不是「市場上只有 FURYU 一家」的意思。

所以本文不對 FURYU 現在的市佔率下任何斷言——第三方統計不存在，FURYU 自己最近兩年也沒給精確數字。能誠實講的只有：最後一次有小數的自社調查是 2022 年夏，之後就沒有可比的數字了。

還有一件相關的事：機台實際台數，FURYU 只揭露過一次。 FY2016/3 的決算説明資料寫過「稼働台数 6,091 台」（P16 p.10），FY2017/3 以後就再也沒有揭露過台數絕對值。中文圈流傳的其他台數數字，都不在 FURYU 的 IR 文件裡。

八、把日韓兩邊放在一起看

我這一年翻了韓式陣營幾家公司的財報，跟 FURYU 對照著看會更清楚：

FURYU 走的是「用實體交付綁數位訂閱」——機台幾乎不賺，靠貼紙耗材和 ピクトリンク 訂閱收錢。這套模型的強度，就是上面第一節那張交叉圖：市場量掉了 38.7%，訂閱收入還能創新高。

韓式陣營沒有這一層。我翻過的幾家：

• PHOTOISM 母公司 서북 的財報研究——韓國市佔第一，日本約 100 店、近六成設在既有遊樂場裡，2025 年一樣虧錢
• PHOTOGRAY 與母公司 APR 的公司研究——上市公司的一條側線
• Life4Cuts 人生四格與母公司 LK Ventures 的公司研究——元祖，2025 年進入完全資本蠶食
• Plan.B × PHOTO OBJET 雙品牌接力——場景體驗型的打法

這幾家的收入幾乎全部發生在「拍照的那一刻」。 拍完就結束，沒有第二次收錢的機會。FURYU 的 ピクトリンク 是唯一一個把單次消費變成月費的結構——這也是為什麼它的市場明明在縮，公司卻還撐得住。

台灣這邊的發展脈絡，我另外整理在這兩篇：台灣拍貼機、韓式拍貼機行業發展歷史報告，以及老喬的 2025 年台灣拍貼機產業年度回顧。

九、我沒查到的事

這節我固定要寫，查不到就是查不到，不推估：

• FY2017/3 以後的機台實際台數：FURYU 的 IR 文件全部年度都沒有再揭露過（IR 以外的廠商廣報素材另給過一個約 5,700 台，性質與出處見第二節）。
• 日本市場整體的拍貼機台數（也就是市佔率的分母）：全期間未揭露，所以沒有辦法自己驗算那個 94%。（2026 年 9 月補：產業總台數後來找到業界公會的數字——2021 年 7,711 台、2023 年 7,441 台，見日本拍貼機三十年；但 FURYU 自己的台數 2017 年以後沒有揭露，分子仍然缺，所以還是驗算不了。）
• 2007 年經營團隊收購的資金來源與金額、2007 到 2014 年的逐年財報、歐姆龍官方對「為什麼放手」的說法：都查不到。
• FY2024・FY2025 兩年的設置台数シェア：那兩份決算説明資料完全沒有這一頁。
• SEGA 側的機台數、市佔或營收：SEGA 沒有單獨揭露プリントシール機事業的數字，所以我無法說出現在兩家的相對規模。
• FURYU IR 對 SEGA 的任何評價：我把 FY2016/3 到 FY2027/3 Q1 共 24 份 IR 文件（12 份決算短信＋12 份決算説明資料）逐字檢索過「セガ」與「SEGA」，零命中。FURYU 在 IR 上從未提過這個競爭者。
• 世界観事業四個子項在 FY2024/3 以前的年度金額：官方沒有以相同格式揭露。
• 每月印刷張數：近年 IR 只揭露プレイ回数、不揭露張數，所以第二節推導不出「每台每月印多少張」。
• カラコン事業譲渡的對象與金額：開示只講了契約締結與譲渡時點，買方與對價沒有揭露。

十、本文用到的日文詞：意思與唸法

2022 年寫這頁的時候，我在文末教過 ガールズトレンドビジネス 這個詞怎麼拆、怎麼唸（往下捲到歷史層還在）。這次改版用了一批財報詞，照慣例補一課——會唸這些詞，之後自己去翻日本公司的 IR 也用得上。

財報用語

事業與商品用語

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以下為 2022 年 9 月首發時的記錄，反映當時的市場結構，原文完整保留、未做任何刪改。

(原標題)佔據90%日本拍貼機市場頂級玩家：在東京證交所上市的 Furyu Inc. 公司簡介

老喬 2026/08補充

想知道人在日本怎麼找到機台、現場怎麼操作、拍完照片怎麼拿回手機？看〈日本拍貼機（プリクラ）攻略〉

（補記 2026-08）文中「FURYU 市佔 94%」為 2021 年的調查數字。
2025 年 7 月起 SEGA（現營運主體為セガ フェイブ）以 NICO MAKE 系機種回到這個市場，現有 cherrit／NICO MAKE／totolu／romakyun／lalamee 五款在營機種，市佔結構已與 2021 年不同。

→ 更正：這段補記寫的「2025 年 7 月回到市場」時點有誤，SEGA 的再參入實際是 2020 年 10 月（機種 fiz），2025 年 7 月上線的 NICO MAKE 是 GIMMI 的後繼機。詳見本文上方第六節。

Furyu 的業務分類：女子潮流業務 與 世界觀事業部

這次因應客戶的需求，需要多研究「女子事業部」，也就是以青春少女們為銷售對象，所提供的周邊商品與服務業務。

Furyu 女子潮流業務在日本市場的地位

根據2021年的調查，Furyu 的拍貼機門市、機台，佔日本市場的94%的市佔率。

Furyu女子潮流事業部網站

https://www.puri.furyu.jp/

Furyu 女子潮流業務的旗下事業有哪些呢？

有四大事業部，分別是：

• プリントシール機
• プリントシール機専門店
• 飲食店
• ガールズ総合研究所

這邊來個簡單日文教學
プリントシール
這個字由兩個部分拼音 プリント 與 シール
プリント = Print，發音為 Purinto
シール = Seal，發音為 shīru
所以意思就是可以黏的貼紙

拍貼機事業部（プリントシール機）

拍貼的業務，主要針對女子高中生與女子大學生，去研發相關的機台。
透過數據、科學的分析，創造出引領潮流並創新的產品。

公司的正式消息頁面：https://www.puri.furyu.jp/

相關的機台，可以參考圖片

哪一台拍貼機最熱門？

目前流行什麼？哪台機台熱門？Furyu有提供排行表
熱門排行：https://sp.pictlink.com/sp/top/information

而每台機台，有大致呈現功能特色

拍貼機事業部（プリントシール機）的歷史機台一覽表

這個超有趣的，官方有記載從 2005年到現在，所有的歷史機台資訊。
官方歷史資訊：https://www.puri.furyu.jp/museum/

拍貼機機台的新聞稿、產品特色說明

Furyu在每台機台上線的時候，都會有相關的新聞稿，說明其特色。
可以參考這篇範例：https://www.puri.furyu.jp/allnews/press/20220412%5Fmelulu3/

至於所有新聞稿，可以直接參考這邊：https://www.puri.furyu.jp/allnews/press/

每項產品，也會有頁面做說明
Melulu3 的拍貼機頁面說明：https://www.puri.furyu.jp/lineup/melulu3/

說明的產品頁面：https://sp.pictlink.com/sp/machine/142

拍貼機機台的20週年特別報導

從1995年Furyu進入拍貼機市場開始，到2015年已經有20年的歷史。
官方有特別專題，有媒體的專題報導與數據研究，詳細請見官網：https://www.puri.furyu.jp/pribirth%5F20anniv/

拍貼機專門店 Mignon（プリントシール機専門店），又細分為Girls mignon 與 Moreru mignon兩品牌

待研究
Girls mignon 的定位是拍貼店
Moreru mignon 的定位是可愛的外拍店？

Girls mignon, 青春少女的拍貼機門市

截至2022/09 目前 Girls mignon 有29家店
官方網站：https://www.puri.furyu.jp/mignon/gm/

目前流行的風格，眼睛大得像外星人

Girls mignon的品牌異業合作範例

與隱形眼鏡的合作

https://contact.mewshop.jp/

Girl mignon X Mewshop 的合作貼文

與IP的合作

Moreru mignon

華麗、粉色，可愛的拍貼店

官方網站：https://www.puri.furyu.jp/mignon/mm/

Mignon 拍貼機門市的社交媒體

Twitter: https://twitter.com/furyu%5Fpurishop

Instagram: https://www.instagram.com/furyu%5Fpurishop/

Instagram #girlsmignon: https://www.instagram.com/explore/tags/girlsmignon/
Instagram #morerumignon: https://www.instagram.com/explore/tags/morerumignon/

老喬2024年的門市到訪紀錄

[沖繩] 沖繩拍貼機girls mignon-日式拍貼機巨頭Furyu Inc.的門市探店
老喬是2024年九月到訪的

餐飲事業（飲食店）

待研究

Furyu 旗下的女子綜合研究所，研究青春女孩們的生活（ガールズ総合研究所）

Furyu 有一大塊事業體，都與女性相關，尤其是青春少女們。
而 ガールズ 就是女子之意，發音為 Gāruzu

而旗下的 Furyu女子研究所，提供女子的研究報告與行銷數據

• Furyu女子綜合研究所官方網址：https://gri.furyu.jp/
• 女子議題研究：https://gri.furyu.jp/category/research
• 行銷數據研究：https://gri.furyu.jp/category/marketing

Furyu 的事業體營收結構分析

根據官方的分類，除了拍貼機硬體、場地業務外，線上的會員也是重要的組成

每台機器，營業額為 2.7m JPY, 換算成台幣大約 591K NTD
日本消費稅10%，所以換算成新台幣大約 537,000 NTD
每月大約有 44,750 NTD的營業額。

每張大頭貼，定價為135 JPY，為台幣 29.6 NTD

線上會員，定價為 300JPY，為台幣65.7 NTD

雲端業務的數據

總會員數量

目前註冊的會員數，有 22 million, 也就是 2,200萬的會員，包含所有註冊過的會員、付費與非付費的會員

付費會員數據

根據 2022/03 的資料顯示，目前付費會員數有 1.46 million, 也就是 146萬的付費會員。
這個付費會員數，基本上與日本的高中女生人數相當。
不過要注意的是，這些付費會員，包含10來歲到20來歲的會員群體

Furyu 女子潮流事業部的財報狀況

• 直接管理、運營的店面有 33間
• 直接管理、運營的店面中，Q1共有 720,000次輸出，也就是說，每個月有 24,000 張照片輸出
• Amusement arcades(遊樂場、加盟商等？)Q1共有7,950,000次輸出，每個月有2,650,000次輸出
• Q1總共的輸出張數為 8,670,000張，每個月有 2,890,000張輸出

Furyu 女子潮流事業部，拍貼機的運營方略

拍貼機的運營方略

• 春天是消費旺季
• 高中生是最重要的消費群體
• 希望能提高年度消費頻次
• 希望能提高年度的店面訪問量
• 發展中程會員的獎勵計劃與產品

核心客戶為

• 中學校學生, 13~15y
  • 2019年，中學生為321.8萬人
• 高等學校學生, 15~18y
  • 2019年，高校生為316.8萬人
    

111萬2070名國中畢業生中，109萬8877人選擇升學進入高中就讀，比例為98.8%。
同時，105萬1246名高中畢業生中，57萬4695人選擇升學進入大學就讀，占比為54.7%；17萬2096名選擇升學進入專科學校就讀，占比為16.4%；另外，選擇就業的有18萬5617人，占比為17.7%

• 大學學生, 18~22y
  • 2021年，女子大學生為 119萬人
  • 2021年，大學生為291.7萬人

拍貼機的場地運營方略

• 繼續努力開店
• 客單價持續拉升，目前為135/次，要拉到 500/次

拍貼機的印量與雲端服務預測

Furyu 女子事業部的未來展望

核心KPI數據

Furyu 的公司歷史

資料來自於官網，與Wiki上面略有出入，以官網為準

關注日本拍貼機發展，所需要學習的基本日文字

ガールズトレンドビジネス

ガールズトレンドビジネス
意思是
女孩潮流商業

唸音爲
Gāruzutorendobijinesu

可以拆開為

ガールズ

ガールズ
Gāruzu

英文為：Girls

トレンド

トレンド
torendo

英文為：Trend

ビジネス

ビジネス
bijinesu

英文為：Business

プリ

プリ
Puri

英文為：Print

官方網站

• https://www.furyu.jp/
• https://www.olu.inc/
• https://gri.furyu.jp/

日本這條線的對照組是韓國。同一個賽道在韓國從 1995 年的遊樂場貼紙照片走到 2026 年龍頭資本轉負，寫在韓國拍貼三十年。

參考資料

https://en.wikipedia.org/wiki/FuRyu
https://www.nippon.com/hk/japan-data/h00529/