本篇摘要
富邦恒生國企（00700）定期定額 8 年全歷史模擬：00700 追蹤恒生中國企業指數（HSCEI），買的是港股掛牌的中國龍頭（含騰訊、阿里、美團）。從 2017 年 10 月起每季買進 6 萬元、共 33 次約 8.2 年。結果：投入 198 萬元，期末市值 228 萬元，累積報酬率 15.0%，年化報酬（XIRR）僅 3.27%。最誠實的細節：估值日收盤 18.59 元比 2017 年首買價 19.97 元還低——抱了 8 年多單價不進反退，總報酬還是正的原因全在 2022–2024 谷底撿的便宜股數（2022 年 10 月買在 11.66、2024 年 1 月買在 10.98，股數是 2018 年高點的近兩倍）。與在岸 A 股 0061 的 16 年年化 3.66% 對照：離岸 H 股與在岸 A 股是兩個市場、不同股票、不同幣別，結果殊途同歸——低報酬不是選錯進場管道，是中國這段時間作為市場給得就是少，結論指向全球分散。年度更新，非投資建議、非看空中國。
- 00700 每季定投 6 萬共 33 次，8.2 年 198 萬變 228 萬元
- 年化報酬（XIRR）3.27%，累積報酬率 15.0%
- 估值日收盤 18.59 元低於 2017 年首買價 19.97 元，抱 8 年單價不進反退
- 谷底買在 10.98–11.66 元，同額股數為高點近兩倍
- 與在岸 A 股 0061（16 年年化 3.66%）殊途同歸，兩條中國進場管道都是低報酬
- 00700 追蹤恒生中國企業指數 HSCEI，含 A 股買不到的騰訊、阿里、美團
本篇目錄（15 節）
上一頁（0061）用中國 A 股的 16 年 3.66%，打破了「只要定投夠久就會賺」的迷信。你可能會想：那是在岸 A 股的問題吧？香港掛牌的那些中國龍頭——騰訊、阿里、美團，A 股還買不到的——會不會不一樣？
這一頁就是來回答這個問題的。00700 富邦恒生國企買的正是「離岸中國」：在香港上市、市值最大的中國企業。它和 0061 是兩個不同的市場、不同的股票、不同的幣別。結果呢？投入 198 萬、期末 228 萬、年化 3.27%。 和 A 股的 3.66%，殊途同歸。
這檔在買什麼
00700（富邦恒生國企）追蹤 恒生中國企業指數（HSCEI，Hang Seng China Enterprises Index）——在香港交易所上市、市值最大且成交最活躍的 50 檔中國內地企業（H 股、紅籌、民企股，涵蓋騰訊、阿里巴巴、美團、建設銀行等），freefloat 市值加權，每季調整。
依 §5.0 兩題檢驗：
- 問 1（選股）：客觀規則圈一個宇宙——「在港上市的中國企業裡市值最大的 50 檔」，不預測輸贏——被動端。
- 問 2（加權）：freefloat 市值加權，配一個單檔 8% 的均勻上限。這個 8% 上限是「防單一過大」的分散水管（性質同 SMH 的 10% 上限），套用在每一檔上、不刻意重塑分布；它不是 SOXX 那種「前五 8%、其餘 4%」的階梯式壓峰，市值仍是主導——被動端。
兩題都落在被動端，故收。它和 0061 一樣，問題不在選股或加權工具，而在市場本身。台幣計價、未避險（含港幣／人民幣匯率）、累積型不配息。
和 0061（滬深300）差在哪？ 0061 是在岸 A 股（上海／深圳掛牌、人民幣、以本地金融與工業權值為主）；00700 是離岸中國（香港掛牌、含騰訊阿里美團這些 A 股買不到的網路巨頭）。兩者成分股重疊很低，是「同一個中國、兩個不同的股票市場」。本頁把它們並列，正是要看：換一個完全不同的中國進場管道，結果會不會不一樣。
模擬規則（凍結口徑，與全系列一致）
從 00700 上市後第一個完整季度（2017 年 10 月）起，每年 1、4、7、10 月第一個交易日收盤價買進、每季 NT$60,000、整數股、估值日 2026-01-02。口徑細節見 0050 模擬頁。
模擬結果（2026 年版・年度更新）
模擬期間：2017-10-02 首買 → 2025-10-01 末買（共 33 次、約 8.2 年）；估值日 2026-01-02（收盤 NT$18.59）
| 項目 | 數字 |
|---|---|
| 投入總額 | NT$1,979,984 |
| 期末市值 | NT$2,276,569 |
| 總獲利 | NT$296,585 |
| 累積報酬率 | 15.0% |
| 年化報酬（XIRR） | 3.27% |
| 定期買進累積股數 | 122,462 股 |
| 期末總股數 | 122,462.00 股 |
| 年度 | 買進次數 | 年度投入 | 年均買價 |
|---|---|---|---|
| 2017 | 1 | NT$60,010 | NT$19.97 |
| 2018 | 4 | NT$239,989 | NT$20.79 |
| 2019 | 4 | NT$239,995 | NT$20.12 |
| 2020 | 4 | NT$239,997 | NT$18.83 |
| 2021 | 4 | NT$239,999 | NT$18.21 |
| 2022 | 4 | NT$240,008 | NT$13.40 |
| 2023 | 4 | NT$239,995 | NT$12.83 |
| 2024 | 4 | NT$239,994 | NT$12.43 |
| 2025 | 4 | NT$239,998 | NT$16.98 |
逐筆買進明細（點開展開全部 33 筆）
| 買進日 | 收盤價 | 股數 | 投入金額 |
|---|---|---|---|
| 2017-10-02 | 19.97 | 3,005 | 60,010 |
| 2018-01-02 | 21.32 | 2,814 | 59,994 |
| 2018-04-02 | 21.04 | 2,852 | 60,006 |
| 2018-07-02 | 20.22 | 2,967 | 59,993 |
| 2018-10-01 | 20.61 | 2,911 | 59,996 |
| 2019-01-02 | 18.36 | 3,268 | 60,000 |
| 2019-04-01 | 21.52 | 2,788 | 59,998 |
| 2019-07-01 | 21.17 | 2,834 | 59,996 |
| 2019-10-01 | 19.75 | 3,038 | 60,000 |
| 2020-01-02 | 21.09 | 2,845 | 60,001 |
| 2020-04-06 | 18.28 | 3,282 | 59,995 |
| 2020-07-01 | 18.71 | 3,207 | 60,003 |
| 2020-10-05 | 17.60 | 3,409 | 59,998 |
| 2021-01-04 | 19.12 | 3,138 | 59,999 |
| 2021-04-01 | 20.05 | 2,993 | 60,010 |
| 2021-07-01 | 18.80 | 3,191 | 59,991 |
| 2021-10-01 | 15.54 | 3,861 | 60,000 |
| 2022-01-03 | 14.55 | 4,124 | 60,004 |
| 2022-04-01 | 13.41 | 4,474 | 59,996 |
| 2022-07-01 | 14.40 | 4,167 | 60,005 |
| 2022-10-03 | 11.66 | 5,146 | 60,002 |
| 2023-01-03 | 13.25 | 4,528 | 59,996 |
| 2023-04-06 | 13.02 | 4,608 | 59,996 |
| 2023-07-03 | 12.74 | 4,710 | 60,005 |
| 2023-10-02 | 12.33 | 4,866 | 59,998 |
| 2024-01-02 | 10.98 | 5,464 | 59,995 |
| 2024-04-01 | 11.66 | 5,146 | 60,002 |
| 2024-07-01 | 12.64 | 4,747 | 60,002 |
| 2024-10-01 | 15.20 | 3,947 | 59,994 |
| 2025-01-02 | 14.91 | 4,024 | 59,998 |
| 2025-04-01 | 18.27 | 3,284 | 59,999 |
| 2025-07-01 | 16.51 | 3,634 | 59,997 |
| 2025-10-01 | 18.81 | 3,190 | 60,004 |
這是凍結口徑的官方紀錄版。 想用自己的金額與區間跑同一套引擎？→ DCA 定期定額複利計算機（互動回測）（已幫你選好 00700，可改頻率與區間，試試只從 2022 谷底之後開始的差別）。
老喬的讀法一：連 8 年都沒漲回首買價，卻還小賺——這是怎麼回事？
先看一個很多人不會注意、但最誠實的細節：估值日的收盤價 NT$18.59，比 2017 年 10 月第一次買進的 19.97 還低。 換句話說，你抱了 8 年多，這檔 ETF 的單價不進反退。
那為什麼總報酬還是正的 15%？答案全寫在明細裡：2022 到 2024 那段谷底。 2022 年 10 月你買在 11.66、2024 年 1 月買在 10.98——同樣 6 萬元，在谷底買到的股數是 2018 年高點的近兩倍。是這些「便宜股數」把你墊到小賺，不是價格漲上來墊的。
這正是 0061 那一課的翻版：定投「低點多買」的機制，在 00700 身上完整運作了——但它把你救到的高度，取決於市場後來漲回多少。台股、美股跌完會創新高，谷底的便宜股數後來很值錢；00700 跌完只從 11 元回到 18 元，還沒站回 8 年前的起點，所以谷底那些便宜股數，換來的也只是「小賺」而不是「大賺」。定投幫你買得更聰明，但它乘上一個沒漲回來的市場，還是低報酬。
老喬的讀法二：離岸、在岸，兩條路殊途同歸
把兩檔中國並排看，這一頁的重點就出來了：
| 0061 元大寶滬深 | 00700 富邦恒生國企 | |
|---|---|---|
| 買的是 | 在岸 A 股（滬深300） | 離岸中國（HSCEI，港股掛牌） |
| 代表股 | 貴州茅台、寧德時代、銀行 | 騰訊、阿里、美團、建行 |
| 幣別 | 人民幣 | 港幣 |
| 樣本 | 16.2 年、65 次 | 8.2 年、33 次 |
| 年化（XIRR） | 3.66% | 3.27% |
兩個幾乎沒有重疊成分股的中國市場、兩段不同長度的時間，最後給出的年化只差 0.4 個百分點，都在 3% 出頭。這說明一件事：你在 2017 或 2009 年決定「重壓中國」，換哪個進場管道（A 股或 H 股、上海或香港）其實都救不了你——因為低報酬不是管道選錯，是中國這段時間作為一個市場，給的就是這麼少。
（要說差異：00700 這 8 年正好吃到 2021–2022 的網路平台監管重擊——螞蟻上市喊卡、平台反壟斷、教育雙減，騰訊阿里美團全數腰斬，這是它谷底特別深的原因。但即使避開那一段、只看更早的年份，它也從沒真正跑贏過。）
老喬的讀法三：這一頁，還是全球分散
結論和 0061、00736 新興市場是同一個，只是換了個角度再確認一次：
2017 年，你如果特別看好「香港的中國科技龍頭」——那時騰訊正創新高、阿里如日中天——把定投的錢重壓 00700，8 年的紀律換來 3.27%。而同一段時間，把錢分散到全球的人，用完全一樣的紀律、完全一樣的錢，靠組合裡台股、美股的兩位數報酬，拿到的是完全不同的結果。
那個 8% 的單檔上限在這裡也值得一提：就算指數幫你把騰訊、阿里的權重壓在 8% 以內、做了分散，它分散的也只是「中國內部」的個股風險，改變不了「整個中國市場」這個分母。 真正該分散的，是「單一國家」本身。你在 2017 年分不出中國會落後、美國會領先——當時的共識恰恰相反。既然事前分不出，就一個都別缺席，讓贏家去補償輸家。 這就是全球分散的全部理由。
方法論聲明與侷限
- 不計手續費與證交稅（簡化口徑）；台幣計價、未避險（含港幣／人民幣匯率）
- 00700 為累積型、官方查無配息紀錄，無配息再投入步驟（是全系列最乾淨的模擬之一）
- 8.2 年樣本橫跨 2018 貿易戰、2020 疫情、2021–2022 平台監管重擊、2023–24 低迷——涵蓋一個完整的「盤整→重挫→部分回升」週期，但同樣不保證未來（中國科技若進入新多頭，此數字會回升）
- 歷史模擬非未來保證；定期投入不是保證正報酬的方法
FAQ
00700 定期定額 8 年報酬只有 3.27%？
是。本頁凍結口徑實測：2017 年 10 月至 2025 年底每季 6 萬、共 33 次，投入 198 萬、期末 228 萬、累積 15.0%、年化（XIRR）3.27%。而且估值價 18.59 還低於首買價 19.97，總報酬靠谷底多買撐起。
00700 和 0061 都是中國，差在哪？該選哪個？
0061 是在岸 A 股（滬深300，人民幣），00700 是離岸中國（HSCEI，港股掛牌，含騰訊阿里美團）——兩個幾乎不重疊的市場。本頁不給選擇建議；重點是它們年化 3.66% vs 3.27% 殊途同歸，說明低報酬是「中國這段時間」的問題，不是選錯管道。
那個 8% 上限，算不算主動壓平？會不會不夠被動？
不算。8% 是套在每一檔上的均勻分散上限（性質同 SMH 的 10% 上限、美國 RIC 分散規則），純為防單一過大，市值仍主導；它不是 SOXX 那種「前五 8%、其餘 4%」刻意壓平龍頭的階梯結構。依 §5.0 判定為被動端，故收錄。
為什麼沒有『純香港』（如恒生指數 HSI）那一檔？
台灣曾有的港股 ETF「元大恒中國（0080）」「元大恒香港（0081）」都已在 2015 年清算下市，目前在市、歷史最長且資料連續的港股中國旗艦只剩 00700（追蹤 HSCEI）。純恒生指數（HSI，含香港本地股如匯豐、友邦）目前無在市的台灣 ETF 可做同口徑模擬。
資料血統聲明：價格資料來自 FinMind 開放 API（台股原始收盤價；00700 官方查無配息紀錄）；追蹤指數（恒生中國企業指數 HSCEI，50 檔、freefloat 市值加權、單檔 8% 上限）經恒生指數公司官方 methodology 查證。自建管線以凍結口徑計算，逐筆買進明細於 AUTO 區塊全量公開，每年一月更新。
本頁專屬提醒：本頁為研究筆記，非投資建議。模擬採不計交易費用的簡化口徑；台幣計價含港幣／人民幣匯率；歷史報酬不代表未來（中國科技若進入新多頭此數字會回升），定期投入不是保證正報酬的方法。00700 為機制說明之研究樣本，不構成任何買賣推介或看空中國之意。
延伸閱讀：台灣 ETF 地圖與十二檔 DCA 對照、0061 中國滬深300（在岸 A 股，16 年僅 3.66%）、00736 新興市場八年模擬（中國是新興最大權重）、00646 S&P 500 十年模擬（對照：美股 15%）。