--- title: "歐美拍照亭龍頭 ME Group：拍照亭還是最賺錢，但洗衣機正在追上來｜拍貼機產業研究" url: https://joelin.cc/p/9822 source: https://joelin.cc/p/9822 id: 9822 slug: "me-group-photo-me-photobooth-company-study" pubDate: 2026-09-24 date_modified: 2026-09-25 updatedDate: 2026-09-25 schema_type: BlogPosting description: "歐美拍照亭龍頭 ME Group（舊名 Photo-Me，倫敦上市）在 16 國有 30,520 台拍照亭，法國 Photomaton 是它旗下品牌。拍照亭扣完折舊仍是最賺錢的業務，但 2026 年上半年洗衣的 EBITDA 已第一次超過拍照亭；本篇用年報整理四個業務、十四年數字、證件照政策與 2025 年的出售嘗試。" ai_summary: "本篇是歐美拍照亭龍頭 ME Group International plc（舊名 Photo-Me International，倫敦證交所代號 MEGP）的上市公司深研，資料全部取自公司年報、業績公告與證交所公告。Photo-Me 1954 年在英國開出第一台拍照亭，1962 年在倫敦掛牌，1994 年與法國 KIS 合併，KIS 創辦人 Serge Crasnianski 2009 年起任執行長；2022 年 8 月改名 ME Group，2023 年 6 月納入 FTSE 250。法國 Photomaton 是集團最大子公司。2025 財年（至 10 月底）集團營收 3.154 億英鎊、稅前利益 7,820 萬英鎊，拍照亭 30,520 台、16 國，營收 1.686 億英鎊、EBITDA 率 35.2%；自助洗衣 7,607 台、營收 1.124 億英鎊、EBITDA 率 49.4%。扣除折舊後的營業利益，拍照亭 4,850 萬英鎊仍高於洗衣的 3,320 萬英鎊，因為洗衣折舊 2,230 萬英鎊是拍照亭的兩倍；集團毛利率約 35.8%、淨利率約 17.9%。2026 年上半年洗衣 EBITDA 3,070 萬英鎊首次超過拍照亭的 2,720 萬英鎊，但半年報未按業務揭露營業利益。拍照亭分布在 16 國（澳洲、奧地利、比利時、中國、芬蘭、法國、德國、愛爾蘭、日本、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、新加坡、西班牙、瑞士、英國）。拍照亭每台年營收 2023 財年 5,908 英鎊為高點，2025 財年降至 5,437 英鎊；德國 2025 年護照照片新規使下半年德國營收少約 300 萬英鎊，日本新護照申請變更使 2026 年上半年亞太拍照亭營收年減 14.8%。2023 年買下富士軟片日本拍照亭業務，最終 3,611 台。2025 年 6 月 18 日公司宣布評估策略選項並尋找潛在收購者、進入要約期，12 月 5 日以未收到合適出價終止；大股東基金 Montefiore 兩次配售價由 200 便士降至 132 便士，2026 年 2 月股東會通過買回與 Rule 9 豁免。" key_facts: ["ME Group International plc 舊名 Photo-Me International plc，2022年8月1日改名，倫敦證交所代號由 PHTM 改為 MEGP", "Photo-Me 1954年在英國開出第一台拍照亭，1962年於倫敦證券交易所掛牌，2023年6月納入 FTSE 250", "1994年 Photo-Me 與法國 KIS 合併，KIS 創辦人 Serge Crasnianski 自2009年起任執行長，與一致行動人持股約36.5%", "法國 Photomaton 是 ME Group 最大的子公司", "2025財年集團營收3.154億英鎊、EBITDA 1.204億英鎊、稅前利益7,820萬英鎊", "2025財年拍照亭30,520台、16國，營收1.686億英鎊、EBITDA 5,930萬英鎊，EBITDA率35.2%（本站計算）", "2025財年自助洗衣7,607台，營收1.124億英鎊、EBITDA 5,550萬英鎊，EBITDA率49.4%（本站計算）", "2025財年營業利益：拍照亭4,850萬英鎊、自助洗衣3,320萬英鎊，洗衣折舊2,230萬英鎊是拍照亭1,080萬英鎊的兩倍", "2025財年集團毛利率約35.8%、淨利率約17.9%（本站以年報損益表計算）", "2026年上半年自助洗衣 EBITDA 3,070萬英鎊，首次超過拍照亭的2,720萬英鎊；半年報未按業務揭露營業利益", "拍照亭分布在16國：澳洲、奧地利、比利時、中國、芬蘭、法國、德國、愛爾蘭、日本、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、新加坡、西班牙、瑞士、英國", "2025財年拍照亭機台營收：歐陸1.079億英鎊、亞太4,320萬英鎊、英國與愛爾蘭1,510萬英鎊", "法國 Photomaton 自述法國境內逾10,000台拍照亭、每年印1,300萬張、品牌知名度90%", "2025財年每台年營收：洗衣亭14,329英鎊、拍照亭5,437英鎊、相片列印亭2,389英鎊", "拍照亭每台年營收2023財年5,908英鎊為高點，之後連兩年下降", "德國2025年5月護照照片新規使2025下半年德國拍照亭營收少約300萬英鎊", "2026年上半年亞太拍照亭營收1,900萬英鎊、年減14.8%，公司歸因於日本政府對新護照申請的變更", "2023年9月買下富士軟片日本拍照亭業務，收購時3,548台，2024年3月底最終3,611台", "次世代拍照亭目標由3年10,000台改為2025財年底8,000台，再改為2027財年底8,000台；2026年4月底累計4,362台", "2025年6月18日公司宣布評估策略選項並尋找潛在收購者、進入要約期，12月5日以未收到合適出價終止", "大股東基金 Montefiore 兩次配售價由2025年2月的200便士降到2026年1月的132便士，第二次出清持股", "2026年2月26日股東會通過買回授權與 Rule 9 豁免，3月23日啟動上限1,800萬英鎊的買回"] categories: ["商業/科技前沿參考", "韓式拍貼機"] tags: ["拍貼機", "拍貼機產業", "ME Group", "Photo-Me", "Photomaton", "證件照機", "歐美拍照亭"] authorship: origin: written ai_role: assist entity_ids: author: https://me.joelin.cc/#joe publisher: https://me.joelin.cc/#joelincc --- # 歐美拍照亭龍頭 ME Group：拍照亭還是最賺錢，但洗衣機正在追上來｜拍貼機產業研究 ## 摘要 本篇是歐美拍照亭龍頭 ME Group International plc（舊名 Photo-Me International，倫敦證交所代號 MEGP）的上市公司深研，資料全部取自公司年報、業績公告與證交所公告。Photo-Me 1954 年在英國開出第一台拍照亭，1962 年在倫敦掛牌，1994 年與法國 KIS 合併，KIS 創辦人 Serge Crasnianski 2009 年起任執行長；2022 年 8 月改名 ME Group，2023 年 6 月納入 FTSE 250。法國 Photomaton 是集團最大子公司。2025 財年（至 10 月底）集團營收 3.154 億英鎊、稅前利益 7,820 萬英鎊，拍照亭 30,520 台、16 國，營收 1.686 億英鎊、EBITDA 率 35.2%；自助洗衣 7,607 台、營收 1.124 億英鎊、EBITDA 率 49.4%。扣除折舊後的營業利益，拍照亭 4,850 萬英鎊仍高於洗衣的 3,320 萬英鎊，因為洗衣折舊 2,230 萬英鎊是拍照亭的兩倍；集團毛利率約 35.8%、淨利率約 17.9%。2026 年上半年洗衣 EBITDA 3,070 萬英鎊首次超過拍照亭的 2,720 萬英鎊，但半年報未按業務揭露營業利益。拍照亭分布在 16 國（澳洲、奧地利、比利時、中國、芬蘭、法國、德國、愛爾蘭、日本、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、新加坡、西班牙、瑞士、英國）。拍照亭每台年營收 2023 財年 5,908 英鎊為高點，2025 財年降至 5,437 英鎊；德國 2025 年護照照片新規使下半年德國營收少約 300 萬英鎊，日本新護照申請變更使 2026 年上半年亞太拍照亭營收年減 14.8%。2023 年買下富士軟片日本拍照亭業務，最終 3,611 台。2025 年 6 月 18 日公司宣布評估策略選項並尋找潛在收購者、進入要約期，12 月 5 日以未收到合適出價終止；大股東基金 Montefiore 兩次配售價由 200 便士降至 132 便士，2026 年 2 月股東會通過買回與 Rule 9 豁免。 ### 重點 - ME Group International plc 舊名 Photo-Me International plc，2022年8月1日改名，倫敦證交所代號由 PHTM 改為 MEGP - Photo-Me 1954年在英國開出第一台拍照亭，1962年於倫敦證券交易所掛牌，2023年6月納入 FTSE 250 - 1994年 Photo-Me 與法國 KIS 合併，KIS 創辦人 Serge Crasnianski 自2009年起任執行長，與一致行動人持股約36.5% - 法國 Photomaton 是 ME Group 最大的子公司 - 2025財年集團營收3.154億英鎊、EBITDA 1.204億英鎊、稅前利益7,820萬英鎊 - 2025財年拍照亭30,520台、16國，營收1.686億英鎊、EBITDA 5,930萬英鎊，EBITDA率35.2%（本站計算） - 2025財年自助洗衣7,607台，營收1.124億英鎊、EBITDA 5,550萬英鎊，EBITDA率49.4%（本站計算） - 2025財年營業利益：拍照亭4,850萬英鎊、自助洗衣3,320萬英鎊，洗衣折舊2,230萬英鎊是拍照亭1,080萬英鎊的兩倍 - 2025財年集團毛利率約35.8%、淨利率約17.9%（本站以年報損益表計算） - 2026年上半年自助洗衣 EBITDA 3,070萬英鎊，首次超過拍照亭的2,720萬英鎊；半年報未按業務揭露營業利益 - 拍照亭分布在16國：澳洲、奧地利、比利時、中國、芬蘭、法國、德國、愛爾蘭、日本、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、新加坡、西班牙、瑞士、英國 - 2025財年拍照亭機台營收：歐陸1.079億英鎊、亞太4,320萬英鎊、英國與愛爾蘭1,510萬英鎊 - 法國 Photomaton 自述法國境內逾10,000台拍照亭、每年印1,300萬張、品牌知名度90% - 2025財年每台年營收：洗衣亭14,329英鎊、拍照亭5,437英鎊、相片列印亭2,389英鎊 - 拍照亭每台年營收2023財年5,908英鎊為高點，之後連兩年下降 - 德國2025年5月護照照片新規使2025下半年德國拍照亭營收少約300萬英鎊 - 2026年上半年亞太拍照亭營收1,900萬英鎊、年減14.8%，公司歸因於日本政府對新護照申請的變更 - 2023年9月買下富士軟片日本拍照亭業務，收購時3,548台，2024年3月底最終3,611台 - 次世代拍照亭目標由3年10,000台改為2025財年底8,000台，再改為2027財年底8,000台；2026年4月底累計4,362台 - 2025年6月18日公司宣布評估策略選項並尋找潛在收購者、進入要約期，12月5日以未收到合適出價終止 - 大股東基金 Montefiore 兩次配售價由2025年2月的200便士降到2026年1月的132便士，第二次出清持股 - 2026年2月26日股東會通過買回授權與 Rule 9 豁免，3月23日啟動上限1,800萬英鎊的買回 在歐美街頭拍證件照，很大的機會走進的是同一家公司的機器：英國上市公司 ME Group，舊名 Photo-Me International。它在 16 個國家擺了 30,520 台拍照亭，法國街頭的 Photomaton 就是它旗下的品牌；在本站查得到的歐美拍照亭業者裡，它機台最多，也是唯一上市的一家。但這家公司正在發生一件很少人注意到的事：它的自助洗衣機越來越會賺錢。2026 年上半年，洗衣的 EBITDA（還沒扣掉機器折舊的獲利）第一次超過了拍照亭；只是洗衣機很貴、折舊很重，扣完折舊之後，拍照亭仍然是它最賺錢的業務。 這篇是拍貼機產業研究系列裡的上市公司深研，跟日本的[FURYU](/p/1918)同一個寫法：只用公司自己的年報、業績公告與證交所公告，逐項標年度與口徑。它回答五件事： - ME Group 是怎麼來的，跟法國 Photomaton 是什麼關係。 - 它怎麼賺錢，四個業務各賺多少。 - 拍照亭本業這十年發生了什麼，為什麼政府一改規定它就少收錢。 - 它在日本做什麼。 - 2025 年它為什麼試著把自己賣掉，又為什麼沒賣成。 歐美拍照亭從 1925 年紐約百老匯開始的整段歷史，另外寫在[歐美拍照亭百年史](/p/9823)；本篇只談這一家公司。 ## 一、公司簡介：1954 年的 Photo-Me，1994 年的法國人 ME Group 的前身 Photo-Me 在 1954 年於英國開出第一台拍照亭（公司官方沿革的說法），1962 年在倫敦證券交易所掛牌，到今天已經上市六十幾年。2022 年 8 月改名 ME Group International，股票代號從 PHTM 改成 MEGP；2023 年 6 月被納入英國中型股指數 FTSE 250。 這家英國公司今天的營收近七成來自歐陸，最大子公司在法國，這要從 1994 年說起。那一年 Photo-Me 與法國格勒諾布爾（Grenoble）的即時沖印設備公司 KIS 合併（公司官方沿革）。依企業史資料，KIS 的創辦人 Serge Crasnianski 因此成為最大股東；他在 2009 年起擔任執行長，至今未換人。KIS 現在是集團的研發與製造中心。 它的 30,520 台拍照亭分布在 16 個國家（2025 年報原文列出）：澳洲、奧地利、比利時、中國、芬蘭、法國、德國、愛爾蘭、日本、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、新加坡、西班牙、瑞士、英國。年報只按三大區揭露，沒有逐國台數；2025 財年拍照亭的機台營收，歐陸 1.079 億英鎊、亞太（主要是日本）4,320 萬英鎊、英國與愛爾蘭 1,510 萬英鎊。法國的 Photomaton 在自家官網自述，法國境內超過 10,000 台拍照亭、每年印出 1,300 萬張照片、品牌知名度 90%（公司自述，未經第三方查核）。 ![英國 Three Bridges 火車站月台邊的 Photo-Me 證件照亭，白色機身、藍色布簾，外殼貼著護照照片與新式證件照的服務說明，旁邊是單車停車與車站告示牌。](https://image.joelin.cc/cdn-cgi/imagedelivery/0xu8EsaSar9n3zUKY5d7xw/joelin/2026-09/photo-me-booth-three-bridges-2022/hero) 2022 年 6 月，英國西薩塞克斯郡 Three Bridges 火車站的 Photo-Me 證件照亭。擺在車站、主打護照照片，是 ME Group 在英國最典型的樣子。攝影：Thomas Nugent，[CC BY-SA 2.0](https://creativecommons.org/licenses/by-sa/2.0/)，[原圖](https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Photo_booth_at_Three_Bridges_railway_station_-_geograph.org.uk_-_7204639.jpg)。 ![法國里昂 Perrache 轉運中心裡的 Photomaton 拍照亭，灰色機身上方印著 Photomaton 字樣，旁邊並排一台同品牌的相片列印機。](https://image.joelin.cc/cdn-cgi/imagedelivery/0xu8EsaSar9n3zUKY5d7xw/joelin/2026-09/photomaton-lyon-perrache-2019/hero) 2019 年 3 月，法國里昂 Perrache 轉運中心的 Photomaton 拍照亭（左）與相片列印機（右）。攝影：Sebleouf，[CC BY-SA 4.0](https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/)，[原圖](https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Centre_d%27%C3%A9changes_de_Perrache_-_Photomaton_(mars_2019).jpg)。 法國 Photomaton 是集團最大的子公司（2026 年 3 月集團任命營運長的公告原文）。它何時、以什麼方式併入集團，公司文件裡查不到；常見的「1998 年」說法，對應的其實是那一年 Photo-Me 向瑞士 Fotolabo 集團買下 Prontophot 與 Soft 兩家公司的交易（二手資料），名稱並不是 Photomaton，所以本篇不寫成定論。 ## 二、拍照亭還是最賺錢，但洗衣機正在追上來 ME Group 現在有四個業務，2025 財年（至 2025 年 10 月底）的數字如下： | 業務 | 機台數 | 營收（英鎊） | EBITDA（英鎊） | 折舊攤銷（英鎊） | 營業利益（英鎊） | 營業利益率 | |---|---|---|---|---|---|---| | Photo.ME 拍照亭 | 30,520 台 | 1.686 億 | 5,930 萬 | 1,080 萬 | 4,850 萬 | 28.8% | | Wash.ME 自助洗衣 | 7,607 台 | 1.124 億 | 5,550 萬 | 2,230 萬 | 3,320 萬 | 29.5% | | Print.ME 相片列印亭 | 4,515 台 | 1,110 萬 | 620 萬 | 300 萬 | 330 萬 | 29.4% | | 其他販賣機（果汁機、披薩機、兒童遊樂機、影印機） | 6,562 台 | 2,330 萬 | 800 萬 | 510 萬 | 290 萬 | 12.3% | | 總部費用 | — | — | -860 萬 | 110 萬 | -970 萬 | — | | 集團 | 49,204 台 | 3.154 億 | 1.204 億 | 4,230 萬 | 7,810 萬 | 24.8% | 資料來源：ME Group 2025 年報「by product segment」分部表；營業利益率為本站以營業利益除以營收計算。 先說這幾個獲利指標差在哪裡，因為這家公司的故事，換一個指標看就會不一樣： - EBITDA：營收扣掉營運成本（場地抽成、耗材、人事、維修），但還沒扣機器的折舊攤銷、利息與稅。它比較接近「機器每年替公司收回多少現金」。 - 營業利益：EBITDA 再扣掉折舊攤銷。機器越貴、折舊越重，兩者差距越大。 - 淨利：營業利益再扣利息與所得稅，是股東最後拿到的。ME Group 2025 財年集團淨利 5,660 萬英鎊，淨利率約 17.9%。 - 毛利：營收扣掉銷貨成本。ME Group 只在集團層級揭露，2025 財年集團營收 3.154 億、銷貨成本 2.024 億英鎊，毛利約 1.130 億英鎊，毛利率約 35.8%（本站計算）；各業務的毛利，年報沒有拆。 所以前面那句「每 100 英鎊營收留下約 35 英鎊」指的是 EBITDA，不是淨利。用 EBITDA 看，洗衣的獲利率 49.4% 遠高於拍照亭的 35.2%；但一座洗衣亭裝的是大型商用洗衣機與烘衣機，洗衣業務一年折舊 2,230 萬英鎊，是拍照亭的兩倍；換算到每台，洗衣亭一年折舊約 2,900 英鎊，拍照亭約 350 英鎊（本站計算）。扣完折舊，兩者的營業利益率幾乎一樣（29.5% 對 28.8%），而拍照亭因為營收大，營業利益仍多出 1,500 萬英鎊。 2026 年上半年（2025 年 11 月到 2026 年 4 月），在 EBITDA 這一層交叉發生了： - 自助洗衣 EBITDA 3,070 萬英鎊，年增 20.9%。 - 拍照亭 EBITDA 2,720 萬英鎊，年減 8.1%。 這是 ME Group 開始公布各業務 EBITDA 以來第一次。但半年報沒有按業務揭露折舊與營業利益；如果套用 2025 財年的折舊水準估算（洗衣每半年約 1,100 萬、拍照亭約 540 萬英鎊），上半年拍照亭的營業利益大約仍比洗衣多 200 萬到 300 萬英鎊（本站估算，非公司數字）。比較準確的說法是：洗衣的現金獲利已經追過拍照亭，扣完折舊還差一點，照目前的成長速度，差距正在快速縮小。 ![英國威爾斯 Raglan 一處停車場邊的 Wash.ME 自助洗衣亭，白色外殼上方是藍色 Wash.ME 招牌，兩台大型滾筒洗衣機與烘衣機嵌在牆面上，旁邊有付款面板。](https://image.joelin.cc/cdn-cgi/imagedelivery/0xu8EsaSar9n3zUKY5d7xw/joelin/2026-09/wash-me-raglan-2025/hero) 2025 年 7 月，英國威爾斯 Raglan 的 Wash.ME 自助洗衣亭。洗衣機是最大 20 公斤的商用機，年報舉的例子是家用洗衣機塞不下的羽絨被與馬毯；一座洗衣亭的造價與折舊遠高於一台拍照亭。攝影：Jaggery，[CC BY-SA 2.0](https://creativecommons.org/licenses/by-sa/2.0/)，[原圖](https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Wash.ME_in_Raglan_-_geograph.org.uk_-_8107570.jpg)。 同一件事在日本也發生過一次。FURYU 的拍貼事業裡，2026 年 3 月期雲端會員的收入第一次超過賣給遊樂場的機台與耗材（見[FURYU 深研](/p/1918)）。兩家公司的本業都還在，但成長的主力已經換成別的東西。 ## 三、它怎麼賺錢：機器是自己的，付場地抽成 ME Group 年報對商業模式的說法是：集團自己營運大部分的機台，付給場地方營業額的一定比例、固定租金，或兩者組合。 換句話說，每拍一次的錢歸 ME Group。超市、車站、行政機關、購物中心只是出租一個角落。機台由自家的 KIS 研發製造，維修也是自己的工程師網絡。這跟本站寫過的另外三家指標公司都不一樣： - 日本 FURYU 是供應商，把拍貼機賣給遊樂場，遊樂場收客人的錢，FURYU 靠貼紙耗材與雲端會員持續收錢。 - 韓國 Seobuk（Photoism）與 LK Ventures（Life4Cuts）是加盟總部，機器屬於開店的加盟主。 - ME Group 什麼都自己來：機器、場地合約、收錢、維修。 一台機器一年能收多少，公司每年都會公布（2025 財年，不含加值稅）： | 機種 | 每台年營收（英鎊） | |---|---| | Revolution 自助洗衣亭 | 14,329 | | Photo.ME 拍照亭 | 5,437 | | Print.ME 相片列印亭 | 2,389 | 一台洗衣亭一年收的錢，約等於 2.6 台拍照亭。同樣是在超市或停車場租一個角落，放洗衣亭的營收是放拍照亭的一倍半以上，這是它這幾年拚命擴洗衣的算術基礎（本站推論；公司的說法是洗衣與拍照亭並列為兩大核心業務）。 ### 拍照亭和相片列印亭差在哪裡 名字很像，但做的是兩件不同的事： - Photo.ME 拍照亭：人坐進去，機器替你拍照、當場印出來。主力是護照、身分證、駕照用的證件照，機器內建各國證件照規格（ICAO、ISO 標準），英國、法國的機台還能把數位照片直接傳給政府的申請系統；另外也拍紀念照，2025 年起加了 AI 趣味照，可以掃 QR code 把電子檔帶走，並與巴黎聖日耳曼足球俱樂部（PSG）合作推出主題照片。 - Print.ME 相片列印亭：沒有鏡頭，是一台讓你把手機裡的照片印出來的機器，放在超市、商場，印相片、相本、拼貼。它是 ME Group 的附屬業務，9 個國家 4,515 台，每台一年收 2,389 英鎊，不到拍照亭的一半；法國正在把舊機換成較小的新機種 Speedlab。 ### 一台拍照亭一天拍幾次 公司沒有公布拍攝次數或印量，只公布每台年營收。用它粗估：2025 財年每台 5,437 英鎊，約合 6,300 歐元；法國一次證件照 8 歐元、德國 10 歐元（2022 年調價後的價格），換算下來一台一年約 630 到 790 次，平均一天兩次左右（本站估算，實際還有匯率、各國價格與紀念照組合的差異）。對照法國 Photomaton 自述的一年 1,300 萬張，以一萬多台計，每台一年約一千多張，跟上面的估算是同一個量級；不過一次拍攝常常不只印一張，那個數字也可能包含相片列印機的張數，只能當參考。 ## 四、拍照亭本業：量平、每台在降 先看台數。2021 財年 27,867 台，2022 財年 27,625 台，2023 財年因為買下日本富士軟片的拍照亭業務跳到 30,762 台，之後 30,613 台、30,520 台，到 2026 年 4 月底是 30,356 台。扣掉一次併購，拍照亭的數量大致持平。 再看每台年營收： | 財年 | 每台年營收（英鎊） | |---|---| | 2021 | 4,421 | | 2022 | 5,586 | | 2023 | 5,908 | | 2024 | 5,644 | | 2025 | 5,437 | 2021 年的低點是疫情；2023 年的高點有漲價幫忙，公司在 2022 年把法國的拍照價格從 6 歐元調到 8 歐元、德國從 8 歐元調到 10 歐元。高點之後連續兩年往下，2025 年的下滑公司歸因於三件事同時發生：德國新規、法國一家列印紙供應商出問題、英國一份場地合約到期。 公司押注的解方是「次世代拍照亭」，可以做生物辨識、活體偵測，產出符合新式證件要求的數位照片。問題是進度一直追不上自己訂的目標： - 2022 年報的目標是三年內裝 10,000 台。 - 2023 年報改成 2025 財年底累計 8,000 台。 - 2024 年報再改成 2027 財年底累計 8,000 台。 - 實際累計：2023 財年 547 台、2024 財年 1,980 台、2025 財年 3,079 台、2026 年 4 月底 4,362 台。 ## 五、政策是它的油門，也是它的煞車 歐美的拍照亭跟亞洲的拍貼機最大的差別，在於客人為什麼走進去。日本女高中生拍貼、韓國年輕人拍人生四格，是為了好玩；歐洲人走進 Photomaton，大多是為了護照、駕照、身分證、交通月票。所以 ME Group 的生意，很大一部分取決於各國政府怎麼規定證件照片。 政策幫它長大的例子： - 法國在 2016 年 2 月開始，讓拍照亭把數位證件照與簽名直接傳進駕照申請系統（ANTS），法國當時已有 7,800 台機台完成或即將完成升級。 - 英國護照署（HMPO）推出線上申請的安全上傳，到 2018 年 4 月底，ME Group 已有 2,200 台拍照亭升級成可以直接把照片傳給護照署的終端。 - 日本 2016 年開始發個人編號卡（My Number），公司當年把它當成長引擎，但同一份年報也承認，政府端的推行不如預期順利。 政策讓它少收錢的例子： - 德國 2025 年 5 月起規定，護照照片要在戶政機關或經認證的攝影師處拍攝。公司說這讓德國拍照亭 2025 下半年少了約 300 萬英鎊營收，對策是在 2026 下半年開始把德國的拍照亭升級成符合新規的生物辨識機台。 - 日本改變新護照的申請方式後，2026 年上半年亞太區（主要是日本）的拍照亭營收 1,900 萬英鎊，年減 14.8%，扣掉日圓貶值的影響仍減 7.2%。公司的原文是「主要因為日本政府對新護照申請的變更」。 把這兩組放在一起看，證件照拍照亭的本質，是政府身分證件流程外包出來的一個終端。政府把流程數位化、指定拍照亭當合法入口時，它就成長；政府把拍照這一步收回窗口、或讓民眾自己用手機上傳時，它就少收錢。這是它跟亞洲拍貼機完全不同的風險來源——拍貼機怕的是年輕人不來，證件照亭怕的是政府改規定。 「好玩」與「證件」這兩種用途，在西方的拍照亭研究裡是一條常見的主線，只是沒有人拿它跟亞洲拍貼比較過： - 倫敦攝影藝廊（The Photographers' Gallery）2025 年 10 月 10 日到 2026 年 2 月 22 日辦了拍照亭百年展「Strike a Pose! 100 Years of the Photobooth」，從 1925 年 Josepho 的發明，講到安迪沃荷等藝術家如何把它當成創作工具。 - 兩本常被引用的專書：Näkki Goranin 的《American Photobooth》（2008），寫美國拍照亭的發明、技術與商業史；Raynal Pellicer 的《Photobooth: The Art of the Automatic Portrait》，收錄 1920 年代至今的拍照亭肖像與藝術作品。 - 學術上有 Erika Goyarrola Olano 的個案研究〈The Photobooth: Proof, Appropriation, Identity〉，討論拍照亭照片怎麼同時是身分證明，又被藝術家挪用成自我表現。 這些研究談的都是西方自己的拍照亭；「為什麼歐美沒有長出亞洲式的拍貼文化」，本站查不到任何正面研究，整理在[歐美拍照亭百年史](/p/9823)第八章。 ## 六、它也在日本 很多人不知道，歐美的證件照龍頭，也是日本街頭證件照機（証明写真機）的主要營運商之一。 2023 年 7 月 3 日，ME Group 的日本子公司 ME Group Japan 簽約收購富士軟片旗下兩家子公司在日本經營的拍照亭業務，價格上限 9.96 億日圓（[倫敦證交所公告原文](https://www.investegate.co.uk/announcement/rns/me-group-international--megp/acquisition-of-photobooth-business-in-japan/7608350)）。9 月 30 日完成收購，總價約 9.66 億日圓（約 530 萬英鎊），用利率 1.2% 的日本當地貸款支應，一次帶進 3,548 台（[完成收購公告原文](https://www.investegate.co.uk/announcement/rns/me-group-international--megp/completion-of-acquisition-of-photobooths-in-japan/7790833)）。到 2024 年 3 月底移轉期結束，最終接收 3,611 台，另外補付了一筆 5,979 萬 4 千日圓的遞延價款。公司在完成公告與 2023 年底的營運更新裡自稱，因此成為日本拍照亭市場的領導營運商，在日本運轉的機台超過 15,000 台（公司自述）。ME Group Japan 的日文官網把這塊業務叫「[Photo ME 証明写真機事業](https://www.me-group.jp/services/photo-me/)」。 ![日本名古屋市北區街邊的一台證件照機，白色機身、紅色布簾，側面直書綠色「証明写真」字樣，外殼貼著證件照尺寸與價格說明。](https://image.joelin.cc/cdn-cgi/imagedelivery/0xu8EsaSar9n3zUKY5d7xw/joelin/2026-09/shomei-shashin-booth-nagoya-2024/hero) 2024 年 2 月，名古屋市北區街邊的証明写真機。這張照片用來說明日本證件照機的樣子，照片說明沒有標營運商，不代表它是 ME Group 的機台。攝影：円周率３パーセント，[CC BY-SA 4.0](https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/)，[原圖](https://commons.wikimedia.org/wiki/File:NGO_%E5%8C%97_%E8%A8%BC%E6%98%8E%E5%86%99%E7%9C%9F%E6%A9%9F_20240222_074859.jpg)。 這裡要分清楚：ME Group 在日本做的是証明写真機，就是車站、超市旁邊那種拍證件照的小亭子，不是遊樂場裡的プリクラ。日本的拍貼機幾乎都是 FURYU 做的（見[日本拍貼機三十年](/p/9821)），兩個市場的客人、場地、定價都不一樣，只是剛好都叫「拍照亭」。 日本現在是 ME Group 三個地區裡唯一在退的：2026 年上半年，亞太區營收年減 13.2%，機台數也減少，是三區裡唯一營收與台數同時下降的地區。除了護照新制，公司也在日本撤掉不賺錢的現榨柳橙汁販賣機。 ## 七、十四年的數字 | 財年 | 營收（百萬英鎊） | EBITDA（百萬英鎊） | 稅前利益（百萬英鎊） | 備註 | |---|---|---|---|---| | 2012 | 207.8 | 44.0 | 20.1 | 財年結束於 4 月，營收含已終止營業 | | 2013 | 195.6 | 44.9 | 24.3 | | | 2014 | 186.6 | 47.8 | 30.1 | | | 2015 | 177.2 | 55.3 | 38.5 | 十四年的營收低點 | | 2016 | 184.0 | 56.7 | 40.1 | | | 2017 | 214.6 | 69.2 | 48.0 | | | 2018 | 229.8 | 71.0 | 50.2 | | | 2019 | 228.1 | 69.7 | 42.6 | | | 2020 | 310.2 | 87.3 | 0.5 | 18 個月期間，見下方說明 | | 2021 | 214.4 | 65.1 | 28.6 | 改為 10 月結束的第一年 | | 2022 | 259.8 | 92.2 | 53.4 | | | 2023 | 297.7 | 106.6 | 67.1 | 併入富士軟片日本 | | 2024 | 307.9 | 114.2 | 73.4 | | | 2025 | 315.4 | 120.4 | 78.2 | | | 2026 上半年 | 154.3 | 57.0 | 32.7 | 半年數字 | 資料來源：ME Group 歷年年報五年摘要與 2026 年中報；數字為公司呈報值（reported）。 這張表可以讀成三段。2012 到 2019 年，營收在 1.77 億到 2.30 億英鎊之間橫盤。疫情之後，靠洗衣擴張、漲價與日本併購，2021 到 2025 年營收從 2.14 億長到 3.15 億，稅前利益翻了將近三倍。但 2024 年起營收年增掉到 2% 到 3%，2026 年上半年只剩 0.3%——成長曲線正在變平。 讀這家公司的數字時有三個陷阱： - 2020 年那一列是 18 個月。公司在 2020 年把財年結束日從 4 月改到 10 月，法定年報涵蓋 2019 年 5 月到 2020 年 10 月；在那之前它還先發布過一版「截至 2020 年 4 月的 12 個月」業績，稅前利益 410 萬英鎊。同一年有三種期間、三種獲利數字，不能直接接成一條線。 - 「Photo.ME」「Wash.ME」這些業務名稱是 2021 年品牌重整才有的，之前叫 Identification、Laundry、Kiosks。 - 洗衣機台數前後用過兩種算法，一種是累計部署（含已賣掉的），一種是目前運轉中，不能直接比成長。 ## 八、2025 年：它試著把自己賣掉 這一段按時間順序寫，每一件都來自公司的證交所公告或年報。 - 2025 年 2 月 28 日：大股東之一、投資基金 FPCI Montefiore Investment IV 透過二次配售賣出 2,650 萬股，每股 200 便士，約佔股本 7%。 - 2025 年 6 月 3 日：董事會補進兩人，一位是執行長的兒子 Vladimir Crasneanscki（任執行董事），一位是獨立董事 Lord Barker。 - 2025 年 6 月 18 日：股價異動、媒體出現傳聞後，公司發布公告證實正在「評估各種策略選項以提升股東價值，其中一個選項是尋找潛在收購者」，並表示尚未收到任何出價提案。依英國收購法規，公司從這天起進入「要約期」，財務顧問是 Zaoui & Co 與 Rothschild & Co。 - 2025 年 12 月 5 日：公司公告要約期結束。原文大意是：與數個有興趣的對象接觸後，董事會沒有收到它認為符合全體股東最佳利益的出價，因此終止談判。 - 2026 年 1 月 14 日：Montefiore 以每股 132 便士再賣 1,250 萬股，出清全部持股，價格比一年前那次低了 34%。 - 2026 年 2 月 2 日：執行長的兒子升任副執行長。 - 2026 年 2 月 25 日與 3 月 12 日：公司兩度公告 2025 年經審計財報延後發布，理由是會計師事務所 Forvis Mazars 需要更多時間；股票自 3 月 2 日起暫停交易。 - 2026 年 2 月 26 日：股東會通過買回庫藏股授權（贊成 99.82%）與一項「Rule 9 豁免」（只有獨立股東能投，贊成 83.54%）。 - 2026 年 3 月 23 日：年報發布、股票恢復交易，同日啟動上限 1,800 萬英鎊的股票買回。 最後那項豁免需要解釋一下。執行長 Crasnianski 與一致行動人合計持有約 36.5% 的股份。公司買回自家股票後，流通股數變少，他的持股比例會被動往上推；依英國收購法規，持股在 30% 到 50% 之間的人，比例只要再往上增加，就必須對全體股東提出收購要約。所以買回之前，要先請其他獨立股東同意豁免這個義務。 以下是本站的推論，依據就是上面的時間線：最大股東一方持股超過三分之一、正在交棒給下一代；外部的財務投資人以一次比一次低的價格退場；公司找過買家，價格談不攏；之後改用買回回饋股東，而買回又會讓最大股東的持股比例繼續上升。這家公司下一個階段比較可能的樣子，是最大股東一方更集中，而不是被人收購。 ## 九、跟 FURYU、韓國兩家放在一起看 | | ME Group（英國） | FURYU（日本） | Seobuk（韓國，Photoism） | LK Ventures（韓國，Life4Cuts） | |---|---|---|---|---| | 主要生意 | 證件照拍照亭＋自助洗衣 | 拍貼機＋角色商品 | 自助寫真館加盟＋K-pop 內容 | 自助寫真館加盟 | | 機器是誰的 | 自己的，付場地抽成 | 賣給遊樂場 | 加盟主 | 加盟主 | | 客人為什麼來 | 辦證件，是必需 | 娛樂 | 娛樂、追星 | 娛樂 | | 是否上市 | 是，1962 年起 | 是，2015 年起 | 否，2026 年 9 月送件 KOSDAQ 上市預審 | 否 | | 拍照本業的現況 | 台數持平、每台營收下降、獲利被洗衣追過 | 拍的人六年少了 38.7%，賣照片的錢超過賣機台 | 營收近七成來自 IP 內容 | 本業連年虧損 | FURYU 與韓國兩家的數字引自本站[FURYU 深研](/p/1918)與[韓國拍貼三十年](/p/9638)。 四家公司都被放在「拍照亭／拍貼機」這個產業裡討論，但其實是四種不同的生意：ME Group 是政府證件流程的外包終端，FURYU 是機台供應商轉型 IP 公司，韓國兩家是用拍照吸引年輕人、再靠加盟與內容變現的連鎖總部。四家唯一的共同點，是拍照本業都已經不再是成長引擎，各自往洗衣、IP、內容找出路。 ## 十、我沒查到的事 - 2025 年策略評估花了多少錢、接觸過哪些對象：年報只說把相關費用排除在高管獎金的計算之外，沒有金額，也沒有具名。 - 法國 Photomaton 何時、以什麼方式併入集團：公司文件查不到，坊間的「1998 年」說法對應的交易名稱不是 Photomaton。 - 2021 年 3 月到 2022 年 2 月之間，Crasnianski 一方持股從 27.8% 升到 36.5%，逐筆交易本站沒有查到。 - 日本新護照申請到底改了什麼：公司只寫「日本政府對新護照申請的變更」，本篇沒有另外查日本外務省的規定，不替它補細節。 - 股價與市值：公司文件只揭露兩次配售價（200 便士與 132 便士），本篇沒有從財經網站另抓股價。 ## 本文用到的英文詞 - Photo.ME、Wash.ME、Print.ME、Feed.ME：ME Group 2021 年品牌重整後的四個業務名稱，分別是拍照亭、自助洗衣、相片列印亭、食品販賣機。 - Vending revenue：機台營收，指客人投幣或刷卡付給機器的錢，不含賣機台、零件與服務的收入。 - EBITDA：稅前息前折舊攤銷前利益，常用來比較不同業務的現金賺錢能力。 - Offer period（要約期）：英國收購法規的用語，公司公開表示可能被收購之後，到確定有或沒有收購要約之前的期間；期間內持股 1% 以上的人要揭露交易。 - Rule 9：英國收購法規第 9 條，持股跨過 30%，或原本就在 30% 到 50% 之間又再增加，就要對全體股東提出收購要約；因公司買回庫藏股而被動增加時，可經獨立股東投票同意豁免。 - Secondary placing（二次配售）：既有股東把手上的股票一次賣給機構投資人，公司本身不收錢。 首圖：巴黎 Les Halles 車站地下通道一整排 Photomaton 機台（左起相片列印機、兩台列印機、拍照亭），Lionel Allorge 攝於 2012 年 8 月，[CC BY-SA 3.0](https://creativecommons.org/licenses/by-sa/3.0/)，[原圖](https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Paris_Gare_des_Halles_Photomaton_2012.jpg)，本站裁切為 16:9。 本文關鍵字：ME Group、Photo-Me、Photomaton、歐美拍照亭、證件照機、自助洗衣、拍貼機產業、上市公司研究 ## 常見問題 ### ME Group 和 Photo-Me、Photomaton 是什麼關係？ 同一個集團。Photo-Me International 是 1954 年起家、1962 年在倫敦上市的英國公司，2022 年 8 月改名 ME Group International。法國的 Photomaton 是它旗下的拍照亭品牌，也是集團最大的子公司。 ### ME Group 有多少台拍照亭？ 2025 財年（至 2025 年 10 月底）在 16 個國家有 30,520 台拍照亭，佔集團 49,204 台機器的 62%；到 2026 年 4 月底是 30,356 台。 ### ME Group 現在最賺錢的是拍照亭嗎？ 看用哪個指標。扣完折舊的營業利益，2025 財年拍照亭 4,850 萬英鎊仍高於洗衣的 3,320 萬英鎊；但還沒扣折舊的 EBITDA，洗衣在 2026 年上半年以 3,070 萬英鎊第一次超過拍照亭的 2,720 萬英鎊。洗衣機貴、折舊重，所以兩個指標的答案不一樣。 ### Photo.ME 拍照亭和 Print.ME 相片列印亭差在哪裡？ 拍照亭是人坐進去由機器拍照、當場印出，主力是護照與身分證用的證件照，2025 財年 16 國 30,520 台；相片列印亭沒有鏡頭，是把手機裡的照片印出來的機器，9 國 4,515 台，每台年營收 2,389 英鎊，不到拍照亭的一半。 ### 政府改證件照規定，對 ME Group 有什麼影響？ 影響很直接。法國、英國把數位證件照上傳交給拍照亭時，它的生意變大；德國 2025 年規定護照照片要在戶政機關或認證攝影師處拍，讓它下半年少了約 300 萬英鎊營收；日本新護照申請方式改變後，2026 年上半年亞太拍照亭營收年減 14.8%。 ### ME Group 在日本做什麼？ 經營街頭的証明写真機（證件照機），不是遊樂場的拍貼機。2023 年 7 月 3 日簽約、9 月 30 日完成收購富士軟片在日本的拍照亭業務，總價約 9.66 億日圓，最終接收 3,611 台，公司自稱是日本拍照亭市場的領導營運商。 ### ME Group 2025 年被收購了嗎？ 沒有。2025 年 6 月 18 日公司宣布評估策略選項、包括尋找潛在收購者，進入英國收購法規的要約期；12 月 5 日公告與數個有興趣的對象接觸後，沒有收到董事會認為符合全體股東最佳利益的出價，終止談判。