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title: "市占第一的那家公司，去年在虧錢：PHOTOISM 母公司 서북 的財報研究"
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description: "韓國拍貼龍頭 PHOTOISM 與母公司 서북 的公司研究：FY2025 轉虧、IP 相框佔營收近七成，以及它在日本、台灣、中國、東南亞各國開了幾家、用子公司還是當地夥伴進場，附創辦人團隊、公司登記與沿革時間線。"
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  - name: "KOSDAQ"
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faq: [{"q":"PHOTOISM 是哪一家公司經營的？","a":"韓國的주식회사 서북（Seobuk Co., Ltd.），本店在忠清南道天安市，代表理事김민석，事業者登記號碼 671-88-01814。它不是人生四格的 LK Ventures。"},{"q":"PHOTOISM 在台灣是韓國總公司直營嗎？","a":"2023 到 2025 年由台中的宜格文創有限公司代理；2026 年 4 月 2 日서북在台北設立 100% 子公司拍圖一閃有限公司（Photoism Taiwan Co., Ltd.），兩家公司目前都還是核准設立狀態，代理權如何過渡沒有公開資訊。"},{"q":"PHOTOISM 在全世界有幾家店？","a":"官方 2026 年 7 月說全球 1,000 家以上；韓國公平會 2025 年底資料是國內 568 家。各國數字與查核日見本文第六節，本站收錄數不是官方總數。"},{"q":"PHOTOISM 在各國都是自己開店嗎？","a":"不是。依 DART 2026 半年報，海外 100% 子公司只有日本、美國、新加坡、中國、台灣；印尼由 PT Mitra Foto Abadi 以區域合作夥伴身分經營，越南、菲律賓的當地經營方未公開公司名，但藝人相框都由韓國總部統一上架。"}]
changelog: [{"date":"2026.08.06","note":"文章發佈（基於 2026-08-06 完成的 PHOTOISM × 서북 公司深研）"},{"date":"2026.08.18","note":"修正延伸閱讀未替換的佔位連結（PHOTOGRAY 篇），補母篇與 2025 年度回顧內鏈"},{"date":"2026.09.10","note":"清除轉檔殘留的跳脫星號（該寫法會讓字面星號直接顯示給讀者）"},{"date":"2026.09.16","note":"新增 16:9 首圖（FY2025 營收 604.4 億韓元、營業損失 63.4 億韓元、IP 相框佔比 38% 升到 68.8%）並設為 featured_image，補 PHOTOISM 品牌識別圖——本篇原為全篇零張圖"},{"date":"2026.09.24","note":"補上 2026 年 9 月 21 日送出 KOSDAQ 上市預審與 2026 上半年轉盈的半年報數字，更新中國與台灣法人現況"},{"date":"2026.09.25","note":"改寫成跨國龍頭研究：新增各國店數（官方名單與本站收錄數並陳）與各國進場方式、全球官方帳號的相框上架貼文截圖、創辦人與經營團隊、公司登記資料、2019–2026 沿革時間線；更新韓日台三國段落與資料來源，結尾改為結構化更新日誌並清除粗體；補註海外內容收入的會計科目名稱與解讀依據，避免寫成相框分帳明細","by":"joe+ai"}]
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  author: https://me.joelin.cc/#joe
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# 市占第一的那家公司，去年在虧錢：PHOTOISM 母公司 서북 的財報研究

## 摘要

本文拆解韓國市占第一的拍貼品牌 PHOTOISM 與母公司 서북（Seobuk）。財報面：FY2025 營收 ₩604.4 億但營業損失 ▲₩63.4 億、淨值縮至 ₩44.9 億，IP 相框營收佔比從 38% 升到 68.8%，2026 上半年轉盈並於 9 月 21 日送 KOSDAQ 預審。跨國面：海外只有日本、美國、新加坡、中國、台灣五個 100% 子公司，印尼、越南、菲律賓等由當地夥伴經營，但藝人相框由總部全球同步上架，2026 上半年海外 IP 內容收入 ₩107.8 億遠高於海外加盟收入 ₩8.0 億。另整理各國官方店數與 photobooth.joelin.cc 收錄數、創辦人김민석（1994 年生）與經營團隊、公司登記資料與 2019–2026 沿革時間線。

### 重點

- PHOTOISM FY2025 營收 ₩604.4 億（+13.7%），但營業損失 ▲₩63.4 億為首度轉虧
- 內容營收驟升為成長引擎，IP 相框佔比 38% → 68.8%；加盟收入 -35% 代表開店速度放緩
- 股權結構獨特：SM 娛樂、YG 系基金於 2024-2025 年先後入股，綁定 IP 供給端
- 海外直營模式勝過代理：日本子公司 2024 年營收 ₩27 億遠勝代理商 ₩1 億；上市兩度延期後，2026 年 9 月 21 日送出 KOSDAQ 上市預審
- 海外 100% 子公司只有日本、美國、新加坡、中國、台灣五家（DART 2026 半年報）；印尼、越南、菲律賓、墨西哥等由當地夥伴經營
- 2026 上半年海外 IP 內容收入 ₩107.8 億、海外加盟收入僅 ₩8.0 億：海外收入的大宗是 IP 內容，不是加盟金
- 創辦人김민석 1994 年生、順天鄉大學經濟系，持股約 70%；負責海外的副代表是其堂兄권정수

如果你在韓國拍過那種黑白調性的四格自助照，八成是在 PHOTOISM（포토이즘）拍的。它是韓國店數最多的自助拍貼品牌，2026 年 7 月官方宣布全球突破 1,000 店。

在我原本的認知裡，這是一家「準備上市、資金充沛、正在全球快速鋪點」的公司。

然後我去把它母公司的財報調出來看，發現這個認知要整個改寫。

這篇要講四件事：

1. 這家公司真正在賣的東西不是拍照。
2. 它 2025 年的財報是轉虧的。
3. 它在十幾個國家各用不同方式進場，但賺錢的方式是同一條。
4. 台灣線在 2026 年 4 月發生了一個結構性的變化。

後半段另外整理了各國店數、創辦人與經營團隊、公司登記資料和沿革時間線。

（順帶會分享一個方法：韓國未上市公司的財報要怎麼查。很多人以為查不到，其實查得到。）

![文章首圖：PHOTOISM 母公司 서북 FY2025 財報重點——營收 604.4 億韓元、年增 13.7%，營業損失 63.4 億韓元為首度轉虧，IP 相框營收佔比從 38% 升到 68.8%](https://image.joelin.cc/cdn-cgi/imagedelivery/0xu8EsaSar9n3zUKY5d7xw/joelin/2026-09/photoism-seobuk-fy2025-hero/hero)

![PHOTOISM 2020 年起使用的舊版小寫襯線標準字；2026 年 7 月品牌改版後改為大寫無襯線的新標準字，新版樣子見第六節的官方貼文截圖](https://image.joelin.cc/cdn-cgi/imagedelivery/0xu8EsaSar9n3zUKY5d7xw/joelin/2026-09/brand-logo-photoism/w=180,h=72,fit=pad,background=%232b2b2b)

## 一、先看那張讓我改寫認知的表

先講公司身分：PHOTOISM 的營運公司是주식회사 서북（Seobuk Co., Ltd.），一家未上市公司。以下數字全部來自它送交韓國金融監督院的第 6 期事業報告書（2026-03-31 提出、2026-06-22 訂正），是會計師簽證過的正本。

合併基準：

|      | FY2023   | FY2024   | FY2025       |
| ---- | -------- | -------- | ---------------- |
| 營業收入 | ₩363.0 億 | ₩531.6 億 | ₩604.4 億     |
| 營業利益 | ₩32.7 億  | ₩56.6 億  | ▲₩63.4 億（轉虧） |
| 本期淨利 | ₩29.5 億  | ₩33.9 億  | ▲₩87.6 億（轉虧） |
| 權益總計 | ₩95.8 億  | ₩131.0 億 | ₩44.9 億      |
| 負債總計 | ₩196.2 億 | ₩403.5 億 | ₩557.1 億     |

營收還在成長（+13.7%），但獲利崩掉、淨值縮到 ₩44.9 億、負債對權益比推算約 1,241%。

單體（별도）基準也一樣：FY2025 營收 ₩569.4 億、營業損失 ▲₩74.0 億、淨損 ▲₩95.8 億。

這個結果直接影響了它的上市計畫，後面第五節會講。

先講一個資料紀律問題。韓媒普遍引用的 FY2024 數字是「營收 ₩515 億／營益 ₩70 億／淨利 ₩62 億」，出處標的是中小企業現況資訊系統。但公示正本是：

| FY2024     | 營收           | 營業利益        | 淨利          |
| ---------- | ------------ | ----------- | ----------- |
| 韓媒普遍引用     | ₩515 億       | ₩70 億       | ₩62 億       |
| 公示（連結） | ₩531.6 億 | ₩56.6 億 | ₩33.9 億 |
| 公示（單體） | ₩510.1 億 | ₩59.5 億 | ₩36.9 億 |

三組都對不上。我一律以公示正本為準，韓媒數字只在引用「市場敘事」時標明出處。

## 二、方法論插播：韓國未上市公司的財報要怎麼查

這段是給同樣要做韓國市場研究的人看的，會了很省事。

很多人以為「未上市公司查不到財報」，這在韓國不成立。韓國的外部審計對象公司（達到一定資產／營收／員工規模者）有法定義務提交事業報告書與審計報告書，全部公開在金融監督院的電子公示系統 DART 上。서북 就是這樣被我查到的。

我實際走的路徑是這樣：

1. 先開公司官網，找「공시정보」（公示資訊）那一頁。韓國公司通常會在官網放一個結算公告或公示資訊頁——這一步的價值是確認法人正式名稱與事業者登記號，因為品牌名（PHOTOISM）跟法人名（서북）常常不一樣，直接拿品牌名去搜公示系統會搜不到。
2. 拿法人正式名稱去 DART（dart.fss.or.kr）搜。找「사업보고서」（事業報告書），這是資訊最全的一份。
3. 重點看四個章節：「회사의 연혁」（沿革，能看到募資與子公司設立的逐筆紀錄）、「주요 제품 및 서비스」（產品別營收拆解）、「매출 및 수주상황」（內銷外銷拆解）、「주주에 관한 사항」（股東名冊）。
4. 報告書是 HTML／PDF 混合，大檔建議下載後用文字工具全文抽取，不要只看網頁摘要——很多關鍵表格在附件裡。

這條路徑的價值在於：它把「聽說」變成「有簽證的數字」。本文後面每一個關鍵判斷，都是從這四個章節裡挖出來的。

## 三、它真正在賣的不是拍照

這是我這次挖到最有價值的一張表——事業報告書「주요 제품 및 서비스」的產品別營收：

| 部門／品項                | FY2023              | FY2024              | FY2025          |
| -------------------- | ------------------- | ------------------- | ------------------- |
| 콘텐츠서비스（IP 相框等內容） | ₩138.2 億（38.1%） | ₩289.8 億（54.5%） | ₩415.9 億（68.8%） |
| 상품 및 제품（商品／機台耗材）     | ₩119.9 億（33.0%）     | ₩123.7 億（23.3%）     | ₩86.7 億（14.3%）      |
| 프랜차이즈（加盟）            | ₩86.0 億（23.7%）      | ₩93.0 億（17.5%）      | ₩72.5 億（12.0%）      |
| 기타                   | ₩11.0 億（3.0%）       | ₩13.3 億（2.5%）       | ₩19.2 億（3.2%）       |
| F&B 部門               | ₩7.9 億（2.2%）        | ₩11.8 億（2.2%）       | ₩10.1 億（1.7%）       |
| 合計               | ₩363.0 億        | ₩531.6 億        | ₩604.4 億        |

兩年之間，內容從三分之一變成三分之二；加盟與商品的絕對金額雙雙下滑。

一家自助照相館公司，三分之二的收入不是來自照相。這件事本身就是護城河——競爭對手要複製的不是機台，是片庫。

再拆內銷／外銷：

|            | FY2023          | FY2024          | FY2025          |
| ---------- | --------------- | --------------- | ------------------- |
| 內銷         | ₩325.4 億（89.7%） | ₩402.3 億（75.7%） | ₩344.6 億（57.0%） |
| 外銷     | ₩37.6 億（10.3%）  | ₩129.3 億（24.3%） | ₩259.8 億（43.0%） |
| ─ 其中內容外銷   | ₩10.1 億         | ₩58.0 億         | ₩156.1 億（+169%） |
| ─ 其中加盟內銷   | ₩76.4 億         | ₩84.4 億         | ₩55.1 億（-35%）   |
| ─ 其中拍攝服務內銷 | ₩61.4 億         | ₩66.5 億         | ₩57.0 億（-14%）       |

三個判讀：

1. 成長引擎已經整個換掉。撐住 FY2025 那 +13.7% 的是「內容外銷 +₩98 億」；同期國內加盟、拍攝、商品三項合計掉了約 ₩60 億。這不是熱潮退燒導致營收下滑，是國內本業退潮、海外 IP 內容補上。
2. 加盟收入 -35% 是最該注意的訊號。加盟收入來自「開店階段的裝潢、KIOSK、相紙供應」，它下滑代表新開店速度明顯放緩——韓國國內的加盟機器正在熄火。
3. 虧損的原因是費用不是收入。2025 年公司同時推了四個新品牌（PLAY 旗艦店、SNAPISM 小卡、GET-YA 無人店、WAKU WAKU 有人複合店）、設了新加坡與美國兩家子公司、上線專用 App。這是一輪同時押多注的擴張，帳單在 FY2025 一次到齊。

## 四、那它為什麼能贏？四個有依據的解釋

先講清楚它並不佔先手：先行者是 인생네컷（品牌 2017 年、營運商 2018 年設立），比 서북的法人早兩年；資本量級也不是最大（PHOTOGRAY 背後是上市的 APR）；技術門檻幾乎沒有。它還是贏了。

① 它把商業模式從「賣拍照」換成「賣 IP 內容」，而且是唯一換成功的。  
證據就是上面那張 38.1% → 54.5% → 68.8% 的表。

② IP 的供給端被股權綁住了。  
這是我覺得最硬的一條結構性答案。事業報告書的沿革欄逐筆記載了 Series A 的投資人，其中兩筆是：

* 2024.12 追加輪：주식회사 에스엠컬처파트너스（SM Culture Partners，SM 娛樂系創投）
* 2025.01 追加輪：IBK-와이지 K-컬처 신기술투자조합（YG 系 K-Culture 基金）

SM 與 YG 兩大經紀公司的資本方，直接進到它的股東名冊。這不是「業務很會談」，這是把 IP 供給端用股權綁進來。當這些錢在你的股東名冊上，「拿得到誰的相框」就不再是每次重談的商業條件。

③ 它用一套系統解決了 IP 方的信任問題。  
公司自建了雲端 IP 管理系統，給版權方即時銷售監看＋防濫用。IP 授權生意的真正瓶頸從來不是談判，是版權方不敢把 IP 交給一個看不到帳、管不住盜印的通路。誰先把這個信任基礎設施建起來，誰就拿得到後面所有的片。

公司自己的說法很精準：「單純的自助照相館進入門檻很低，但以 IP 為基礎的結構會自然形成進入門檻。」

它的 IP 品類也早就跨出 K-pop——事業報告書自述已擴到 Netflix、Disney、Webtoon 與運動明星。智財存量：商標權 136 件（國內 107／海外 29）、設計權 15 件、專利 8 件。

④ 海外落地選了重的那條路。  
這是市場上少見的乾淨對照組。同一時期、同一賽道、兩種模式：

|              | PHOTOISM（서북）                             | 인생네컷（엘케이벤쳐스）                   |
| ------------ | ---------------------------------------- | ------------------------------ |
| 海外模式         | 設子公司直營（Photoism Japan 100%）          | 給當地代理商授權                   |
| 日本線業績        | 日本子公司營收 2022 年不到 ₩6 億 → 2024 年 ₩27 億 | 負責日本／台灣的關係企業 2024 年營收 ₩1 億 |
| FY2024 營收／營益 | ₩531.6 億／₩56.6 億                         | ₩190 億／▲₩48 億（轉虧）              |
| 上市           | 兩度延期後，2026-09-21 送 KOSDAQ 預審                | 事實上已放棄                         |

輕資產授權在 IP 分潤模式下會失血——你收得到的是抽成，管不住的是體驗與盜用，而 IP 方看的正是後者。先行者選了輕的那條，五年後淨值被吃掉。

⑤ 產品世代切換踩準了（但這項解釋力最弱）。  
初期用「黑白自助照」建立辨識度、用「專業攝影師的參數設定」做出不修圖的實物感。這是入場券不是護城河——PHOTOGRAY、하루필름都做得到。

但必須同時說清楚：這個第一名在 2025 年出現了裂縫。國內加盟 -35%、國內總收入 -14.3%、全年轉虧、淨值只剩 ₩44.9 億。「贏得第一名的方法」與「守得住第一名」是兩件事。它現在是一家在做高風險轉型的公司。

### 附帶一提：它不是首爾出身的

常見說法是「2020 年在首爾創業」。兩處都要修正：

* 品牌早於法人一年：Photoism STUDIO 品牌 2019 年 9 月就上線，法人 서북是 2020 年 3 月才設立的。
* 本店在忠清南道天安市（至今未變），首爾只有一個 Office。創辦人 김민석 的學歷是順天鄉大學經濟系（校區在忠南牙山，緊鄰天安）。

韓國最大的自助寫真館連鎖，是一家地方城市出身、地方大學畢業創辦人的公司。這解釋了為什麼它的打法是「加盟機器＋通路密度」而不是「募資燒錢做品牌」——它直到 2024 年 9 月才第一次拿外部的錢。

股權也是創辦人絕對控制：김민석 一人 70.08%，加親族 75.21%；三家財務投資人合計約 20.7%，沒有任何一家有否決權級持股；全體股東只有 13 名。

## 五、上市計畫：兩度延期，2026 年 9 月送件

「自助寫真館第一號上市」這個位子，到 2026 年 9 月還是空的，但서북已經走到門口。

| 時點          | 當時的計畫                                                               |
| ----------- | ------------------------------------------------------------------- |
| 2024.11     | 選定 NH 投資證券為主管證券                                                     |
| 2025.09     | 中秋連假後送預審，目標 2026 年初掛牌                                               |
| 2026.01 | 延期① → 改為 2026 上半年送件、下半年掛牌；目標市值約 ₩1,500 億；官方理由是「先讓美國 IP 新事業做出成績」 |
| 2026.06 | 延期② → 「最快 2026 下半年、最慢 2027 上半年」送預審。理由明確寫成「營業實績驟減」       |
| 2026.09.21 | 向韓國交易所送出 KOSDAQ 上市預審，主辦 NH 投資證券；預計上市 12,632,600 股、公開募集 2,600,000 股（韓國交易所 KIND 預審名單） |

以 FY2025 的虧損狀態，路徑只剩「未實現利益特例上市」一途，而該審查基調近期已趨嚴。（這是 2026 年 6 月的判斷；9 月送件時公司已交出上半年轉盈的半年報，實際適用哪一種上市要件，公開資料看不出來。送件只是交件，審查結果還沒出來。）

同業對照：인생네컷 的營運商 2024–2025 連兩年虧損，上市已事實上作廢，Pre-IPO 也流標。

2026 年倒是有回穩訊號：2026 年 Q1 合併營收 ₩157 億、營業利益 ₩15 億（去年同期 ₩132 億／₩3 億），單季已回到獲利。2026 年 8 月提出的半年報更完整：上半年合併營收 ₩356.9 億、營業利益 ₩41.1 億、淨利 ₩48.3 億，淨值從 FY2025 年底的 ₩44.9 億回到 ₩93.6 億。

人力面也對得上：公開資料顯示近一年入職 46 人／離職 78 人，2025 年 12 月人員減少 11.2%，時點與費用整頓完全重合。

## 六、跨國龍頭：它在各國開了幾家、用什麼方式進場

先講結論：PHOTOISM 不是用同一套方法進每一個國家。它自己開公司的只有五個海外市場（日本、美國、新加坡、中國、台灣），其餘多半交給當地夥伴經營；但不論誰經營，店裡賣的藝人相框都由韓國總部統一上架。它真正輸出到各國的，是片庫，不是店。

### 各國店數：官方數字與本站收錄數分開看

| 市場 | 官方或公開名單 | 本站收錄 |
| --- | --- | --- |
| 韓國 | 官方查詢器 582（08-06）；公平會 2025 年底 568 | 541（08-29） |
| 日本 | 官方 Shop List 103 個地址（09-15 版） | 107（09-25） |
| 印尼 | 官方 Linktree 28 | 28（09-21） |
| 越南 | 官方 Linktree 26 | 26（08-30） |
| 台灣 | 官方 IG 自介 13 家門市 | 21（07-23，含店中店） |
| 菲律賓 | 官方 Linktree 14 | 8（09-22，未收齊） |
| 泰國 | 官方 Linktree 9 | 9（09-22） |
| 馬來西亞 | 未列店數 | 6（09-22） |
| 香港 | 官方 IG 自介 3 家 | 4（09-21） |
| 澳門 | 未列店數 | 2（09-21） |
| 新加坡、汶萊、寮國 | 各 1 家 | 各 1 |
| 全球 | 官方 1,000 家以上（2026-07）；韓媒 26 國、海外約 370 家（2025-11） | 未收錄美洲、歐洲 |

表中日期都是 2026 年。右欄是 photobooth.joelin.cc 的收錄數，括號是查核日，不是官方全國總數；各國查核日不同，也不能加總成一個全球數字。左欄的官方名單都在 2026-09-25 重新點過一次。韓國公平會的 568 家是 BOX、COLORED、STUDIO 三條線合計，其中加盟 533、直營 35。

兩邊對不上的地方，能說明原因的只有兩處。台灣是本站把秀泰影城與 K-MONSTAR 門市裡的機台也算成據點，官方自介只列獨立門市。菲律賓是本站還沒收齊，官方列 14 家，本站只有 8 家。

韓國的 582 與 541、日本的 103 與 107，兩次抓取的時間不同、去重方式也不同（本站依店名加地址去重），我沒有逐筆比對，所以不歸因。

各國據點清單與營業時間在拍貼機資訊站的 [PHOTOISM 品牌頁](https://photobooth.joelin.cc/brand/photoism/)。

### 各國進場方式：只有五個海外市場是自己的公司

| 市場 | 進場方式 | 經營主體 |
| --- | --- | --- |
| 日本 | 100% 子公司，另對外出租與販售機台 | 株式会社Photoism Japan（法人番号 3011001150904，2022-11-08 設立，東京澀谷） |
| 台灣 | 先由在地代理，2026 年起改設 100% 子公司，兩家公司目前都還在 | 宜格文創有限公司（統編 94086917，2023-07 設立，台中）→ 拍圖一閃有限公司（統編 62216053，2026-04-02 核准設立，台北） |
| 中國 | 2026 年設 100% 子公司；在那之前已有在地公司經營中文官網並招收加盟 | Paituyishan (Guangzhou) Brand Management（2026-03-03 設立，廣州天河）；非常合拍（厦门）品牌管理有限公司 |
| 美國 | 100% 子公司 | PHOTOISM GLOBAL, INC.（德拉瓦州） |
| 新加坡 | 100% 子公司 | PHOTOISM GLOBAL PTE. LTD.（2025-06-13 設立） |
| 印尼 | 當地夥伴自稱「區域合作夥伴」 | PT Mitra Foto Abadi |
| 越南 | 總部持有當地商標，當地媒體報導為「直接從韓國取得加盟授權」 | 公司名查無；總經理 Nguyễn Thanh Sang |
| 菲律賓 | 當地經營團隊，並對外招募加盟 | 公司名查無；2023 年報導列出的執行長為 Dominic Jang |
| 墨西哥 | 與韓國 K-pop 零售商合開複合店，由對方的當地子公司經營 | 한터 멕시코（Hanteo Global 墨西哥子公司） |
| 泰國、香港、澳門、馬來西亞、汶萊 | 有「Official」官方帳號，經營公司查無 | 查無 |

這張表的依據分三層。日本、台灣、中國、美國、新加坡的子公司來自 DART 半年報的子公司明細，日本與台灣另有當地政府登記可查，中國的非常合拍來自 photoism.cn 頁尾，這些屬於一手。印尼的說法來自 PT Mitra Foto Abadi 自己的官網。越南（kenh14）、菲律賓（Manila Bulletin）、墨西哥（톱스타뉴스）只有新聞報導，算線索；泰國、香港、澳門、馬來西亞、汶萊只查到各國的官方帳號。

中國的兩個主體之間是什麼關係，公開資料看不出來，我不推測。台灣子公司的中文名「拍圖一閃」，跟中國子公司的拼音 Paituyishan 是同一個名字，兩者都在 2026 年 3 月設立。

越南方面，PHOTOISM 在越南的商標（第 41 類，證號 532632，2022-02-21 申請）登記在 SEOBUK Corp. 名下，也就是總部自己持有商標、店由當地經營方開。這跟「加盟授權」的報導方向一致。

### 誰經營都一樣：相框由總部統一上架

![PHOTOISM 全球官方帳號 photoism.global 2026 年 9 月的貼文截圖：角色 IP「가벼운 친구들（Blowing Friends）」聯名相框的宣傳圖，畫面上方是 2026 年 7 月換上的新版 PHOTOISM 標準字](https://image.joelin.cc/cdn-cgi/imagedelivery/0xu8EsaSar9n3zUKY5d7xw/joelin/2026-09/photoism-ig-global-character-frame/hero)

這則貼文的內文寫著這款相框「This frame is available at ALL GLOBAL Photoism stores」，也就是全球所有 PHOTOISM 門市同步上架。同一個帳號在 2026 年 9 月 21 日到 25 日的五天裡，連續發了七則藝人或角色相框上架公告，我讀得到全文的五則都寫著同一句話。（截圖自 photoism.global 官方 IG，2026 年 9 月 22 日，[原貼](https://www.instagram.com/p/DdlT5r7E4ut/)，2026-09-25 擷取）

這解釋了財報上的一個現象。2026 年上半年，서북 的海外營收佔 43%，其中海外 IP 內容收入 ₩107.8 億，海外加盟收入只有 ₩8.0 億（DART 半年報）。表上這一格的正式名稱是「컨텐츠매출」（內容收入），不是逐張相框的分帳明細；我把它讀成以藝人相框為主，依據是年報把這類收入說明為 IP 相框等內容服務。這張表也沒有逐國拆開，看不出各國各佔多少。能確定的是：在海外，它收到的加盟金遠少於內容收入。

所以進場方式雖然各國不同，錢的流向是同一條：不論是子公司、代理商還是加盟商開的店，相框都由韓國總部統一上架。韓媒引述公司的說法是，店數最多的海外市場是日本，營收最高的是中國。

### 韓國：自建街邊密度網

韓國的三條店型，官方門市查詢器 2026-08-06 的數字是 BOX 488、COLORED 77、STUDIO 17，合計 582 家；本站 2026-08-29 逐區查的結果是 541 家。

對照 2025 年 4 月的報導（BOX 447／STUDIO 21），BOX 增加 41 家，但高單價的 STUDIO 線反而少了 4 家。這跟前面「加盟收入 -35%、國內總收入 -14.3%」的方向一致：開店數不等於營收。

首都圈（首爾 133、京畿 142、仁川 36）合計 311 家，佔 53.4%。

> ⚠️ 韓國有三條數字序列，我不調和它們：官方查詢器 582（2026-08-06）、公平會 2025 年底 568、本站 541（2026-08-29）。統計基準不同，各自標日期，不取中間值。「1,000 店以上」是全球數字，跟國內數字不是同一個口徑。

### 日本：六成是「借別人的通路」

日本官方 Shop List 在 2026-08-03 那一版共 105 家不重複門市，其中 62 家（59%）是進駐既有的遊樂場，GiGO 佔 37%、namco／BANDAI 系佔 17%。

這跟韓國本土是兩套完全不同的模型。韓國是自建街邊密度網，自己找點、自己開亭；日本是借通路的低資本支出模型，把機台放進別人已經有人流的場子。日本子公司也是它資產最大的海外法人，2025 年底總資產 ₩62.8 億。

### 台灣：2026 年 4 月，從代理變直營

這是我覺得對台灣同業最有行動意義的一段。

2023 到 2025 年，PHOTOISM 的台灣線是交給在地代理的：宜格文創有限公司（統編 94086917），2023 年 7 月核准設立、登記機關是台中市政府、資本總額 NT$15 萬，登記地址就是台中一中街的門市地址。也就是說，台灣線最早的落點是台中一中街，不是台北，而且營運主體是一家台中在地、輕資本的公司。

然後在 2026 年 4 月 2 日，經濟部商工登記出現了一家新公司：

| 項目 | 內容 |
| --- | --- |
| 公司名稱 | 拍圖一閃有限公司（章程外文名 Photoism Taiwan Co., Ltd.） |
| 統一編號 | 62216053 |
| 股權狀況 | 僑外資 |
| 核准設立 | 2026-04-02，登記機關台北市政府 |
| 資本總額 | NT$427,300 |
| 代表人 | LEE DON GYU |
| 所代表法人 | 韓商 Seobuk Co., Ltd.，出資 100% |
| 營業項目 | 攝影業、實境體感應用服務業 |

這家公司是서북在台灣的 100% 子公司，DART 半年報記的設立日是 2026 年 3 月 6 日，比台北市政府核准日早約一個月，差距可能出在韓方記的是決議或申請日期。

兩個判讀：

1. 這是台灣線的結構性轉折。서북從「交給台中的在地代理」改成「自己在台北設 100% 子公司」，跟它在日本、美國、新加坡、中國的打法一致，台灣被升格進了直營市場名單。
2. 目前仍是灘頭堡，不是資本壓境。資本額 NT$42.73 萬、登記地址是一個同址登記數十家公司的代理設址地址、營業項目只有兩項。這是法人先落地、資本後補的標準韓資進場節奏，可以對照日本子公司 2022 年設立、到 2024 年才做出 ₩27 億營收的節奏。

兩個主體目前並存，2026-09-25 查詢時宜格文創與拍圖一閃都還是核准設立狀態。代理權如何過渡、既有門市是否移轉，我沒有查到公開資訊。

台灣官方 IG 自介目前列出 13 家門市，分布在台北、新北、桃園、台中、台南、高雄。2026 年 7 月新開的台中勤美店號稱全台最大，並設了 SNAPISM 官方韓星小卡機。SNAPISM 是韓國 2025 年 8 月才上線的新事業，不到一年就進台灣，顯示台灣被放在較前段的海外推進順位。

## 七、創辦人與經營團隊

### 創辦人：김민석（金旼錫），1994 年生

DART 半年報的「임원 현황」（高階主管現況）寫得很簡單：김민석，1994 年 12 月生，代表理事，負責經營總括，學歷欄只有「순천향대학교 경제학 학사」（順天鄉大學經濟學學士），經歷欄除了現職沒有別的。2019 年品牌上線時，他大約 25 歲。

他持有 7,396,410 股，約 70.08%，是這家公司的絕對控制者。日本子公司在日本新聞稿平台 PR TIMES 的公司概要，代表者名欄寫的是「金旼錫」，資本金 900 萬日圓。

他在公開訪談裡講過兩次創業起點：

- 2023 年接受韓國經濟新聞（한국경제）訪問時，他說自己是很熟悉大頭貼文化的世代，創業起點是想做一間「사진가 없는 사진관」（沒有攝影師的照相館）；他判斷自助攝影棚開店成本不高、技術門檻也不高，所以有生意可做。
- 2025 年接受뉴데일리（NewDaily）忠清版訪問時，報導標題稱他是「31세 장교 출신」（31 歲、軍官出身）；報導說他退伍後在留學、就業、讀研究所之間考慮，最後選了創業，早期自己組裝拍照機、在街頭收集回饋。

我沒有找到他的 LinkedIn 個人頁，也沒查到他當兵時的軍種或其他前職。

### 經營團隊：創辦人、同學、堂兄，加上一位前 YG 美國代表

| 姓名 | 職位與負責 | 背景（DART 申報） |
| --- | --- | --- |
| 김민석 | 代表理事，經營總括 | 順天鄉大學經濟學學士 |
| 권정수 | 副代表（登記董事），海外與營業 | 建國大學醫療生命工學學士；曾任天才教育、창의와탐구 企劃組長；與創辦人為堂兄弟（四親等） |
| 최병인 | 董事，CXO，Contents & IP 產業 | 順天鄉大學經濟學學士，與創辦人同校同系；2020 年法人設立時的原始董事 |
| 정희섭 | 理事，CPO，平台開發 | 曾任 Coupang、MyRealTrip、GRIP Company |
| 정훈 | 本部長，經營戰略 | 財務會計背景，曾任 테이스티나인 常務 |
| 박태홍 | 非常務董事，經營諮詢 | SV Investment 創投部門組長（投資方代表） |
| 이주용 | 外部董事，經營諮詢 | 曾任 YG Entertainment 美洲歐洲事業組理事、YG USA 與 YG Beijing 代表 |
| 전덕중 | 外部董事，經營諮詢 | 韓國演藝製作協會副會長 |
| 정진욱 | 外部董事，經營諮詢 | 會計師兼律師 |

（DART 半年報「임원 현황」，基準日 2026-06-30；員工 158 人。）

這張表跟前面兩個判斷對得上。負責海外的是創辦人的堂兄권정수，負責 IP 的是創辦人的大學同學최병인，核心團隊是家族加同學。2025 年 6 月為了上市補進的三位外部董事裡，一位做過 YG 的美國與北京代表、一位是演藝製作協會副會長，董事會本身也長成了 IP 生意的形狀。

推論與事實要分開：上面「長成 IP 生意的形狀」是我的判讀；職位與經歷全部是 DART 申報原文。

### 經營權插曲

DART 的沿革寫了一段少見的經營權變動：2020 年 3 月設立時代表理事是김민석，4 月改由이성민擔任，10 月再換成조문배，直到 2021 年 8 月김민석才回任代表理事至今。這兩位前任代表的背景我查不到。

### 公司登記資料

| 項目 | 內容 |
| --- | --- |
| 公司名稱 | 주식회사 서북（Seobuk Co., Ltd.；2025-03-28 追加英文商號） |
| 法人登記號碼 | 161511-0268312 |
| 事業者登記號碼 | 671-88-01814 |
| 代表理事 | 김민석 |
| 本店 | 충청남도 천안시 동남구 만남로 72, 3층（忠清南道天安市） |
| 設立日 | DART 企業概況寫 2020-04-01；同一份半年報的沿革把本店登記與首屆董事就任都記在 2020-03-18 |
| 業種登記 | 其他光學器材及照相機製造業 |

設立日在 DART 內部就有兩個說法。法人設立登記當天才會同時出現本店地址與首屆董事，所以我傾向 2020-03-18 是設立登記日、2020-04-01 是營業開始日，但這是推論，要調法人登記簿謄本才能確定。

查詢網址：DART 企業概況（dart.fss.or.kr，搜尋「서북」）、官網頁尾的事業者資訊（photoism.co.kr）。

## 八、公司沿革與里程碑

| 年月 | 事件 | 來源 |
| --- | --- | --- |
| 2019.09 | 無人自助高級攝影棚品牌 Photoism STUDIO 上線（早於法人半年） | DART 沿革 |
| 2020.03 | 주식회사 서북 設立，本店在天安 | DART 沿革 |
| 2020.04–2021.08 | 代表理事兩度易手，2021-08-31 김민석 回任 | DART 沿革 |
| 2020.08 | 無人自助攝影棚品牌 Photoism BOX 上線，日後的加盟主力 | DART 沿革 |
| 2021.12 | 彩色背景棚 Photoism COLORED 上線 | DART 沿革 |
| 2022.02 | 取得創投企業（벤처기업）認證 | DART 沿革 |
| 2022.11 | 日本 100% 子公司 Photoism Japan 設立，第一個海外法人 | DART 沿革、日本國稅廳 |
| 2023.01 | 無人自助藝術檔案攝影棚品牌 PORT 上線 | DART 沿革 |
| 2023 | 公平會資料：PHOTOISM 三條線光是加盟店就有 459 家，超過人生四格加盟加直營的 382 家 | 韓國公平會加盟資訊公開書 |
| 2023.07 | 台灣在地代理宜格文創設立；2024-02-08 台中一中街開出台灣第一家店 | 經濟部商工登記、台灣官方 IG（本站 2026-08-06 查證） |
| 2024.08 | 官方新聞稿：含韓國共 17 國、700 家以上 | 서울신문 2024-08-02 |
| 2024.09 | Series A 首輪，創社後第一次外部募資 | DART 沿革 |
| 2024.11 | 選定 NH 投資證券為上市主辦券商 | 韓媒 |
| 2024.12／2025.01 | Series A 追加，SM 系創投與 YG 系基金入股 | DART 沿革 |
| 2025.05 | 全直營旗艦店品牌 Photoism PLAY 上線 | DART 沿革 |
| 2025.06 | 2,000% 無償增資，選任三名外部董事，上市準備 | DART 沿革 |
| 2025.07 | 東京新大久保開出海外第一家 photoism PLAY | Photoism Japan 新聞稿（PR TIMES） |
| 2025.08 | 小卡輸出品牌 SNAPISM 上線 | DART 沿革 |
| 2025.09 | 獲中小企業部選為「準獨角獸」 | DART 沿革 |
| 2025.11 | 韓媒引述：進入 26 國、海外約 370 家、國內約 500 家 | 블로터 2025-11-13 |
| 2025.12 | FY2025 營收 ₩604.4 億，全年轉虧 | DART 事業報告書 |
| 2026.03 | 中國廣州、台灣兩家 100% 子公司設立 | DART 半年報 |
| 2026.06 | 上半年轉盈，營業利益 ₩41.1 億 | DART 半年報 |
| 2026.07 | 品牌改版，新標準字與標語「Take a PHOTOISM」；官方稱全球 1,000 家以上 | 서울신문 2026-07-06 |
| 2026.07 | 與 Hanteo Global 在墨西哥城開複合旗艦店 | 톱스타뉴스 2026-07-07 |
| 2026.09.21 | 向韓國交易所送出 KOSDAQ 上市預審 | 韓國交易所 KIND |

DART 沿革本身有幾處日期彼此不一致：美國子公司在沿革寫 2025 年 12 月，同一份報告的子公司明細寫 2025-02-03；新加坡子公司沿革寫 2025 年 8 月，明細寫 2025-06-13。表上一律照沿革，差異記在這裡。

店數里程碑有兩條口徑。官方新聞稿的「17 國 700 家」「1,000 家以上」是全球數字；公平會的 459 家、568 家只算韓國國內，而且前者只含加盟店。兩條不能接成同一條成長曲線。

## 九、我沒查到的事

- 26 國 370 家海外店的逐國拆解：事業報告書未揭露，官方也沒有公開清單。上面的各國數字是我逐一點各國官方帳號與 Linktree 得到的，美洲、歐洲、澳洲沒有逐國點算。
- 泰國、香港、澳門、馬來西亞、汶萊的經營公司：各國都有官方帳號，但公司名與登記號查不到。馬來西亞有一家名為 PHOTOISM SDN. BHD. 的公司登記，跟서북有沒有關係沒查到。
- 中國兩個主體（廣州子公司、厦門的非常合拍）之間的關係，以及中國門市數。
- 宜格文創與拍圖一閃的權利義務關係，以及台灣既有門市是否移轉。
- 創辦人的 LinkedIn、軍種與其他前職；2019 年 Photoism STUDIO 上線時是用什麼主體經營。
- 法人設立登記的確切日期（2020-03-18 或 2020-04-01），要調韓國法人登記簿才能確定。
- FY2025 權益減少約 ₩86 億的科目明細：我只取用事業報告書本文，財務報表附註未展開，所以不做推測。

## 十、延伸閱讀

- 同一批研究的另一篇（賽道第三名的故事，那家的母公司是上市美妝巨頭）：[元祖、冷凍、再重開機：PHOTOGRAY 與母公司 APR 的公司研究](/p/9557)
- 被它反超的先行者：[元祖為什麼會輸？人生四格 Life4Cuts 與母公司 LK Ventures 的公司研究](/p/5324)
- 韓國側的三十年產業脈絡：[韓國拍貼三十年：從百貨公司裡的貼紙照片，到第一家送件上市的自助寫真館](/p/9638)
- 這件事在台灣是怎麼一路走過來的：[台灣拍貼機、韓式拍貼機行業發展歷史報告](/p/5848)
- 去年一整年的市場變化：[2025 年台灣拍貼機產業年度回顧](/p/8281)
- 它在日本借用的遊戲中心通路長什麼樣：[日本拍貼機四成多在遊戲中心：製造商、通路、品牌三層分工](/p/9820)
- 日本市場的老玩家：[日本拍貼機龍頭 FURYU 的轉身](/p/1918)
- 香港的龍頭走的是另一條路：[香港的拍貼不開店：SNAPIO 與香港相機有限公司](/p/9584)
- 東南亞各國的在地龍頭（以本站收錄的場地數看，PHOTOISM 在這四國都不是第一名）：[泰國 Flashback](/p/9851)、[印尼 Selfie Time](/p/9850)、[馬來西亞 KPIX](/p/9848)、[新加坡 Dollop Print Club](/p/9849)
- 人在韓國要怎麼找機台、現場怎麼操作、照片怎麼拿回手機：[韓國拍貼機攻略](https://photobooth.joelin.cc/guide/korea-photobooth/)
- 這個品牌在各國的門市與營業時間：[PHOTOISM 品牌頁](https://photobooth.joelin.cc/brand/photoism/)

現場長什麼樣：2022 年世界盃期間，老喬在韓國拍到 [PHOTOISM COLORED 把國家代表隊印進相框](/p/9629)。

## 資料來源

一手（政府公示／官方）

- [DART 金融監督院電子公示](https://dart.fss.or.kr/)：주식회사 서북 第 6 期 사업보고서（2026-03-31 提出／2026-06-22 訂正）：沿革、事業概要、產品別營收、內外銷、股東名冊、子公司現況、要約財務資訊
- [DART 서북 半年報 2026-08-28](https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260828000517)：沿革、子公司明細、內外銷拆分、高階主管現況（2026-09-25 查）
- DART 企業概況：法人登記號碼、設立日、業種（dart.fss.or.kr 搜尋「서북」，2026-09-25 查）
- [韓國交易所 KIND 예비심사기업清單](https://kind.krx.co.kr/listinvstg/listinvstgcom.do?method=searchListInvstgCorpMain)（2026-09-21 送 KOSDAQ 預審，2026-09-24 查）
- [韓國公平會加盟資訊公開書](https://franchise.ftc.go.kr/mnu/00013/program/userRqst/list.do)：포토이즘／포토이즘박스／포토이즘컬러드 2025 年底店數（2026-08-28 查）
- [PHOTOISM 韓國官網](https://photoism.co.kr)：頁尾事業者資訊（2026-09-25 查）；官方門市查詢器（2026-08-06 實查 582 家）
- [PHOTOISM 日本官方 Shop List](https://4cutphoto.com/gallery/)（官方 2026-09-15 更新，2026-09-25 點算）
- [日本國稅廳法人番號公表：株式会社Photoism Japan](https://www.houjin-bangou.nta.go.jp/henkorireki-johoto.html?selHouzinNo=3011001150904)（2026-09-25 查）
- [經濟部商工登記公示資料：宜格文創有限公司](https://findbiz.nat.gov.tw/fts/company/94086917)、[拍圖一閃有限公司](https://findbiz.nat.gov.tw/fts/company/62216053)（2026-09-25 以商工登記開放資料 API 複查）
- [PR TIMES：Photoism Japan 公司概要與新大久保 photoism PLAY 開幕新聞稿](https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000005.000118348.html)（2026-09-25 查）
- [photoism.cn 中文官網](http://photoism.cn/)：頁尾公司名稱（2026-09-25 查）
- [PT Mitra Foto Abadi 官網](https://www.mitrafotoabadi.com/)（2026-09-25 查）
- [越南商標查詢：photoism，證號 532632，權利人 SEOBUK Corp.](https://vietnamtrademark.net/search?q=PHOTOISM)（彙整越南智慧財產局公告資料，2026-09-25 查）
- 各國官方名單（2026-09-25 點算）：[印尼](https://linktr.ee/photoismid)、[越南](https://linktr.ee/photoismvn)、[菲律賓](https://linktr.ee/photoism_ph)、[泰國](https://linktr.ee/photoism_thailand)、[台灣 IG](https://www.instagram.com/photoism_tw/)、[香港 IG](https://www.instagram.com/photoism_hongkong/)
- [photoism.global 官方 IG 貼文](https://www.instagram.com/p/DdlT5r7E4ut/)（2026-09-22 發布，2026-09-25 擷取）

二手（韓媒／各國媒體）

- [thebell〈\[서북 IPO\] 포토이즘 상장 본격화, 셀프 사진관 시장 ‘지각변동’〉2025-09-12](https://www.thebell.co.kr/)（海外模式對照、日本子公司 ₩6 億→₩27 億）
- [thebell〈\[서북 IPO\] 포토이즘 상장 연기…미국 신사업 성과 ‘우선’〉2026-01-07](https://www.thebell.co.kr/)（延期①）
- [서울경제〈네컷 열풍 식었나…포토이즘 상장 내년으로〉2026-06-10](https://www.sedaily.com/)（延期②、FY2025 損益、2026 Q1）
- [블로터〈\[IPO 워치\] 셀프사진관 1호 상장 도전…IP 사업 경쟁력 자신〉2025-11-13](https://www.bloter.net/news/articleView.html?idxno=647439)（雲端 IP 管理系統、26 國 370 店、日本店數最多、中國營收最高）
- [서울신문〈포토이즘, 브랜드 리브랜딩 단행〉2026-07-06](https://www.seoul.co.kr/news/economy/2026/07/06/20260706500032)（全球 1,000 店以上、新 BI）
- [서울신문〈포토이즘, 파리 코리아 하우스에서 K-포토 기반 다채로운 콘텐츠 선보여〉2024-08-02](https://www.seoul.co.kr/news/life/2024/08/02/20240802500109)（17 國 700 家以上）
- [한국경제 JOB&JOY 김민석 대표 인터뷰 2023-06-29](https://plus.hankyung.com/apps/newsinside.view?aid=202306281265d&sns=y)（創業起點）
- [뉴데일리 충청〈31세 장교 출신 김민석 서북 대표〉2025-05-10](https://cc.newdaily.co.kr/site/data/html/2025/05/10/2025051000084.html)（創辦人背景）
- [톱스타뉴스〈한터글로벌·포토이즘, 멕시코 플래그십〉2026-07-07](https://www.topstarnews.net/news/articleView.html?idxno=16126202)（墨西哥複合店）
- [kenh14 越南拍貼產業報導 2025-10-03](https://kenh14.vn/nganh-photobooth-dang-hot-nhat-viet-nam-song-nho-dieu-gi-2-tong-quan-thuong-hieu-dinh-dam-tiet-lo-toan-bo-215251003101100224.chn)（越南加盟、總經理訪談）
- [Manila Bulletin 2023-06-30（Wayback 存檔）](https://web.archive.org/web/2024/https://mb.com.ph/2023/6/30/look-this-self-portrait-studio-is-from-korea)（菲律賓經營團隊、開放加盟）

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