--- title: "亞洲 EAM 三都比較:新加坡 vs 香港 vs 杜拜｜EAM 深度文，第三篇" url: https://joelin.cc/p/9066 source: https://joelin.cc/p/9066 id: 9066 slug: "eam-deep-dive-part-3-asia-comparison" pubDate: 2026-05-10 date_modified: 2026-05-11 updatedDate: 2026-05-11 schema_type: BlogPosting description: "適合閱讀:對亞洲財富管理戰場好奇的人、業內讀者(私行、家辦、跨境稅務)想看三都比較、自己已經在或考慮把資產配置到亞洲三都的高資產個人" ai_summary: "亞洲三都(新加坡、香港、杜拜)EAM業界過去15年成長，但走出三條不同路。新加坡(AUM USD6.07兆+12%)是機構化亞洲總部，業者5-50人、客戶跨亞洲家族、政治穩定法治成熟、稅務13O優惠，是高資產長期結構首選。香港(USD4.5兆+13%)是中國資金跨境窗口，業者規模分化、客戶以中國跨境為主、地緣政治風險抵消部分優勢，SFC Type 9持牌2,212家。杜拜(USD0.7兆+58%)新興UHNW磁鐵，成長最快、業者新興、個人所得稅0%、DIFC/ADGM雙金融特區、客戶多中東/印度/俄羅斯/新興市場。三都互補非競爭：台灣資產NT1-10億主要新加坡80%、香港15%、杜拜<5%；十億+資產通常三都都用。" key_facts: ["新加坡AUM USD6.07兆(+12%)、香港USD4.5兆(+13%)、杜拜USD0.7兆(+58%)", "三都各自角色：新加坡亞洲總部、香港中國窗口、杜拜新興磁鐵", "台灣資產1-10億主用新加坡(80%)，十億+通常三都都用"] categories: ["商業/科技前沿參考", "關於財富與賺錢"] tags: ["EAM"] entity_ids: author: https://me.joelin.cc/#joe publisher: https://me.joelin.cc/#joelincc --- # 亞洲 EAM 三都比較:新加坡 vs 香港 vs 杜拜｜EAM 深度文，第三篇 ## 摘要 亞洲三都(新加坡、香港、杜拜)EAM業界過去15年成長，但走出三條不同路。新加坡(AUM USD6.07兆+12%)是機構化亞洲總部，業者5-50人、客戶跨亞洲家族、政治穩定法治成熟、稅務13O優惠，是高資產長期結構首選。香港(USD4.5兆+13%)是中國資金跨境窗口，業者規模分化、客戶以中國跨境為主、地緣政治風險抵消部分優勢，SFC Type 9持牌2,212家。杜拜(USD0.7兆+58%)新興UHNW磁鐵，成長最快、業者新興、個人所得稅0%、DIFC/ADGM雙金融特區、客戶多中東/印度/俄羅斯/新興市場。三都互補非競爭：台灣資產NT1-10億主要新加坡80%、香港15%、杜拜<5%；十億+資產通常三都都用。 ### 重點 - 新加坡AUM USD6.07兆(+12%)、香港USD4.5兆(+13%)、杜拜USD0.7兆(+58%) - 三都各自角色：新加坡亞洲總部、香港中國窗口、杜拜新興磁鐵 - 台灣資產1-10億主用新加坡(80%)，十億+通常三都都用 > 這是「資產管理行業地圖|EAM 深挖系列」第 3 篇,共 4 篇。 > 主系列第 2 篇用半句話帶過「亞洲三都成為 EAM 戰場」,本篇要試著把這半句話展開成 6,500 字——三都的監管框架、客戶來源、業者規模、戰略優勢逐項拆解。 --- **TD;LR** * 過去 15 年,瑞士 EAM 模式被搬到亞洲,但**三都走出三條不同的路**:新加坡走「**機構化亞洲總部**」、香港走「**中國資金窗口**」、杜拜走「**新興 UHNW 磁鐵**」。 * 規模上,新加坡 AUM(USD 6.07 兆)>香港(USD 4.5 兆)>杜拜(USD 0.7 兆),但**成長速度反過來**——杜拜 2024 年成長 58%、ADGM 上半年成長 226%、香港 13%、新加坡 12%。 * 對台灣高資產客戶來說,三都各服務不同需求:**新加坡適合長期跨境配置 + 機構化家辦、香港適合中國跨境結構、杜拜適合新興市場 + 稅務優化 + 政治避險**。 --- **適合閱讀**:對亞洲財富管理戰場好奇的人、業內讀者(私行、家辦、跨境稅務)想看三都比較、自己已經在或考慮把資產配置到亞洲三都的高資產個人 **不適合閱讀**:期待看到「三都哪裡好玩、生活品質如何」的旅遊角度——本篇 80% 是金融與監管細節 --- ## 一、瑞士模式南遷的故事 主系列第 2 篇講過,1980 年代日內瓦發明了 EAM + LPOA 結構,2008 年金融危機後瑞士銀行甚至主動把客戶推給 EAM。 接下來 15 年,**這套模式被亞洲三個城市搬走、重組、放大**。 不是亂搬——是有結構的擴散。 擴散的第一波在 2010 年代初,觸發點是兩件事—— 第一件,**亞洲 UHNW 人口爆發**。 中國、印度、東南亞創造出來的第一代企業家,在 2010 年代退休、變現、開始尋找跨境資產配置工具。 瑞士本土 EAM 看到這個市場,陸續開亞洲分公司——以新加坡為主,香港為輔。 第二件,**瑞士銀行業的客戶代際轉移**。 2010 年代瑞士銀行的歐洲、中東、拉美傳統客戶老化,新一代客戶不一定要把錢放在歐洲。 於是瑞士 EAM「**跟著客戶搬**」——客戶的下一代去哪裡開業、定居、創業,EAM 就在那裡開分公司。 亞洲三都(新加坡、香港、杜拜)就是這波擴散最大的三個落點。 --- 老喬寫到這裡停一下。 「**亞洲三都**」這個說法是業界的習慣用語,但其實三都各自的角色差異極大——遠遠超過「**瑞士的亞洲分身**」這個簡化想像。 這篇要做的,是把三都各自的結構攤開,看清楚它們真正在服務的是什麼客戶、走的是什麼路。 --- ## 二、新加坡:機構化的亞洲總部 新加坡是亞洲三都裡最大的市場——也是最像「**亞洲版瑞士**」的城市。 --- **規模(2024 年)** * 整體 AUM:**USD 6.07 兆**(+12% YoY) * 淨流入資金:USD 2,900 億(+50% YoY) * 註冊基金管理公司:**1,250 家**(2023 年底數據) * VCC(Variable Capital Company)結構:**1,029 家**,涵蓋 2,158 個子基金 * 88% AUM 投資於全球(不只新加坡境內) * 77% AUM 來源於新加坡境外 --- **監管框架** 新加坡的 EAM 業者分三種牌照—— **CMS(Capital Markets Services Licence)**:正式券商級牌照,可做廣泛資產管理。 **LFMC(Licensed Fund Management Company)**:核准基金管理公司,可服務散戶客戶,需更高合規。 **RFMC(Registered Fund Management Company)**:登記制基金管理公司,服務上限 30 位合格投資人(accredited investors),AUM 上限 SGD 2.5 億。 對 EAM 來說,**RFMC 是最常見的入門牌照**——成本低、合規簡、適合新興業者。等業務做大後再升 LFMC 或 CMS。 --- **EAM 業界特徵** * **機構化程度高**:大部分 EAM 是 5–50 人公司,有完整法務、合規、後台 * **多國 founder 背景**:瑞士、英國、美國、印度、中國各國背景的 banker 都有 * **客戶以跨境家族為主**:80% 以上是非新加坡本地居民的高資產家庭 * **VCC 結構大量採用**:作為 EAM 服務客戶的資產隔離載體 * **數位資產整合度高**:許多 EAM 已支援加密貨幣、tokenized assets --- **戰略優勢** 新加坡之所以成為亞洲 EAM 第一首選,有四個關鍵原因—— 第一,**政治穩定 + 法治成熟**:對需要長期信任的家辦客戶極重要 第二,**英語 + 多語環境**:中、英、馬來、印度語言混合,服務跨亞洲客戶方便 第三,**稅務優惠**:13O / 13U 計畫對家辦提供顯著稅務優惠(投資收益免稅) 第四,**MAS 主動配套**:新加坡金融管理局(MAS)積極推動 EAM 與 family office 政策 --- **挑戰** 新加坡的挑戰主要是**成本**——辦公室租金、人才薪資、合規成本都全亞洲最高。 對小型 EAM(1–3 人團隊)來說,新加坡的進入門檻偏高——這是為什麼**機構化程度高**反過來變成壁壘。 --- ## 三、香港:中國資金的跨境窗口 香港在亞洲 EAM 戰場的角色,跟新加坡不一樣——**它是中國資金的跨境窗口,不是全亞洲總部**。 --- **規模(2024 年)** * 整體 AUM:**USD 4.5 兆**(+13% YoY) * 私人銀行 + 財富管理 AUM:USD 1.3 兆 * 純資產管理 AUM:USD 1.7 兆 * 信託資產:USD 7,320 億 * 持牌業者(Type 9):**2,212 家**(+4% YoY) * 從業人員:53,695 人 * 淨資金流入:USD 413 億(+571% YoY,從 2023 低基期反彈) * AUM 來源:香港 37%、中國 9%、亞太(不含中港)14%、北美 24%、歐洲 10% --- **監管框架** 香港的 EAM 業者主要拿 SFC Type 9(資產管理)牌照——也就是業界俗稱的「**Big 9 / Small 9**」分類: **Big 9**:可服務散戶客戶,合規要求高,適合機構規模 **Small 9**:只能服務專業投資人(professional investors,通常 HKD 800 萬以上資產),合規較簡 對 EAM 來說,**Small 9 是常見入門**——目標客戶本來就是 HNW / UHNW,合規負擔低。 --- **EAM 業界特徵** * **規模分化大**:從 1 人 boutique 到 100+ 人機構都有,沒有單一典型形態 * **創辦人背景**:傳統 banker 出走 + 中國背景的 banker + 投行 ex-Goldman/Morgan Stanley * **客戶以中國跨境為主**:大量服務「中國資金透過香港結構配置全球」的需求 * **OFCs(Open-ended Fund Companies)結構快速成長**:2024 年 OFC 數 +93% YoY * **數位轉型較慢**:相較新加坡,科技整合度較弱 --- **戰略優勢** 第一,**中國資金窗口的不可替代性**:中國資金跨境最常用的合法管道仍是香港 第二,**金融基礎設施成熟**:港交所、債市、衍生性商品市場深度高 第三,**英語 + 中文雙語環境**:服務華語圈客戶極順暢 第四,**多牌照集中**:同一家機構可同時持有 Type 1/2/4/5/9 多種牌照,業務範圍極廣 --- **挑戰** 2020 年後,**香港在 EAM 業界的成長受地緣政治影響**—— * 部分國際 EAM 把亞洲總部從香港搬到新加坡 * 部分中國高資產家族把資產從香港分散到新加坡 / 杜拜 * SFC 監管力道增強(2024 年發布多項 EAM 新指引),合規成本上升 香港在中國跨境結構上仍不可替代,**但「全亞洲 EAM 中心」的角色已被新加坡接走**。 --- ## 四、杜拜:新興 UHNW 磁鐵 杜拜是三都裡規模最小、但成長最快的市場——**它扮演的是「新興市場 + 政治避險 + 稅務優化」三重角色**。 --- **規模(2024 年)** * DIFC(Dubai International Financial Centre)AUM:**USD 7,000 億**(+58% YoY) * DIFC 內財富/資產管理業者:**410+ 家** * DIFC 內 Family Office:**120 家**,合計管理 AUM **USD 1.2 兆** * 家族財富管理實體:**+33% YoY 註冊增長** * ADGM(Abu Dhabi Global Market)上半年 AUM 成長:**+226%** --- **監管框架** 杜拜有兩個並行的金融特區—— **DIFC**(2004 年成立):杜拜的金融特區,獨立法律體系(基於英國普通法),有自己的法庭與監管機構 DFSA **ADGM**(2013 年成立):阿布達比金融特區,結構類似 DIFC EAM 業者通常拿 **DIFC Category 3C Asset Manager License**——可做 discretionary asset management、investment advice、arranging deals。 --- **EAM 業界特徵** * **創辦人背景多元**:歐洲銀行家、印度跨境顧問、中東本地家族顧問、亞洲企業家 * **客戶來源廣**:中東本地 UHNW、印度 HNW、俄羅斯流動性、亞洲企業家 * **稅務優化導向強**:杜拜本身無個人所得稅、無資本利得稅,對全球高資產有強吸引力 * **新興業者比例高**:大部分 EAM 是 2018 年後才成立,規模 1–20 人 --- **戰略優勢** 第一,**零個人所得稅**:對全球流動性高的 UHNW 是強磁鐵 第二,**地理位置**:中東、非洲、印度、亞洲、歐洲都在 4–8 小時飛行範圍 第三,**政治中立**:相較香港的地緣政治壓力,杜拜對東西方都相對中立 第四,**移民政策友善**:Golden Visa 等長期居留方案吸引高資產家庭整家搬入 第五,**法律體系西方相容**:DIFC 用英國普通法系,跨境合約熟悉度高 --- **挑戰** 杜拜的挑戰主要是**成熟度**—— * 監管框架較新(DIFC 2004 才成立),歷史檢驗時間短 * 業者多為新興,沒有 30 年累積的客戶服務歷史 * 銀行系統規模小於新加坡 / 香港,custody 選擇較少 * 稅務透明化壓力(OECD CRS、FATCA)讓「**避稅磁鐵**」這個賣點有極限 --- ## 五、三都全景比較 把三都攤平比較—— | 維度 | 新加坡 | 香港 | 杜拜(DIFC) | | ---------------- | ----------------- | --------------------- | -------------------- | | **整體 AUM(2024)** | USD 6.07 兆 | USD 4.5 兆 | USD 0.7 兆 | | **AUM 成長率** | +12% YoY | +13% YoY | **+58% YoY** | | **持牌業者數** | 1,250 | 2,212 | 410+ | | **EAM 主要牌照** | RFMC / LFMC / CMS | SFC Type 9(Small/Big) | DIFC Cat 3C | | **監管機構** | MAS | SFC | DFSA | | **客戶主要來源** | 亞洲跨國家族 | 中國跨境 + 香港本地 | 中東 + 印度 + 俄羅斯 + 新興市場 | | **業者規模** | 5–50 人為主 | 1–100+ 人(分化大) | 1–20 人為主 | | **個人所得稅** | 高(累進至 22%) | 高(累進至 17%) | **0%** | | **跨境語言** | 中英馬印 | 中英 | 英文 + 阿拉伯文 | | **政治穩定度** | 極高 | 中(地緣風險) | 高 | | **業界成熟度** | 高 | 高 | 中 | | **戰略角色** | 亞洲總部 | 中國窗口 | 新興 UHNW 磁鐵 | --- ## 六、三都各自服務什麼樣的客戶? 老喬把三都跟客戶類型對齊—— --- **新加坡適合的客戶——** * 跨亞洲多國家庭(子女在不同國家留學/創業) * 需要長期(20–50 年)機構化家辦結構 * 對隱私要求高、對服務深度要求高 * 願意接受相對高的稅務與營運成本,換取制度穩定 * 典型資產等級:USD 30M+ --- **香港適合的客戶——** * 中國跨境配置需求(大陸資金透過香港進出全球) * 需要港股、A 股、債市深度的客戶 * 中港雙語家族 * 對地緣政治風險有承擔能力 * 典型資產等級:USD 5M+(門檻較低) --- **杜拜適合的客戶——** * 全球流動性高、可考慮整家搬入的家族 * 中東、印度、俄羅斯、東歐背景的高資產家庭 * 強烈稅務優化需求(從原國度搬出) * 對「**新興市場 + 政治中立**」雙重需求 * 典型資產等級:USD 10M+ --- 老喬認為,**這三都不是競爭關係,是互補關係**——一個跨國高資產家庭可能同時在新加坡開家辦、在香港做中港跨境結構、在杜拜放部分流動性 + 申請居留。 「**選擇一都**」這個問題對中型 UHNW 才存在;**對 UHNW(USD 50M+)來說,通常三都都會用**。 --- ## 七、台灣的客戶會怎麼選? 老喬從業界訪談與公開資料整理出一個粗略的觀察—— **台灣資產 NT$1–10 億(USD 3M–30M)的客戶**,目前最常用的境外結構是: * **新加坡**(80%):家族信託 + 投資組合,長期持有 * **香港**(15%):跨境投資、保險、結構式商品 * **杜拜**(< 5%):極少數,主要是有中東商業關係的家族 **台灣資產 NT$10 億+(USD 30M+)的客戶**,通常是組合使用: * **新加坡**:主要家辦載體 * **香港**:中國市場相關配置 * **杜拜**:近 2–3 年開始有人配置(觀望期) * **瑞士**:傳統老錢仍偏好 老喬觀察到的台灣現況有兩個值得注意—— 第一,**台灣資產進三都的比例近 5 年大幅上升**——金管會「資金回台」政策的反作用力,加上台灣本地缺 EAM 結構,推著高資產主動往外配置 第二,**新加坡是台灣最大宗目的地**,但杜拜成長最快——這跟全球趨勢一致 --- ## 八、老喬的觀察 寫完三都比較,老喬有三個觀察—— --- **第一個觀察:瑞士模式南遷不是「複製」,是「重組」** 新加坡保留了瑞士最多——機構化、合規、長期關係。 香港重組成「中國跨境窗口」——服務的客戶類型跟瑞士本來不太一樣。 杜拜更激進——完全不複製瑞士的稅務結構與監管框架,走出自己的路。 「**瑞士的亞洲分身**」這個說法太簡化——實際上是瑞士模式在亞洲被三種市場重新詮釋。 --- **第二個觀察:成長速度反映的是「市場成熟度差異」** 新加坡 / 香港成長 12–13%——典型的成熟市場。 杜拜 +58%、ADGM +226%——典型的早期市場。 對業者來說,選哪一都本質是選「**進入早期市場搶機會**」還是「**進入成熟市場接收溢出**」。 老喬目前的判斷是,**接下來 5 年杜拜會持續高速成長,但 10 年後會放緩到新加坡水準**——這是新興金融中心的標準曲線。 --- **第三個觀察:亞洲三都的存在,反過來壓制了台灣本地 EAM 發展** 台灣高資產客戶想用 EAM 結構,**直接去新加坡或香港就好**——不需要等台灣本土業者出現。 這是台灣本土 EAM 發展的最大競爭——**境外平台已經把市場吃下大半**。 下一篇會展開講這個問題:**台灣若要有本土 EAM,怎麼跟亞洲三都競爭?** --- ## 九、預告下一篇 EAM 深挖系列前三篇講的是「**海外的故事**」——瑞士起源、LPOA 結構、亞洲三都。 第 4 篇(也是最後一篇)要回到台灣—— **台灣若要有 EAM,法律要怎麼改?業者要怎麼來?客戶要怎麼接?** 這是政策題、商業題、文化題的三重交集。 老喬目前沒有完整答案,但會把已知的限制與可能的路徑攤開。 下次見。 --- ## 資料來源 / 進一步閱讀 ### 一、新加坡 EAM 與資產管理 * [MAS Singapore Asset Management Survey 2024(PDF)](https://www.mas.gov.sg/-/media/mas-media-library/publications/singapore-asset-management-survey/asset-management-survey-report-2024.pdf) * [Yahoo Finance — Singapore AUM grows 12% to USD 6.07 trillion in 2024](https://sg.finance.yahoo.com/news/singapore-aum-grows-12-6-013100683.html) * [Waystone — Set up of External Asset Managers in Singapore](https://compliance.waystone.com/set-up-of-external-asset-managers-in-singapore/) * [VCC Singapore — EAM Guide to Wealth Management](https://vccsingapore.com/external-asset-managers-eams-in-singapore-comprehensive-guide-to-wealth-management/) * [SMU City Perspectives — 6 Emerging Factors That Will Propel the EAM Industry in Asia](https://cityperspectives.smu.edu.sg/article/6-emerging-factors-will-propel-external-asset-management-industry-asia) ### 二、香港 EAM 與 SFC Type 9 * [SFC Asset and Wealth Management Activities Survey 2024(PDF)](https://www.sfc.hk/-/media/EN/files/COM/Reports-and-surveys/EN%5FAWMAS-2024.pdf) * [Caproasia — Hong Kong SFC Asset & Wealth Management Survey 2024](https://www.caproasia.com/2025/08/07/hong-kong-sfc-asset-wealth-management-survey-2024-asset-wealth-management-aum-at-4-5-trillion-with-2212-licensed-firms-53695-headcount-private-banking-wealth-management-1-3-trillion-ass/) * [Paradox Management — Hong Kong SFC Type 9 License: Big 9 vs Small 9](https://paradox-management.com/comprehensive-guide-to-hong-kong-sfc-type-9-license-key-differences-between-big-9-and-small-9-in-asset-management/) * [Conventus Law — The Growing Appeal of EAM Arrangements in Hong Kong](https://conventuslaw.com/featured-content/the-growing-appeal-of-external-asset-management-arrangements-in-hong-kong/) * [KPMG China — Hong Kong Asset Management and Private Equity Outlook 2025(PDF)](https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/cn/pdf/en/2025/07/hong-kong-asset-management-and-private-equity-outlook.pdf) ### 三、杜拜 DIFC / ADGM * [DIFC — Wealth & Asset Management Family Business Centre](https://www.difc.com/business/establish-a-business/wealth-and-asset-management) * [Norton Rose Fulbright — Fund Manager Migration to ADGM and DIFC](https://www.nortonrosefulbright.com/en/knowledge/publications/85251e97/fund-manager-migration-understanding-the-push-and-pull-towards) * [Hubbis — DIFC-based EAM GSB Capital Targets Growth in UAE](https://www.hubbis.com/article/difc-based-eam-gsb-capital-targets-growth-with-integrity-in-the-uae-s-dynamic-wealth-market) * [Hubbis — The Rising Prominence of Independent Wealth Management in Dubai](https://www.hubbis.com/article/the-rising-prominence-of-independent-wealth-management-in-dubai) * [Addepar — The Growth of UAE Family Offices](https://addepar.com/blog/growth-of-uae-family-offices) * [The Economy — Paradigm Shift in Ultra-Wealth Management: Dubai Emerges as the New Epicenter](https://economy.ac/news/2025/11/202511283277) ### 四、亞洲 EAM 整體趨勢 * [WealthBriefing — The Forces Shaping Singapore’s, Asia’s EAM Sector](https://www.wealthbriefing.com/html/article.php/the-forces-shaping-singapore's,-asia's-eam-sector) * [WealthBriefing Asia — The Asian EAM Opportunity: What Bank Custodians Say](https://www.wealthbriefingasia.com/article.php/The-Asian-EAM-Opportunity:-What-Bank-Custodians-Say) * [Selby Jennings — The Rise of External Asset Managers in Asia](https://www.selbyjennings.com/en-cn/industry-insights/hiring-advice/the-rise-of-external-asset-managers-eam-in-asia) ### 五、台灣對應(預告深挖第 4 篇) * 金融監督管理委員會「亞洲資產管理中心」政策文件 * 台灣資金外移趨勢相關報導(主流財經媒體) --- 備註與警語 本文是「資產管理行業地圖|EAM 深挖系列」第 3 篇,聚焦亞洲三都(新加坡、香港、杜拜)的 EAM 業界比較。 **老喬從未在新加坡、香港、杜拜任何一都實際從業或長期居住**——本篇對三都的描述基於官方統計、業界協會公開報告、產業媒體的綜合整理,**不是田野研究**。 關於「台灣資產進三都的比例」(80% 新加坡、15% 香港、5% 杜拜)是基於業界訪談與公開資料的粗略推估,**沒有精確普查可引用**。 杜拜的成長率數字(+58% / +226%)是 2024 年單一年度數據,可能因 base 效應較高,長期成長軌跡會較緩。 各都的監管框架持續演化,本篇引用的牌照分類、合規要求僅為截稿時的版本,實際申請請諮詢當地律師或合格顧問。 資料截止日期:2026 年 5 月。 如有事實錯漏,責任在筆者(老喬),歡迎讀者來信指正。 本文不構成投資建議或牌照申請建議。 註:本文為「資產管理行業地圖|EAM 深挖系列」第 3 篇,共 4 篇。 * 前一篇:\[LPOA 雙頭結構:這個發明怎麼運作\] * 下一篇:台灣若要有 EAM,法律要怎麼改? ## 老喬備注 本篇為研究產出，如果有幻想的地方 歡迎與老喬反饋 這代表老喬也被腦補了 XDDDD