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title: "AAVE 提案發行抵押型美元穩定幣 GHO｜Ethereum 生態系"
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pubDate: 2022-07-08
date_modified: 2022-08-02
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  - name: "TerraUSD"
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# AAVE 提案發行抵押型美元穩定幣 GHO｜Ethereum 生態系

## 摘要

AAVE 提案的 GHO 穩定幣採用去中心化、多資產超額抵押機制，旨在通過多元化資產組合提升價值穩定性。相比 UST（已失敗）使用單一資產，GHO 參考資產更廣泛且機制更接近 MakerDAO 與 FRAX 等成熟穩定幣。然而，實際風險在於加密資產與比特幣高度連動，一旦市場崩盤，多元資產優勢有限。作者認為 GHO 在機制創新上無特殊優勢，其成功關鍵仍取決於 AAVE 協議的長期信譽與市場信心。

### 重點

- GHO 採超額抵押、多資產備份、社群驅動機制
- stkAAVE 持有者在安全模塊內享額外折扣福利
- 加密資產高度與比特幣連動，多元抵押優勢在熊市受限

AAVE自己提及的 美元穩定幣提案 GHO 的特點

* 去中心化
* 超額抵押
* 抵押品為多種AAVE支援的數位資產
* 社區驅動
* stkAAVE 並置於安全模式的使用者享額外福利

<!--more-->

筆者看法  
因為AAVE已經有大量加密貨幣資產在其中，以這些資產作為抵押品所產生的 GHO，理論上會因為一籃子的多元資產，而產生更好的價值、抗波動性。但實務上，經過 Terra UST 的社會實驗後，發現所有數位貨幣資產都與 Bitcoin 有太高的連動性。沒辦法產生被動ETF 與 債券EFT 之間的差異。

換句話說，一旦數位貨幣市場再度崩盤， GHO 理論上也相當容易脫勾。

反過來思考，GHO 與 UST, FRAX, DAI, MIM 差在哪裡呢？

## GHO 背後的構成函數


### GHO 與 UST 的差異

#### 有一個以上的多元資產，當作其價值背書。

相較於 UST = LUNA +(BTC, AVAX…)，AAVE 旗下的 GHO 資產更多元。現行在AAVE V2, V3 上可以運用的資產，都可以當作抵押資產。

#### 非純 算法穩定幣

UST 的死亡螺旋，因為其機制透明、市場信心的潰散，基本上已經宣告算法型穩定幣的死亡。  
GHO 的模型更像是 FRAX，可以由圖中看到一個 「信心指數」，可以想像成是去控制波動性的控制器。

#### 資金市場的頭部協議

雖然當時Anchor 也是絕對頭部的協議，但AAVE歷史可以追朔到 ICO 時代，經歷過幾次市場驗證而存活下來。這是否代表著更穩健？

### GHO 與 MIM, DAI 的差異

筆者覺得差不多！？都是很單純的放抵押品，產生自己的美元穩定幣，並且靠利息為協議賺錢。  
當遇到抵押資產跌下的問題時，只要把抵押資產賣掉，對於協議本身好像沒什麼差？  
白話點來說，就是開賭場給人玩，玩家生死憑氣運，協議樂得做服務

### GHO 與 FRAX 的差異

目前對於FRAX的研究不夠深入，覺得不好回答。  
大很大一部份，看到是對於 FRAX 的致敬。

## GHO 的一些常見問題

### 如何獲得 GHO？

如同於 MakerDAO 產生 DAI, Abracadabra 產生 MIM, Anchor 產生 UST 的流程一樣。

1. 提供抵押品於 AAVE
2. Mint GHO
3. 使用者獲得抵押品資產的利潤
4. 使用者需要付利息給 AAVE，當作 借 GHO 的利息

### 不要 GHO 了，要怎麼贖回自己的抵押品？

Burn GHO, 就能夠拿回自己的抵押品

### AAVE 持有者福利

只要持有 stkAAVE，並且屬於 Safety Module底下，會獲得額外的折扣

## 一些相關問題的思考：

GHO 脫鉤時，誰的損失最大？

## 資料來源：

* AAVE forum

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## 版本更新紀錄

2022.07.08 資料整理  
2022.07.09 文章發佈

## 備註與警語

本篇是個人的研究筆記，不是投資建議。區塊鏈還是個高度不確定性，而且發展及快速的產業。做任何決策前記得要多做做自己的研究，以免造成任何的財物損失。